近日，由中国创投委、中国青年创业就业基金会指导，盛世投资、Impact Hub Shanghai和全球创业周联合主办的“2020中国创投责任投资峰会暨《全球影响力投资现状及可持续消费行业图谱》发布”活动在上海举行。在“ESG投资圆桌：共生，共荣，共同体”环节，清新资本创始合伙人胡宇晨、璞玉投资管理合伙人郭宇达、Ventech China管理合伙人金晨、碧辟风投中国区负责人胡谨、毅鸣投资执行董事Michelle Sung与格澜数字首席执行官刘洋围绕ESG投资管理的发展趋势、驱动因素以及面临的挑战等话题进行了深入探讨。

ESG投资的主流化发展趋势

对于ESG投资的主流化趋势，璞玉投资管理合伙人郭宇达感受颇深。他表示，现阶段中国讨论如何在实现快速发展的同时，不对环境和社会造成危害，这是一种自信的表现，同时也展示出了中国勇于担当责任的大国形象。同时，利益相关方的期望与需求也影响着投资机构和企业逐步接纳ESG理念。以前大家普遍认为企业的最终目的是股东利益最大化，但是这个风向已经发生变化了。特别是在疫情期间，企业的雇员、客户、供应链等利益相关方的诉求也都得到了广泛关注和重视。

清新资本创始合伙人胡宇晨认为，国内的ESG投资经过了10年的积蓄期，从去年开始进入加速期，这个转变离不开三方面的推动。第一，政策推动。习近平主席提出的“绿水青山就是金山银山”理念、全国范围内推行的垃圾分类政策以及“洋垃圾”进口禁令等都反映出了明确的政策导向。第二，LP推动。各地绿色金融以及绿色经济的快速发展显示出产业细分、有明确ESG要求的LP已经出现了。第三，二级市场的倒逼。目前港交所已经明确了上市公司ESG信披的具体要求，国内A股市场也将很快跟上并进行相应的要求。此外，ESG在实操层面也得到了很大改善。过往ESG通常被投资人和企业理解为成本的增加，而且难以量化评估ESG效果。负责任投资概念除了关注环境和社会效益，同时还强调经济价值，从而减少了实操层面和推广层面的阻力。

毅鸣投资执行董事Michelle Sung指出，ESG不单单是口号，它其实是在管理投资风险和创造长期投资价值当中非常重要的一个流程。中国经济体的特征已经从一个供应链经济慢慢地发展成一个国货崛起的品牌力的过程。所以在这个变化的过程当中，财务指标只是一个企业运营的结果，投资机构运用ESG指标可以帮助筛选出非常可持续发展的、优秀的标的公司。同时，对于企业来说，ESG能有效帮助企业建立护城河、打造品牌影响力。在欧美国家，尤其在消费领域里面很多大公司都在积极地行动。例如，法国的护肤品欧舒丹成立了一个全球环境的保护基金，力争在2025年之前100%让他们所有的包装替换为可循环利用的塑料；加拿大瑜伽品牌lululemon也是朝着可持续发展方向努力。

Ventech China管理合伙人金晨表示，他们的LP主要都是海外大企业和机构，如达能等。这些LP投资目的除了了解中国最新的趋势和机遇，同时对ESG也有要求，并潜移默化地从一个新的角度影响GP的投资行为和对企业的判断。“比如达能在很多年前就宣布今后生产的所有食品和饮料都是健康的，达能的饮料是没有酒精的，不再生产垃圾食品。目前有一些银行和金融机构，对我们投资金融类或者准金融类的企业有一些严格的要求，不能投资不合规的金融类企业。这些LP在他们的历史周期中遇到过很多ESG方面的问题，所以也对我们合规和ESG方面提出了相应的要求。”此外，从机构本身的角度来看，投早期项目很多时候是看人，“当我们回过头来看，我们投的比较成功的企业，在合规性和社会责任方面做的非常好。如果一个企业家有足够的高度的话，尤其是对社会责任的承诺、各方面的合规做的比较好的话，尽管成本比较高，但是很多时候能够体现出企业家的格局更高，产品更符合市场的诉求，甚至溢价也会更高。从这个角度对这个企业家进行判断，往往更加准确。”因此，ESG未来将越来越深入到生活和工作的每一个方面。

随着全球气候变暖的影响日益凸显，低碳转型迫在眉睫。碧辟风投中国区负责人胡谨指出，从实践层面来看，碧辟风投始终坚持将ESG理念融入到投资流程，进一步挖掘出优质基金和项目，支持新能源、数字化、碳管理等领域的发展。BP、壳牌、道达尔等全球石油天然气巨头联合发起了油气行业气候倡议组织（OGCI），并于2016年设立了10亿美元的投资基金，通过专业化运营，促进低碳技术的创新和商业化应用，改善人们的生活。未来，碧辟风投将继续基于低碳转型、可持续发展的角度寻找适合的标的，在追求财务回报的同时，创造良好的环境效益。

ESG有助于企业价值创造

谈到当下ESG投资面临的挑战与机遇，格澜数字首席执行官刘洋表示，一方面二级市场的倒逼以及合规的要求在不断推动投资机构和企业去践行ESG理念，另一方面为了应对气候变化的问题，中国提出的2060碳中和目标，并且在“十四五”规划当中提出有能力的省市要设置提前达峰的目标。最近格澜数字用大数据做了一个碳达峰地图，发现全国只有70多个城市有具体达峰的目标，仍有200多个城市还没有展开行动。因此，随着各种政策的颁布实施，将会产生新的发展机遇。

胡谨对此表示认可并指出，碧辟过往投资了很多低碳领域的项目，随着碳中和目标的提出，这些项目将会迎来新的发展机会。比如碧辟参与发起的OCGI曾经在海外投资了科技公司Solidia，他们的技术应用在水泥制造过程中可以减少碳排放。由于此前国内水泥厂没有设定硬性的减排指标，导致大家并不热衷去使用这项技术。在国家对碳排放有了明确要求后，有利于这家企业在国内的发展。碧辟在中国也投资了一些充电平台、大数据能源管理的企业，这些都符合低碳转型的趋势,因此被投企业也会更容易拿到投资。

在谈到有着2000多万用户的中国最大同性恋社区Blued时，金晨表示，“每个人听到这个项目的时候都说你怎么敢投这样的项目？同性恋在中国是超级敏感的话题，第一个感觉是政府关系怎么搞，会不会被封杀等等。实际上我们在尽调的过程中发现，同性恋是艾滋病高发的人群，如果没有这样的社区，如何接触到在线注册的同性恋人群，怎么实现对艾滋病防治的宣传。这个项目的CEO特别厉害，他不仅跟政府部门的关系搞的非常好，同时他也是民间防治艾滋病机构的代表，在艾滋病宣传各种活动的组织、艾滋病的检测、防艾滋病药的分发等方面发挥了积极的推动作用。从这个角度上来看，这家企业充分满足了政府的诉求，承担起了相应的社会责任，做的非常优秀。目前，这家公司不仅跟各个地方的卫生厅有紧密的合作，还得到了李克强总理的接见。今年7月，这家公司在纳斯达克上市了。”

胡宇晨则分享了在ESG投资实践过程中遇到的挑战。第一，目前ESG领域还没有落地的激励机制，如税收上的减免、融资上的便利等，鼓励企业践行ESG理念。这就导致ESG对企业来说意味着成本的增加。第二，ESG的复杂性。它涉及到很多利益相关方，这就需要企业通过打造创新的商业模式来平衡各方的关系。“我们曾经投过一家专注垃圾分类的可再生资源公司，公司在把智能回收机铺设到小区的过程中，需要与小区、街道、物业等多个部门进行沟通，由于这不是一项行政命令，公司需要逐个小区去沟通，成本非常高。在具体运营中又涉及到各个部门，比如上海要求运输垃圾的车辆一定要是封闭的箱式货车。所以项目在初期还是非常艰难的，也因此产生了很多额外的成本。但是当整个示范区跑出来以后，受到的关注就越来越多，政府部门一旦注意到企业的行为，就会提供更多的支持，对企业后续的快速发展是很有帮助的。”

郭宇达则认为，ESG是保障投资回报的必要条件，但不是充分条件。一个能获得好回报的企业肯定不能有ESG瑕疵，但是不一定没有瑕疵的企业就一定能有好的回报。在保证达到行业合规的基础上，投资机构应该花更大的精力寻找那些通过ESG管理能够创造超额收益的产业与企业。比如璞玉投资的一家虫控企业，通过改善ESG问题，提升ESG表现，促进了该企业的业务发展。“作为我们这样的控股型基金，怎么样利用企业的特点，无论是业务发展方面，还是将来退出的时候放大它对社会或者对于潜在的投资方买家的兴趣。这个是我们创造超额收益的一个工具。总结来说就是从以前的风险规避逐步转到ESG带来的超额收益。”

对于ESG可以实现规避风险与长期价值创造的功能，Michelle Sung有非常多的投资体验。“在规避风险上，曾经有一家乳制品企业在上市之前找过我们，我们在尽调过程中导入ESG评断指标，设定风险层级并且带领专家和顾问到现场查看养殖的流程。我们发现这家企业的奶量产出标准远高于国际行业标准，所以结合这个发现以及其他量化因素，最后我们没有进行投资。另外一家是做休闲食品的企业，在这个过程中，我们发现很多非量化的不合理的指标，所以我们也没有投资。我们很深刻地发现，ESG不是一个口号，真的可以帮助规避一些‘黑天鹅’风险。” 在创造价值方面，三年前毅鸣投资了一家和牛品牌生产企业，虽然在环境污染、劳工、社保等方面都触达了ESG的标准，但是通过投资前就设立工作小组，频繁跟董事长针对ESG改进事项进行紧密沟通，使得很多指标都得到了改善，该公司今年年底的业绩表现非常好。因此，从实操层面看，ESG规避风险和创造价值上也是不矛盾的。

来源：证券时报

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