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张洋:“十四五”时期创投行业将面临三个显著变化
2020-12-30 10:33:33
12月2日,由中国创投委主办的2020中国年度创投大会在苏州相城举行。盛世金财董事长兼总经理张洋受邀参加峰会,并就“‘十四五’投资热点展望”主题同与会嘉宾进行了探讨。

2020年是“十三五”的收官之年,也是迈向“十四五”的起步之年。党的十九届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》不仅是我国未来经济发展的指南针,更是我国创投行业发展的风向标。

盛世金财张洋:“十四五”时期创投行业将面临三个显著变化

“十三五”与“十四五”时期创投行业发展的异同

从一致性角度来讲, 张洋认为,投资行业热点大概率会延续,即继续以TMT、医疗大健康、环保新能源等为代表的新兴产业为主。这些新兴产业体量较大,同时增长速度较快,有较强的走向资本市场的预期。

从不一致性角度来讲,创投行业过去五年和未来五年将面临三个显著的差异:

第一,国际国内形势存在差异。当前国际形势比“十三五”规划开局之年的国际形势要更为严峻,卡脖子技术突破的紧迫性在“十四五”时期更为突出。因此,“十四五”时期对于高新技术产业的投资力度应当比“十三五”时期更强。

第二,行业核心资金来源的构成不同。在“十三五”之初,我国创业投资还是以美元、市场化人民币等资金来源为核心。经历了“金融去杠杆”、“财政去杠杆”、“资管新规”等之后,当前我国创投机构尤其本土创投团队更加偏向于包括地方政府和国有企业为核心的体制内资金。基于体制内资金的功能性诉求,“十四五”期间的创业投资也将更加注重投资对新型城镇化建设和区域平衡发展的促进作用,同时也将更为契合国内大循环主题。

第三,行业退出环境不一样。证监会陆续出台了多项新政策,当前创业板、科创板已经实现准入门槛的较大幅度降低,同时也鼓励上市公司通过分拆上市加快产业升级,这些政策的实施使得企业退出更加有保障。由此一来,创投机构将会更加参照新的上市和并购标准来进行产业的投资。

从“继承”与“发展”角度考察合作GP

从母基金选择GP的角度,张洋表示,盛世金财在“十四五”阶段和优秀的GP公司合作的关键词是“继承”与“发展”,既能够保留和累积精华,又能顺应未来发展。

提到“继承”,张洋认为,优秀的GP“不是一天炼成的”,需要沉淀和积累。“优秀的管理团队不可能横空出世,优秀的投资机构也不可能无缘无故地切中某一个投资热点,中间一定存在继承的关系。它一定在某个行业、领域乃至于地域有深入的投入和理解,亦或是经验教训,这个是我们非常看重的。”

第二个关键词是“发展”。张洋认为优秀GP要具备发展的眼光,不能因循守旧、裹足不前。要适应新的经济形势,以“十四五”规划为风向标,积极布局未来潜在热点。“在‘十三五’规划开局的时候,像集成电路等原来比较冷门的产业领域,专业投资人寥寥无几。因为这是高投入、低产出、低估值、长周期的领域。现在我们看到国家正以举国之力来发展这个领域,海量资本投到这个行业。很多相关的企业登陆科创板,获得了很高市值,实现资本的良性循环。”

此外,张洋指出,在体制内的资金为核心资金来源的情况下,要认识到投资是一件非常复杂的事情。不论直投基金还是母基金,其投资过程不是单独思考和决策的过程,要充分发挥市场化和专业化的力量。“钱是一个可以多用途的资产,它既可以用在这里也可以用在那里,既可以用在这个项目也可以用在那个项目。应当把这个选择权交给专业的人士、机构,使其能发挥长期资本的价值,同时形成更好的正向循环,也使得宝贵的资本金使用在刀刃上。”