并购在国资国企改革中扮演重要角色

刚刚结束的中央经济工作会议强调，2020年要加快国资国企改革，推动国有资本布局优化调整,要制定实施国企改革三年行动方案，提升国资国企改革综合成效。李丹表示，并购在国资国企改革中扮演了重要角色。

首先，并购是国企混改的重要抓手。国家大力推动国企混改，而并购重组是混改的重要路径。通过资产并购和股权投资，国企可以快速布局战略性新兴产业，参与产业龙头企业运营，引入产业资源和高精尖人才，加速产业化转型。

其次，并购将成为国企与民企相互融合的重要桥梁。目前国内一级股权投资市场出现退出难、流动性差的现象，很多企业在实现两三千万净利润后往往会遇到资金、人才、市场等方面的发展瓶颈，机构投资人在投资期满后缺乏通畅的退出路径。

从IPO角度来看，目前科创板、注册制出台后，释放了一定流动性压力，但对于超十万亿存量的一级市场来说，并不足够。在这种情况下，国有企业在本轮产业化转型过程中实质上为一级市场提供了一个稳定退出路径。通过并购，既满足国有企业自身产业发展及转型升级的内在诉求，也一定程度纾解了股权市场、资本市场的资金压力。

国资并购中的三个新机遇

在近年的国企并购浪潮中，盛世投资的业务也在不断升级和演进。李丹介绍，在实践过程中，盛世投资发现了三个新机遇：第一，国企开始关注二级市场标的，特别是2018年到2019年，国企以投资并购的方式参与上市公司股权的趋势愈发明显。第二，并购作为国企战略转型和对新产业布局的核心抓手和工具，其重要性逐渐凸显。第三，随着国企混改的深入，并购的主体呈现更加丰富和多样化的特点，从原来以发达区域央企、省属国企为主，到今天全国范围内市属、区属国企都纷纷开始关注和开展并购业务。

并购被称为“资本市场皇冠上的明珠”，交易复杂、难度大，具有较强的不确定性。目前，央企或地方国企均需进行较为完备的投资决策流程，决策周期相对较长，这也一定程度上加大了交易的不确定性。不过，在与部分地方国企、央企子公司合作过程中，李丹发现这一情况正在逐渐得到改善。从提升投资决策效率这一角度，李丹建议，在混改过程中从国有企业管理层面进行改革，包括管控模式、公司治理、引入中长期激励机制等方面，这将对提升国有企业决策效率起到核心推动作用。

国有与非公资本融合是大势所趋

当前，混合所有制经济发展进入全面发展时期。经过近年的全力推进，国企混改取得了显著的成效。对于国资并购的未来发展趋势，李丹认为，国有与非公资本融合是大势所趋。

国有企业是国民经济发展的中流砥柱，国家也在近年陆续出台各类政策，推动指引国企深化改革。今年11月，国务院国资委发布《中央企业混合所有制改革操作指引》，明确央企“混资本”和“改机制”的方向，对于促进国有资本和非公资本的有机融合起到重要作用。

李丹坚信，国有资本与非公资本正在以越来越积极的心态互相拥抱。“在二者融合过程中，盛世投资做了很多实践与探索。在这一历史机遇中，我们将继续创新业务模式，努力搭建起国有资本与非公资本融合的桥梁，为国企产业化转型添砖加瓦。”