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「中基协发布」秉承可持续发展理念 深化责任投资管理实践
2020-11-24 16:08:43
 
「中基协发布」秉承可持续发展理念 深化责任投资管理实践

责任投资(ESG)本质上是对企业投资行为从环境保护、社会责任、公司治理等角度提供了一个全面、系统的评估框架。与传统的投资方式相比,责任投资(ESG)透过“表象”深入分析投资标的存在的风险和发展机遇,从而更好地识别投资机会,控制和降低风险,创造长期投资价值。行业机构搭建ESG体系有利于推动供给侧结构性改革,提高金融服务实体经济效率,支持经济转型。

一、完善ESG生态建设 推动行业可持续发展

联合国支持的负责任投资原则组织(UNPRI)的数据显示,截至2020年6月1日,全球签署负责任投资原则的投资机构超过3100家,其中中国大陆地区的签署机构有46家,私募投资机构接近20家,是全球签署方数量增长最快的市场之一。北京盛世宏明投资基金管理有限公司(以下简称盛世投资)是国内第一家加入UNPRI组织的政府引导基金管理机构。

本主题以盛世投资为例,重点呈现母基金如何通过建立“内外兼修”的ESG体系,引导LP和GP理解、践行责任投资理念,助力行业打造责任投资生态。

盛世投资构建ESG体系 母基金助力责任投资生态建设

1、履责背景

依托政府主管部门与协会等的一系列政策法规、行业规范等引导,越来越多的股权机构将ESG因素融入投资全流程,在推动创投行业高质量发展和实体经济健康发展过程中发挥着重要作用。从长期看,ESG投资也将成为中国资管行业发展的必然趋势。

国内政府引导基金和财政属性资金天然肩负着履行社会责任、推动可持续发展的使命,而且注重将ESG因素纳入投资决策和投资流程,以加强危机预警与风险防控,最大化规避“黑天鹅”事件的发生。

2、履责行动

作为母基金和政府引导基金管理机构,盛世投资始终坚守价值投资与责任投资理念,以服务实体经济转型升级和创新国家建设为根本,秉承市场化、专业化、产业化之道,打造出覆盖天使、VC、PE、并购等全阶段、全产业的基金链,深度赋能国家战略性新兴产业和高新技术产业发展,实现经济效益、环境效益、社会效益共赢。

借鉴海外成熟实践经验,结合我国私募股权投资基金行业发展趋势,盛世投资在集团层面设立了独立的责任投资委员会,负责ESG战略规划与决策,并打造了“内外兼修”的ESG体系。

一方面,盛世投资建立了内部ESG行为指南,将ESG因素融入到经营管理和公司治理过程中,并积极引导、培养员工ESG意识。另一方面,盛世投资制定ESG投资策略,设计了三级独立的200多个ESG尽职调查指标,充分了解GP在ESG领域的策略与实施情况,同时考量GP在识别项目ESG风险和机遇、帮助项目改善ESG表现、项目退出时评估ESG绩效等方面的具体实践,将ESG因素融入到募投管退全流程。

2019年5月,盛世投资正式加入UNPRI,成为国内首家签署负责任投资原则的政府引导基金管理机构。同期,盛世投资发起成立了青桐学院,积极同政府监管部门、行业协会、研究机构、第三方服务机构、业界从业人员等展开交流,共同探讨ESG投资相关的政策解读、行业发展趋势、评价体系应用、实践案例等相关话题,为推动ESG在国内发展和探索行业标准贡献力量。

在充分了解区域产业布局与发展特点的基础上,盛世投资逐步探索出“资本+产业+区域优势资源”的新模式。采用“母基金+子基金”的方式,通过挖掘筛选出符合区域发展战略的基金管理人,充分发挥其在ESG领域的专业性,挖掘节能环保、新能源、新能源汽车、高端装备制造、新兴信息产业、新材料等相关产业优质项目,促进区域资源合理配置,通过资本力量助力建设绿色低碳循环发展的现代化经济体系。

以江苏徐州老工业基地产业发展基金(有限合伙)(以下简称徐州老工业基金)为例,盛世投资管理的这只母基金将ESG因素融入投资全流程,并发挥基金的杠杆和放大作用,将资金和资源集中到更多促进区域经济发展、创造良好生态环境效益、提升现代社会治理水平的投资机构和被投项目上。2019年,徐州老工业基金对徐州云荷投资合伙企业(有限合伙)(以下简称徐州云荷基金)进行了投资。

徐州云荷基金设立于2018年,由云和资本募集管理。截至2020年7月,基金总规模2.5亿元,已投和拟投项目共8家,投资行业包括生物质热电联产、污水处理、屋顶太阳能、新能源汽车电池、电池材料、生物柴油和油气行业的柔性加强管道。云和资本将ESG理念根植于募投管退各个环节,帮助被投企业降低潜在ESG风险,助力企业高质量成长。具体来看,在尽职调查环节,云和资本项目团队对拟投项目的ESG现状进行全面了解和分析,并在尽职调查报告中进行单独描述。在投资报告中,除对拟投项目ESG现状的阐述和分析外,团队还会给出清晰的ESG行动方案,以CP(放款的先决条件)或CS(投资后整改)的方式要求并协助企业进行ESG整改。

3、履责综合成效

(1)构建ESG体系,探索可持续发展新模式

盛世投资搭建了立体、多元的ESG体系并付诸实践,帮助公司从运营管理到对外投资全面受益。目前,盛世投资已投资了近300只基金,覆盖了4000多个项目,其中90%以上为高科技、高成长、高创新战略性新兴产业项目。盛世投资不断完善自身ESG投资体系,为实现经济社会可持续发展贡献力量。

(2)推动责任投资生态建设,助力行业良性发展

「中基协发布」秉承可持续发展理念 深化责任投资管理实践

青桐学院ESG主题沙龙

自青桐学院成立以来,盛世投资通过10余场研讨会、沙龙、论坛、峰会等形式多样的主题活动,与政策制定者、专家学者、机构投资者、服务机构等共同交流ESG议题,探索结合国内私募股权投资基金行业特点开展具有中国特色的ESG投资活动路径。借助这种方式,盛世投资汇聚多方资源,形成合力,持续影响和引导机构投资者加深对ESG理念的认识和理解,进一步探索ESG在中国发展的可行性路径,推动私募股权投资基金行业的责任投资生态建设,助力行业良性健康发展。

二、创新ESG体系 筛选GP和项目

本主题以星界资本股权投资管理(深圳)有限公司(以下简称星界资本)为例,展示私募股权母基金通过践行ESG投资理念筛选优质基金管理人的实践行动。

星界资本创新ESG量化评估体系 全流程挖掘可持续发展标的

1、履责背景

我国正处在发展现代经济的重要阶段,随着A股纳入明晟指数(MSCI)、富时罗素等相关指数,ESG逐渐成为监管机构和资本市场参与者都重视的原则。作为金融市场中的重要组成部分,母基金作为具有资本放大效应的资产管理工具,如果将ESG理念融入投资实践,则有利于打造管理人重视ESG投资的行业文化。

2、履责行动

星界资本作为中国第一家加入UNPRI的人民币母基金投资机构,围绕新经济的投资方向,积极布局战略新兴产业的股权投资,致力于推动中国股权市场的长期可持续发展。

作为母基金和直投双驱动的股权投资机构,星界资本把ESG因素充分纳入投资流程中,以追求最大化的财务回报;在母基金投资领域,从顶层设计、中层方法论及评估工具、底层落地三个层面开展ESG方面的实践与管理。

顶层设计层面,星界资本将ESG充分纳入组织框架及团队文化建设,设立了ESG委员会机制。星界资本ESG委员会主席由基金管理合伙人担任,并于委员会中配备ESG专员。除ESG委员会外,母基金团队、直投团队、中后台团队各委派一名代表,负责ESG具体的执行和风险督导。这种从项目制出发,前、中、后台派员参与的框架,保证了对项目在ESG方面的独立判断,更有效地预判ESG风险。在团队文化建设中,星界资本新员工入职首日将收到《星界资本ESG投资指引》,并定期接受ESG投资培训。

此外,星界资本自主形成了一套将ESG因素纳入全投资流程的评估框架,从对GP的项目筛选、初评、尽职调查、投资决策、条款缔约和投后管理等都相应加入了ESG风险评估因素。

方法论层面,星界资本借鉴国际主流母基金的策略,并结合中国国情,自主建立了一套针对人民币私募股权投资市场的ESG量化评估体系。该体系以ESG关键指标作为评估点,以 ESG总体情况、环境指标、社会指标和公司治理指标为四大评估角度,每个角度又分别设置了6-10个具体的子指标,利用层次分析法(AHP)形成了系统化、层次化的量化分析方法。根据项目所在投资行业、地域和阶段的不同,子指标所对应的权重会相应变化,通过“两两指标相互比较”来构建分析矩阵,尽可能提高量化结果的客观性。

底层落地层面,星界资本将对每个项目的ESG评估结论落实到尽职调查的总结备忘录中,并在投决会中展示。此外,在条款缔约中,星界资本也会要求加入GP在投资过程中充分考虑ESG因素等条款,在法律层面切实做到实际的落地。在投后管理环节,星界资本对GP进行定性辅导和定量跟踪。定性辅导方面,星界资本为被投GP提供ESG指引方针,一方面从GP自身层面和其被投企业层面帮助GP反思过去一季度中的行为举措,提前对ESG风险进行预警。另一方面,星界资本也多次邀请GP参与其举办的ESG沙龙活动中,帮助被投GP提升责任投资意识,培养ESG内部专员。定量跟踪方面,星界云系统中的雷达图记录每个季度GP在ESG各个方面的评估分数,如果总分低于某个水平,系统将会发出风险预警通知。

星界资本在投资尽调过程中充分结合经济效益和ESG因素,最终筛选并投资的GP和项目都展现出了不错的业务增长潜力和抗风险能力,并被资本市场认可。

具体来看,源码资本是星界资本在成立之初就接触的基金,星界资本母基金团队通过管理层访谈、初步尽调、立项后深入尽调、被投企业的访谈等,在数月内收集到源码资本ESG相关的实践活动,并进行了两次ESG评估(包括定性和定量)。评估后认为源码资本在3个方面表现出色。首先,源码内部针对ESG投资制定了相应的ESG执行制度,鼓励员工在投资实践中践行ESG。在投资过程中,源码采用IFC制定的“环境和社会可持续性绩效标准”、IFC E&S工具包、IDF公司绩效标准等国际标准,对项目进行内部风险分类。其次,源码所投项目中有多个ESG友好型项目。例如“药帮忙”,公司缩短了药品流通环境,降低药品的成本,将价廉质优的药品直接送到终端药房和诊所。最后,高管和团队文化层面,源码资本非常重视ESG,正在制定ESG相关的投资团队激励机制,计划通过举办培训会议以及学习邮件的形式,对员工进行ESG知识培训。

投资完成后,星界资本也对源码资本在ESG方面有所指导。在投后沟通时,星界资本及时提醒源码团队在尽调潜在标的时,尤其是与环境效益、社会效益等相关的项目时,关注潜在的ESG风险。在ESG制度建设方面,星界资本也邀请源码团队参与星界资本ESG研讨会,引荐UNPRI成员及多名ESG专家,为源码完善其ESG制度提供帮助。

3、履责综合成效

星界资本通过将ESG因素纳入整个投资流程,挖掘出业绩和ESG兼具的优质GP和项目。在经济效益方面,星界资本首个共同投资项目博瑞医药,在星界资本投资不到1年的时间里就完成了科创板IPO上市。2020年6月,博瑞医药还被纳入科创50指数。在环境效益方面,星界资本已投GP的被投项目地上铁现已拥有超3万台新能源物流车和3500多个充电配套网点,正在推动国内新能源物流车替换燃油物流车的发展,降低污染气体的排放量,改善空气质量。

三、践行ESG理念投资和赋能项目

本主题以私募股权投资基金珠海高瓴股权投资基金管理有限公司(以下简称珠海高瓴)和私募证券投资基金开域资产为例,重点关注行业机构践行ESG投资理念选择优质投资标的的实践行动。

高瓴科技赋能被投企业 激发良品铺子创造多重价值

1、履责背景

2020年,联合国17项可持续发展目标迎来关键10年。根据联合国和贸易发展组织(UNCTAD)测算,每年对可持续发展目标的全球投资需求在5万亿至7万亿美元之间,而发展中国家每年的投资需求在3.3万亿至4.5万亿美元之间。按照目前的投资水平测算,仅发展中国家每年就有2.5万亿美元的投资缺口。

2、履责行动

珠海高瓴坚持长期结构性价值投资策略,关注生命健康、消费、企业服务等行业领域,以对利益相关方负责为原则,综合考虑包括投资人、被投企业、员工、社区、环境等在内的多利益相关方诉求,在公司内部建立完善的具有可持续基因的投资管理机制。以创造经济、环境、社会综合价值的视角选择投资机会,识别评估和降低风险,帮助被投企业改善管理,使被投企业能够识别、应对全球可持续发展挑战,发现并把握可持续发展机遇,共同创造经济、环境、社会多重价值,实现长期平稳运营,推动社会繁荣。

良品铺子于2006年成立,经过多年发展,已形成“平台电商+社交电商+自营渠道”的多线布局发展的全渠道覆盖战略。2017年9月,珠海高瓴投资良品铺子,成为其重要的战略伙伴,结合新零售趋势与良品铺子的企业特点,在数字化赋能、搭建交流学习平台等诸多方面为企业提供长期支持。

「中基协发布」秉承可持续发展理念 深化责任投资管理实践

良品铺子品质安全检测中心

珠海高瓴的项目团队积极开展可持续性价值投资管理,在投前筛选、评估、尽职调查,以及投资后的管理阶段均考量ESG因素。在对企业开展评估与尽职调查时,珠海高瓴发现良品铺子始终把消费者对休闲零食营养和健康的需求放在首位,而其对产品全链条的品质把控能力也成为珠海高瓴投资的关键因素之一。良品铺子高度重视研发创新,拥有休闲零食行业第一个国家级品控实验室,不断升级产品配方工艺和质量管控手段,开发更少食品添加剂、低糖低能量等更加健康的产品,以满足消费者对健康零食的需求。良品铺子还建立从原料到餐桌的产品全链条质量管理体系,全面把控产品从原料到顾客手上每一环节的质量。

在投资良品铺子之后,珠海高瓴充分发挥科技赋能实体经济优势,为良品铺子提供管理建议与技术支持,增强企业可持续发展能力。比如,珠海高瓴基于大数据团队为良品铺子研发了一套门店选址系统,得益于此,良品铺子不仅能够实现智能选址,还能减少供应链物流能耗,降低环境影响。珠海高瓴还按照消费者生活路径布局,助力良品铺子打造多功能门店,搭建与消费者互动的崭新场景,从色觉、触觉、味觉、情感等多个角度为消费者构建了全方面、沉浸式消费体验,为顾客创造更多价值。

此外,珠海高瓴为良品铺子搭建与孩子王、名创优品、百丽等优秀企业的沟通交流平台,分享对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程管理的经验,助力良品铺子全供应链体系的进一步升级。

3、履责成效

在珠海高瓴可持续性价值投资管理的推动下,良品铺子不断将履行社会责任与企业运营管理深度结合,抓住发展机遇,为消费者、供应商等各利益相关方创造长期价值。

良品铺子采用“平台电商+社交电商+自营APP”的多元化布局,线上销售规模逐年提升。2019年上半年,良品铺子线上销售收入为19.01亿元,同比增长达54.81%。2015年至2019年上半年,良品铺子终端门店数量已由1359家增至2200家。2020年2月24日,良品铺子在A股主板挂牌上市。

良品铺子以满足消费者高端零食需求为标准,通过追求“好原料造就好味道”、搭建高品质产品研发平台、完善全面质量管理体系和在线数字化供应链协同保障的三产融合新模式,拉动食品工业向高端化发展,带动农业向规模化、绿色化发展。目前,良品铺子通过三产融合新模式,在全国范围内培育出近200个农产品大户,带动了40余个农业产业化集群,带动了全国230万农户改善经济收入,带动了全国直接就业超过10万人[1]。

良品铺子践行绿色发展理念,通过驱动产业链各个环节低碳、绿色发展,减少温室气体排放,保护生态环境。2019年,良品铺子将塑料材质的包装纸更换为可降解的牛皮纸包装;在年货节期间,良品铺子采用环保、制造成本低的玉米淀粉设计出“有颜值”、实用环保的“拾贰经典礼盒”,还启动“物流纸箱二次利用项目”,让所有商品纸箱都能同时作为快递箱使用,节省了大量树木资源。

深化ESG投资管理实践 开域资产支持资本市场健康发展

1、履责背景

根据GSIA统计,2018年全球5个主要地区的ESG投资总规模达到30万亿美元[2]。自2007年成立至2019年7月,MSCI全球ESG领先者指数收益率为182.61%,与MSCI全球指数持平。MSCI新兴市场ESG领先者指数收益率为179.52%,远远超过MSCI新兴市场指数收益率60%[3]。这也表明,在新兴市场践行ESG投资理念,能够有效防范风险,促进投资收益的改善。

2、履责行动

开域资产作为一家私募证券投资基金行业的主动管理人,采用自下而上的基本面研究方法, 进行深入的尽职调查,通过勤勉、扎实、深入的研究,密切关注影响投资组合公司运营和财务业绩的相关因素,这其中就包括ESG因素,挖掘具有持续产生绝对及相对回报潜力的股票。从客户的最大利益出发,开域资产设立的责任投资原则包括:将ESG纳入投资分析和决策过程;将ESG纳入公司政策和工作实践中;寻找投资实体中披露的ESG问题;致力于提高执行这些原则的效率;报告这些原则的执行情况。通过积极关注被投资公司的ESG活动,将ESG纳入投资过程中,从而提升股东的价值。

从具体实践来看,开域资产利用彭博和Wind终端来研究标的公司的ESG表现,并与同行或其他行业进行对比分析。此外,在进行基本面研究的同时,开域资产会翻阅企业的年度社会责任报告,分析其在ESG领域的实践、实施标准,并做出评估。如果公司的运营和财务业绩有潜在的ESG风险,分析师会记录在研究报告中或正式的投资报告中。另外,在对上市公司做类PE的尽职调查过程中,也会结合ESG因素去识别一系列问题。开域资产一方面将ESG作为负面筛选的因子,剔除评分较低或者受限制的行业,规避ESG高风险的行业或公司,或在深入了解标的存在的风险后,限制相关敞口;另一方面进行正面筛选,ESG评分较高的公司更容易获得青睐。

此外,开域资产会定期制作ESG季度报告,其中包括ESG的基本问题以及相关的风险和机会,并将彭博ESG公开评分或其他ESG公开评分作为量化评估的参考。通过投资报告、月报等向利益方报告责任投资的标的和进展,包括开域资产对ESG的遵守情况、代理投票和其他禁止性行为,保障投资人权益。

开域资产始终将ESG理念贯穿整个投资过程,以投资美的为例,在对美的集团[4]的实地调研中,开域资产关注工厂的绿色管理实践、是否创新研发环境友好型产品、是否对员工坚持“以人为本”原则等;对美的公司治理情况进行深入分析,包括上市公司信息披露、是否建立完善的内控制度、管理层股权激励等。

在公司治理方面,美的集团设立了股东大会、董事会及其下属各专门委员会和监事会,并制定了相应的议事规则及工作管理制度。同时,美的集团由职业经理人团队管理,并通过几次股权激励计划让经营管理层和公司结成长期利益共同体。从2013年到2017年,美的集团整体营业收入从1210亿元增长到2015亿元,利润从53亿元增长到220亿元,5年间的净利润年复合增长达到29%。

在环境方面,美的集团实行环境友好及能源节约型发展战略,切实推进环境的可持续和谐发展,这与ESG投资中的绿色环境管理相贴合。在对美的产品研发的调研中可以看到,美的集团将环境友好型材料融入到创新产品开发,同时坚持清洁生产,为社会提供绿色产品与服务。

在社会责任方面,据开域资产统计,美的集团20年来持续支持慈善事业,总投入超70亿元。企业坚持“以人为本,人才是美的第一资源 ”的管理理念,向员工提供有竞争力的薪酬和员工福利,保证劳工的安全与权利。自新冠肺炎疫情爆发以来,美的集团全力支持“抗疫”工作,投入了大量财力、物力,积极回馈社会、承担社会责任。

3、履责成效

自践行ESG责任投资以来,开域资产发现彭博ESG评分较低的公司往往存在较高风险,ESG评分较高的公司在投资组合中有显著收益。通过建立健全的ESG评估体系,开域资产在投资中规避高风险企业,切实保护了投资者利益。同时,在与上市公司的交流中,开域资产积极传递现代化公司治理的必要性、可持续发展的理念以及环境保护的重要性,切实发挥资本对上市公司治理的引导作用,积极响应监管层对经济结构化转型的号召。

 

最后特别声明如下:

本报告披露的案例,由行业机构自行申报并承诺申报内容的真实性和准确性,协会尚未对其内容的真实性和准确性进行核实验证;希望社会帮助予以监督,如发现相关案例在事实客观性方面有重大瑕疵,协会保留采取相应处理措施的权利。

本报告披露的案例,并不构成对相关私募投资基金管理人投资管理能力、持续合规诚信情况和投资业绩的认定,不作为私募投资基金投资资金安全的保证,也不构成对投资标的企业经营业绩和管理水平的证明。

 


[1]资料来源:良品铺子《2019年度社会责任报告》。

[2]刘芬.追求可持续发展投资 多家公司布局ESG基金. [J].中国基金报.2019-11-18.

[3]何漪.公司治理辨别力更突出 ESG投资走俏国内市场. [J].上海证券报.2019-12-03

[4]美的集团成立于1968年,现已成为一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链(物流)科技集团。为开域资产的投资标的之一。