盛世投资每日新闻摘要
2011年9月30日 星期五
9月29日，新疆资本市场又添新军，一支新疆本土最大的股权投资机构——新疆中企股权投资管理有限公司揭牌。
9月29日消息，千叶珠宝电子商务总监陈勇日前发表微博爆料，珠宝电子商务B2C网站九钻网已经被越王珠宝收购。
根据彭博(Bloomberg)编制的数据，目前，上证综指与预期盈利之比为10.9倍，为历来最低水平。按当前盈利计算，上海股市的市盈率为12.6倍，同样处于历史低点。周四上证综指下跌了1.1%。
近日，美国私募股权巨头凯雷正式提交了IPO申请，计划于明年上半年上市，拟融资1亿美元。
据路透社报道，一位证券监管机构高层透露美国司法部正在对在美上市中国公司的财务违规展开调查。
全国大部分城市“金九”惨淡收官，而房地产调控却丝毫不言放松，反而有继续扩大之势。
老板“跑路”风潮继续肆虐温州。对于这场突如其来的公共危机，温州政府采取了紧急应对。温州市出入境管理局加强了空港等口岸管理。
路透香港/北京9月29日电---人民币兑美元中间价连续居于高位,但市场实际走势却与官方风向标相左,疲弱下挫甚至出现罕见跌停.显示中国境内也有越来越多的投资者正受到海外做空中国势力的影响,加入购入美元以求避险的队伍中.
高利贷在中国和外国被反了几千年，但是从来都反不掉，它顽强地存在着。当今中国经济面临通货膨胀的难题，在不得不收缩资金供应的背景下，中小企业获得资金格外困难。
项目投资
2011年9月30日 亚心网讯
9月29日，新疆资本市场又添新军，一支新疆本土最大的股权投资机构——新疆中企股权投资管理有限公司揭牌。至此，新疆股权投资企业已达226家，已成为股权投资企业西部最大聚集地。
自治区金融办新疆非上市公司股权登记管理中心主任刘健介绍说，目前，在新疆发展的股权投资已达160多家，疆外迁入企业60多家，注册资本达150多亿元，持有股票股权现值共约390多亿元，规模在西部大开发省区排名第一。
刘健说，新疆中企股权投资管理有限公司，从注册资本到管理团队均出自本土的机构。目前，在疆发展的股权投资企业中，超过90%都是内地企业设立或资金来源内地，而新疆企业资本积累本就不多，此次新疆本土企业家观念转变，发起设立股权投资企业，迈出这一步实属不易。
新疆中企股权投资管理公司发起的第一支私募股权投资基金为1.31亿元，昨日该投资基金为新疆现代石油化工、新疆仪尔高新农业两家拟上市公司各注资700余万元。
新疆仪尔高新农业公司董事长李瑞琴介绍说，仪尔高新是乡都酒业的控股公司，自公司酝酿上市以来，前来寻找股权投资机会的企业很多，但最终，公司只选择了中企及另外两家内地投资机构进行股权置换。是因为““选择本土投资机构是因为他们更熟悉新疆企业的需求，而股权投资合伙人的进入，也可以帮助我们这家家族企业实现股改，克服家族企业一些弊端，实现规范管理”。
新疆中企股权投资管理有限公司董事长王辉介绍说，本土股权投资企业将主要着眼服务于新疆本土优秀企业，与内地投资企业相比，本土企业服务半径更近也更为便捷。
股权投资企业属于准金融机构，主要投资于成长型企业、大型开发项目和基础设施，是企业直接融资的重要提供者。目前，新疆200多家股权投资企业已为新疆20多家优势资源企业提供了融资服务，开辟了传统银行融资平台外的新融资平台。
刘健介绍说，为促进股权投资进驻新疆，自治区出台了一系列政策规定：公司制的股权投资类企业，纳入自治区支持中小企业服务体系，依法享受国家西部大开发各项优惠政策，执行15%的所得税率，自治区地方分享减半征收，实际上所得税率为12%。合伙制股权投资类企业的合伙人，按照“先分后税”缴纳所得税后，自治区按其对地方财政贡献的50%予以奖励。股权投资类企业取得的权益性投资收益和权益转让收益，以及合伙人转让股权的，依法不征收营业税。
由政府主导成立的新疆股权投资企业服务中心，还为股权投资类企业提供“全程免费一站式服务”。
刘健介绍说，新疆出台这些优惠鼓励政策，希望最终能够吸引到上千亿股权资金落户，将新疆打造成我国中西部省份最大的民间投资企业聚集地，充分利用各类民间资本带动新疆产业升级，为新疆中小企业提供融资服务。
2011年9月29日 TechWeb
9月29日消息，千叶珠宝电子商务总监陈勇日前发表微博爆料，珠宝电子商务B2C网站九钻网已经被越王珠宝收购。
陈勇(新浪微博ID“潇彧”)在微博中说“浙江杭州陈氏三兄弟(陈宝芳/陈宝康/陈宝祥)的@越王珠宝会所经过几个月的秘密筹谋，最终将上海@九钻珠宝 收入囊中，究竟要收购九钻的技术烂平台?还是管理团队?当老板分得应有的股份的时候，可是上海九钻的员工顿时像没妈的孩子，纷纷卷铺盖卷回家，留下的只是寥寥无几!”
佐卡伊品牌总经理吴涛则透露，佐卡伊亦有意收购九钻网，但最终没有成行。电子商务资深人士龚文祥对此评价道：“九钻是何伯权、徐新、KPCB、启明创投、清科集团等联合投资，如此豪华投资团队的电商B2C，沦落到被一个淘宝店收购的地步，很值得反思。”
九钻网被认为是钻石珠宝类B2C的开创者，2005年陈斌联合乐百氏的创始人何伯权创立。2008年又获得清科集团、KPCB、启明创投、RAPAPORT集团四家公司共1000万美元的风投，其中，RAPAPORT集团是全球钻石价格制定者、曾成功投资美国最大的在线钻石销售公司蓝色尼罗河。
九钻网成立后交易量平平，后被钻石小鸟、珂兰钻石、佐卡伊等品牌超越。
行业动态
2011年9月30日 金融时报
沪市股票相对于预期企业盈利是有史以来最便宜的，表明中国投资者对股市已明显失去兴趣。
根据彭博(Bloomberg)编制的数据，目前，上证综指与预期盈利之比为10.9倍，为历来最低水平。按当前盈利计算，上海股市的市盈率为12.6倍，同样处于历史低点。周四上证综指下跌了1.1%。
上证综指今年迄今累计下跌15.8%，与2007年10月繁荣时期达到的峰值相较则下跌了60%。
投资者对企业在未来数月乃至数年的盈利前景看法悲观，可能是中国股市的市盈率跌至历史低点的一个原因。
但上海独立经济学家谢国忠(Andy Xie)表示，中国股市低迷的最大原因是灰色贷款市场兴盛。
今年以来，由于中国国有银行减少了放贷，影子银行体系和地下放贷市场的利率猛升至20%以上，有时甚至达到三位数水平。从银行告贷无门、又被挡在公开债券市场门外的房地产开发商，成为地下信贷的主要需求来源。
谢国忠表示，两位数、甚至三位数利率的诱惑，吸引投资者把资金投向地下放贷市场或理财产品，而不是股市。
如果他的观点是正确的，那么，楼市下滑可能成为触发中国股市反弹的契机，因为那些以高利率借出资金和押注房价上涨的投资者将重新把资金投入股市。
2011年9月29日 i美股
近日，美国私募股权巨头凯雷正式提交了IPO申请，计划于明年上半年上市，拟融资1亿美元。
近年来，凯雷通过不断的收购和发展，资产管理规模逐年壮大，根据其公布的S-1文件，2003年到2011年Q2，资产管理规模年复合增长率达36%。此外，集团的业务也呈多元化发展趋势。
凯雷的业务目前由企业私募股权，实物资产，全球战略性金融投资和母基金解决方案四部分组成。截止2011年6月30日集团共拥有86支基金和49支组合基金，所管理的资产总额达1530亿美元。
一. 企业私募股权
集团旗下企业私募股权部门的资产管理规模达550亿美元，占其资产管理总额的36%左右。企业私募股权并购是凯雷历史最久的业务。1990年凯雷成立公司首个美国并购基金，开始涉足公司PE业务，该团队主要关注并购基金(buyout funds)和增长基金(growth capital funds)。目前公司共拥有不同地区 不同领域的25个公司PE基金，分布在消费及零售，工业，医疗，电信及传媒等多个行业。
截止2011年6月30日，凯雷旗下拥有16个收购基金资产管理规模约510亿美元;
企业私募股权部门还拥有9只增长基金，资产管理规模约40亿美元，分布在美国，欧洲和亚洲三个地区，主要投资对象为市场中低端 增长潜力尚未实现的公司。
截止2011年6月30日，企业私募股权部门累计投资467亿美元，毛内部投资收益率(Gross IRR)、净内部投资收益率(Net IRR，去除管理费、费用和利息)、已分配毛内部投资收益率分别为27%、19%、31%。
二. 实物资产
1997年凯雷成立其首个美国房地产基金，目前实物资产部门拥有11个房地产产品，1个基础设施产品，6个能源和可再生能源基金。
截止2011年6月30日，实物资产部门资产管理规模约310亿美元，占管理总资产的21%。实物资产部门累计投资252亿美元，毛内部投资收益率、净内部投资收益率、已分配毛内部投资收益率分别为18%、11%、31%。
三. 全球战略性金融资产
凯雷全球战略性金融资产部门目前拥有43只基金，范围涵盖各种信贷，证券，另类投资工具，货币，商品和利率产品及其衍生物产品等。
2010年，凯雷收购对冲基金Claren Road 资产管理55%的股权，截止2011年6月30日，Claren Road管理资产43亿美元，每年净收益(NetAnnualized Return付费投资者/除费用外的总收益)为12%。
2011年7月1日，收购ESG(Emerging Sovereign Group LLC)55%的股权，并通过其拥有6只新型市场证券和宏观经济对冲基金，管理资产规模为17亿美元。
此外，2010年公司完成了两项担保贷款凭证(CLO)投资组合的收购，拓展了其结构信贷业务。目前该部门拥有30个结构信贷基金，资产管理累计120亿美元。
全球战略型金融资产部门还拥有5个不良资产机会基金，公司夹层基金和能源夹层基金，资产管理规模约20亿美元，毛内部投资收益率、净内部投资收益率分别为22%、15%。
截止2011年6月30日，全球战略型金融资产管理规模达220亿美元，占总资产管理规模的14%。
四. 母基金解决方案
2011年凯雷收购了世界上最大的私募股权基金管理公司之一AlpInvest60%的股份，组建了母基金解决方案部门。
母基金解决方案部门主要由基金投资，跟进共同投资和二级市场投资三部分组成。
基金投资，即投资于普通合伙人所管理的基金，截止2011年6月30日，基金投资团队所承诺的投资资本达320亿美元。
跟投共同投资，重点关注由领先的私募股权发起人在亚洲 欧洲 美洲进行的杠杆收购 增长基金 和夹层投资机会。该团队投资范围广阔，涵盖小型本土特色公司到大型跨国企业等。
二级市场投资，二级市场投资团队收购或重组私募股权资产组合，涉及规模从100万欧元到10亿欧元不等。
截止2011年6月30日，该部门资产管理规模达450亿美元，占总资产管理规模的29%。
2011年9月29日 i美股
（i美股讯）北京时间9月29日晚间消息，来自路透的最新报道称，美国司法部正在对在美上市中国公司的财务违规（accounting irregularities）展开调查。
据路透社报道，一位证券监管机构高层透露美国司法部正在对在美上市中国公司的财务违规展开调查。
"司法部的部分机构正在关注中国公司财务违规领域"，SEC执行董事Robert Khuzami称。
本周Khuzami在与路透社的访谈中透露一些检察官正在调查以上问题，但拒绝透露检察官姓名,除司法部之外，财务违规调查还牵涉到SEC、FBI等机构。
"我认为随着事件的进展，将有更多的检察官加入调查。" Khuzami进一步讲到，但拒绝透露哪一家中国公司或者审计机构将可能成为司法部的调查目标。
针对在美上市中国公司的会计违规问题，美国证券交易委员会已经调查了一年多时间了。许多公司在他们审计机构辞职后股票都被暂停了交易。美国司法部在竭力获取他们调查这些案子所需的文件，因为严厉的中国法律使得审计机构不愿把他们工作文件移交出来。
同时，美国证券交易委员会已与美国FBI展开紧密合作，美国FBI在美国证券交易委员会中设有代理，而后者目前正在审查一批中国公司，这些公司大多都是通过反向收购方式在美国上市的。
下个月，来自美国证券交易委员会和美国公众公司会计监督委员会的官员们将在华盛顿与中国官员就联合调查中国境内审计机构的问题展开第二轮交谈。
"对于在中国运营而在美国上市的公司，如果缺乏准确而可信的会计审计，这是不可接受的，我们已经找到解决这一问题的方法，而这对中美两国双方来说都是一件大事。”Khuzami说。
本月早些时候SEC寻求通过联邦法庭促使德勤上海公司移交东南融通欺诈案中的工作文件。东南融通是在美上市的中国公司之一，此前由于财务丑闻被停牌退市，导致美国投资者遭受数十亿美元的损失。
Khuzami称，德勤被执法诉讼的结果是其他审计机构也将被监管机构“重点关注”，联邦政府还在寻求其他途径以确保在美上市的中国公司能有更好的会计核算。
Khuzami同时表示：“显而易见，这个结果会给其他有类似情况的机构以警示，从这个角度来看，也是有建设性的；当然，我们不是只有这唯一一个办法，也有别的方式来解决这些问题。我们会继续跟中国以及其他国家的监管机构保持联系，以便找出一个解决问题的好途径。”
美国司法部拒绝对此发表评论，并未确认或否认是否展开调查。
i美股中概30指数（ICS30）今天高开低走，目前暴跌7.68%。百度、新浪、新东方、优酷、分众传媒等权重股跌幅超过10%。
2011年9月30日 21世纪经济报道
全国大部分城市“金九”惨淡收官，而房地产调控却丝毫不言放松，反而有继续扩大之势。
9月29日，重庆市长黄奇帆在接受媒体采访时透露，房产税政策在明后两年可能会在全国推广，作为抑制房价上涨的长效工具，取代限购这个过渡性的行政性调控政策。
而一旦房产税政策在全国推行，将会给房地产调控再加码。
中国房地产研究会副会长陈国强表示，房产税政策推广将会导致房地产市场出现实质性的拐点，目前很多开发商资金链高度紧张，但是仍在坚持，寄望能够市场回转带来转机，而房产税政策实行则会给市场彻底浇一盆凉水。
降价
“假如真的无路可走，那就直接把价格降到底，所有的房子都卖完，以后就不再做房地产了。”处于风口浪尖的绿城中国董事长宋卫平，此时此语着实让外界闻到了楼市风雨之势。
9月27日，著名评级机构标准普尔公布一份针对中国开发商的压力测试报告，其中，绿城中国、合生创展、上海证大等6家房地产企业列入资金链趋紧名单，并预测中国房价在一年内将下调10%。
标准普尔认为，融资能力减弱、短期偿债压力及土地溢价等因素，将导致部分中国房地产商无法承受销售额下降的打击，其对中国房地产公司进行的压力测试表明，多数地产商能承受2012年销售降低10%的冲击，部分房地产商则无法承受。
中国指数研究院发布的中国主要城市房地产每周交易数据（9.19-9.25）显示，当期监测的35个城市，22个城市楼市成交量同比下降，13个城市成交量跌幅在30%以上。
“和现在的节气一样，楼市已经进入初秋，恐怕冬天不远了，”复旦大学地产运营研究所所长蔡为民告诉记者，“目前是出现部分开发商探索降价，恐怕到了今年年关，这个趋势会比较普遍。”
在北京，通州等郊区房价呈现了一定降幅后，9月末，位于朝阳管庄的“远洋一方”三期以1.8万/平方米的价格开出800余套房源，相比早前时最高的售价直接下降了7000元/平方米。9月，北京城区新建商品住宅成交均价出现了3个月以来的首次回落至32045元/平方米，比8月份下降2200元/平方米。
而在上海楼市情况表现也很惨淡。上周末，位于宝山区的“金地艺镜”开盘，据本报记者了解，其1.6万元/平方米左右的价格，带精装修，其定价的区间，已经大大低于周边诸多不带装修1.7万元/平方米左右的楼盘价格。
压力
中国指数研究院公布的最新报告显示，9月的最后一周，被监测的35个城市中，有22个城市楼市成交量同比下降。而在这22个城市中，又有13个城市的成交量跌幅在30%以上。
开发商一心降价的背后，是日益紧张的资金链。根据106家上市公司房地产企业半年报数据显示，上半年房地产企业销售业绩虽达到22%，但地产商的背负的债务压力已经超过万亿。
一家国企房地产公司人士表示，“降价就要趁早，千万别遮掩扭捏，或许还能抢到一批刚需客户。等人家降了你再降，那就没用了。”
复旦大学地产运营研究所所长蔡为民对记者透露，1997年金融危机之时，台湾房地产行业在当年没有受到冲击，反而到了1999年底之后，才呈现出极大的跌幅。
“1997年大陆楼市还未起来，不过目前国内的局势和台湾当年极为相似。”蔡为民如是说。
绿城融资受监管部门调查的消息传出，房地产股集中出现恐慌性下跌，许多一线房地产个股跌幅巨大，比如万科、首开股份、保利地产等个股跌幅都在5%以上。
据一份证券公司统计数据，从8月22日到9月23日一个月时间内，上市房企50强在资本市场共蒸发市值1858.18亿元，其中在香港上市的房企有25家，共蒸发市值1380.65亿元（人民币）。市值缩水最大的是中国海外发展，约合人民币238.13亿元。
就在开发商面临巨大压力的时候，调控不言放松，反而会继续加码。继重庆推出存量房开征房产税政策以后，重庆市长黄奇帆也在9月29日透露，明后两年内房产税试点有可能向全国推广。
北京大岳咨询公司总经理金永祥表示，虽然是对小部分房源征税，但重庆市是全国第一个向存量房征税的城市。虽然短期内，效果不如限购，但房产税是抑制投机投资需求的长远之策。
金永祥表示，房产税的出台对房地产市场的影响较大，该政策的出台，传递了决策层楼市调控的决心，促进市场胶着时期的观望，摧毁投机客的心理防线，也将很大程度上打击开发商捂盘观望心理，加速推盘，大幅降价。
2011年9月30日 21世纪经济报道
老板“跑路”风潮继续肆虐温州。
9月28日，温州嘉甸鞋业有限公司老板去向不明。留在身后的，是断裂的资金链，债台高筑的高利贷，银行上升的坏账，和集体讨薪的工人们。
温州中小企业促进会会长周德文认为，随着年底还贷高峰期的逼近，温州还会出现大规模的信贷违约现象。
对于这场突如其来的公共危机，温州政府采取了紧急应对。温州市出入境管理局加强了空港等口岸管理。该局一位人士向本报证实，今年以来共有20多名温州人被澳门警方遣返，但具体案由“不便透露”。
326家规上企业亏损
跑路老板们给温州政府出了一道道难题。
9月21日，在温州各县（市、区）党政一把手参加的会议上，传出信泰集团老板胡福林欠债20亿元出逃的消息。当天下午，数百警察和特警进驻该集团。
据温州瓯海经济开发区党委副书记谢成敏介绍，他们成立了财务调查组、维稳组、接待组，主要负责接待信泰供应商和债权人，登记债务，结算员工工资，预防有人哄抢公司财产等。
高利贷已严重威胁实体产业发展。据瓯海区对105家中小企业抽样调查，在企业初始资金来源中，有15家企业完全靠自有资金，占14.3%；其余90家企业均涉及民间借贷，其中有32家完全通过高利贷融资，占30.5%。
温州经信委主任余中平透露，温州企业融资成本持续上升。1-7月全市规上工业利息支出40.4亿元，同比增长47.8%。在经信委监测的855家重点企业中，有76.7%的资金面很紧与偏紧，有81.5%的流动资金紧缺，有58.6%的企业因客户资金周转困难导致拖欠货款。而规上企业利润增幅逐月回落，326家亏损企业的亏损程度比年初上升了27.1个百分点。
另据温州市金融办对350家企业的抽样调查，今年一季度末企业运营资金构成中，自有资金、银行贷款、民间借贷三者比例为56：28：16，银行贷款比上年同期下降2个百分点，比年初下降4个百分点，而同期民间借贷占比分别提高6个百分点和4个百分点，与银行贷款形成此消彼涨的局面。
今年以来，温州民间借贷利率处于阶段性高位，月度综合利率分别为23.01%、24.14%、24.81%、24.43%、24.6%、24.38%、24.47%、25.09%、25.44%。人民银行温州支行统计，温州大约89%的家庭、个人和59%的企业参与了民间借贷。
据里昂证券的民间借贷调研报告，温州民间未偿贷款总量可能高达8000亿元到10000亿元，由于一些本地企业开始破产，估计今年有10%～15%的未偿贷款将会变成坏账。
“政府该出手时就要出手。”25日，浙江省副省长、温州市委书记陈德荣要求各县（市、区）成立专项工作领导小组和专门工作组，在企业帮扶、民企融资协调、打击黑恶势力和倒闭企业善后处置等方面，加强工作力度，出台政策措施。
26日，温州公安局、温州检察院和温州中院联合通告称，将严厉打击暴力讨债、恶意欠薪或哄抢企业财物等犯罪行为。据龙湾区法院最新统计，9月份已有190起高利贷案件、近3亿元标的额，而去年全年该院查处高利贷立案标的总额也只有3.6亿元。
27日，温州市政府成立“规范民间金融秩序促进经济转型发展专项工作领导小组”，包括温州市纪委、法院、金融办、银监会等14个部门。各县市（区）随之成立相应的工作组。
29日，本报获得的一份该领导小组文件称，近期将全面排查民间借贷，按照“内紧外松，属地管理”的原则分类处置。
“我们将重点盯防问题企业，避免‘跑路’现象进一步扩大化”。当地一位官员对本报说。
严查老板违规出境
跑路风潮也引起了各界对浙商移民现象的关注。
浙商研究会副会长李建华在微博上发布信息称，“浙江有关部门统计：全省1000万元注册资本以上的企业主，有24%办完国外移民手续，正在办理的有32%。实际上有一半以上的浙商已经不是浙江人！”但浙江省出入境管理局办公室、浙江省外事办出国管理处处长阮黎斌等均否认此说法。
浙江施强出国服务有限公司高管王慧说，她去年共接待250多位办理投资移民的客户，而今年前4个月就超过这个数量。“这些企业注册资本基本都在5000万以上，其中拥有资产十亿以上的约占30%，但部分‘隐富’企业家没被计算进去”。
据浙江新通出入境公司等保守统计，浙江每年至少有1500人成功移民，并以每年10%到20%的速度增长。按投资移民400万元的起步计算，最近10年有600亿浙江民资出境。
“温州老板好多都变成了‘外国人’，但他们的生意没移走。”周德文举例说，30年来有43万温州人成为新华侨。而秘鲁温州工商总会会长曹国荣、德国温州同乡会荣誉会长冯定献、美国温州商会会长陈永坤等知名侨领，都有一半的时间居住在温州，继续做投资。
值得关注的是，近日温州市出入境管理局加强了空港等口岸管理。该局一位人士向本报证实，今年以来共有20多名温州人被澳门警方遣返，但具体案由“不便透露”。
“胡福林这样的民企老板卷走巨额社会资金，而由地方政府动用纳税人的钱收拾残局，这对温州所有人是不公平的。”浙商资本投资促进会秘书长蔡骅认为，政府有关部门依法适用限制出境、罚款、拘留等手段，对有拖欠工资、民间借贷纠纷的老板采取措施。
本报独家获悉，浙江省政府高层已责成发改委等24个部门组成的“经济监测预警部门联席会议制度”，及时预警经济运行可能遇到的风险和问题，并向省政府提出经济趋势判断和应对政策措施的建议。
2011年9月30日 路透社
路透香港/北京9月29日电---人民币兑美元中间价连续居于高位,但市场实际走势却与官方风向标相左,疲弱下挫甚至出现罕见跌停.显示中国境内也有越来越多的投资者正受到海外做空中国势力的影响,加入购入美元以求避险的队伍中.
分析师们指出,由于离岸市场对美元的避险需求更旺,已导致离岸人民币/美元的价格出现严重扭曲,远比境内人民币/美元的价格低,因此产生较大的汇差.而这一套利空间的存在,将吸引投资者在境内市场买入美元,从而加大人民币的抛售压力.
"海外对中国经济硬着陆的担忧的确是越来越重,不排除这是境内市场美元需求大增的原因之一."渣打银行(中国)宏观分析师李炜称,"而套利交易的存在,也是推动力之一."
海外不可交割市场(NDF)已连续数周出现人民币的贬值预期;中国主权债务信用违约互换(CDS)的报价也不断上涨.这些信号都显示,投资者对中国的风险偏好正在不断下降.
光大银行宏观分析师盛宏清认为,NDF市场的走势显示做空中国的势力正在积聚第二波力量,第一波则以上半年做空中国民企为代表.
中国外汇交易中心人民币兑美元周四即期收跌0.5%,为罕见跌停价,报6.3983.而同期离岸市场的现货价则报6.4780/830元.其间的汇差约800个点子.若以买入1,000万美元的成交计算,在中国境内就要少花80万元人民币.
如此高的价差,令同时在境内外经营的跨国企业轻而易举的可以实现套利交易.市场人士就介绍,跨境套利交易早就存在,只不过以前是人民币升值,这次是人民币贬值,换了个方向而已.
北京一银行交易员表示,如果人民币中间价随着即期汇价走低,考虑到海外美元强势及节日期间的美元需求,不排除境内人民币即期汇价会走出更大的跌幅,形成快速落体下跌的态势,从而会加剧资本流出,影响市场的稳定.
中国政府显然不会袖手旁观.除了中间价连续高企透露央行的政策意图.过去对升值有所顾虑的商务部的最新评论也耐人寻味.商务部副部长陈健周二在日内瓦告诉路透,今年剩馀几个月中国出口增长可能放缓,但并不意味着人民币会走软.
**套利驱动,内外合流**
此次海外人民币的价格扭曲,则是套利产生的根源.由于受欧洲主权债务危机的影响,海外市场的对冲基金、投机资金纷纷撤离人民币抢购美元,导致海外美元价格远远高过境外.
而欧元区债务危机的解决无望,也加重了境内投资者的避险需求.一家大型中资银行的交易人士表示,欧债危机如何解决谁也没谱,避险需求也影响了国内投资者的情绪,客盘今年的美元买盘很急.
"有人民币升值预期的时候,是在海外买美元,在中国境内卖美元,现在就是换了个方向而已."平安证券债券研究主管石磊称,"目前是海外的人民币价格扭曲,才会出现这种情况."
一年期NDF目前报6.4170元,与境内市场的同期限远期报价6.3278/3438的汇差也超过700个点子.
石磊表示,除非海外市场人民币/美元的扭曲价格得到更正,否则,这种套利的交易模式将长期存在.而中银香港此前宣布暂停购入人民币跨境贸易参加行的人民币,也是这种套利交易盛行的佐证.
在美联储宣布国债"卖短买长"的扭动操作方案後,赌美元短期内上涨的资金迅速向跨境贸易人民币结算的清算行--中银香港购入美元,令离岸人民币更显弱态.
"可以放宽中银香港的清算额度,这会有利于扭转海外人民币的价格扭曲."石磊建议.
由于人民币跨境贸易结算规模的不断扩大,从理论上说,套汇交易的企业及投资者也必定越来越多.
**中间价强势是维稳需要**
尽管最近境内外人民币大幅下挫,但中价间连续高企,则显示出中国央行对目前的市场变化相当从容.市场人士亦指出,人民币长期看好的趋势并未改变.
北京一银行人士称,中国央行坚持让人民币中间价维持强势稳定,这一策略是在避免人民币大幅贬值,可能带来资本加速外逃,给中国楼市和股市等资产价格造成巨大波动.
"如果热钱大量外逃,现在股市这麽低糜,现在说的底部,可能还会更低;楼市也开始下跌,这可能会带来中国金融出现系统性风险."他说.
中银国际董事总经理程漫江则分析称,当前境内外市场人民币走贬,是香港市场人民币套利行为在牵动境内人民币贬值,这是一个短期波动,并不是一个长期趋势.
程漫江并表示,中国央行逆市维持人民币中间价强势,也是在表明中国有能力维持经济平稳快速增长.此外,这也可能也是在回应美国方面对人民币汇率的施压.目前来看,人民币应该仍处于升值通道之中.
美国白宫周三表示,正在"评估"参议院有关人民币汇率的提案,此前一共和党参议员要求白宫对该提案表明立场.面对美国的施压,而中国则更强调实现贸易平衡的重要性.商务部副部长钟山周三称,当前中国已发展到进口与出口并重的新阶段.
香港市场一交易人士表示,中国外汇储备高达3.2万亿美元,供应源源不断;人民币长期必然是升值,一旦这种套汇交易不存在,或者逆转,人民币升值压力仍会是必然趋势.
人物访谈
2011年9月30日 金融时报
高利贷在中国和外国被反了几千年，但是从来都反不掉，它顽强地存在着。当今中国经济面临通货膨胀的难题，在不得不收缩资金供应的背景下，中小企业获得资金格外困难。他们很难从大的国家银行获得贷款，只能乞求于民间借贷。而民间借贷多半是高利贷，这加重了中小企业的资金负担，极不利于他们的发展。因此消灭高利贷在当今成为更迫切的问题。
我们从来都认为，放高利贷是一种剥削，因为放款人不劳而获，借款人背负沉重的利息负担。他们辛辛苦苦赚的钱被无端地扣除一部分。显然很不公平。但是我们也应该从另一个角度想一想，如果没有人放高利贷，急于用钱的人，告贷无门，岂非更加困难。至于说放款人不劳而获，是一种剥削，那么整个金融业都是不劳而获的。他们是不是也在剥削？现代的金融业利润非常丰厚，每年赚的钱是天文数字。如果他们没有创造财富，所赚的钱全都是剥削来的。果真如此的话，全部金融业都应该立刻关门，免得危害社会，侵犯了别人的利益。所以金融业是否创造财富，它所赚的钱是否正当，事关金融业的存废，也和解决高利贷的问题直接相关。如果高利贷也创造了财富，那就不是剥削，反而值得鼓励。
回答金融业是否创造财富的问题，其实很简单。它通过改善资金的分配，提升钱的使用效率来创造财富。或者说它的贡献在于使得“钱尽其用”。一样的钱可以用得得当，也可以用得浪费。金融业的任务就是把钱从使用价值不大的地方调拨到价值大的地方去用。这和物的调动类似。把香蕉从广东运到北方，还是那些香蕉，但是物尽其用了，使用价值提高了，财富就被创造出来了。金融业赚钱并没有剥削别人，它通过“钱尽其用”来创造财富。从这个角度来看高利贷，它恰好是最有效地利用了资金。因为它把钱调动到了能够支付最高利息的地方去用。
市场上常用拍卖的方式提高物的使用价值。比如现在规定土地的使用一定要经过公开拍卖，避免用于欠合适的用途。如果资金的使用也采取拍卖的方式。资金的供给方可以举办拍卖，比如把十万元使用一年的权力拍卖，谁出的利息率最高就给谁使用。结果一定是发生高利贷。可见高利贷是有效利用资金的方式。大家对拍卖这种方式并没有异议，这是市场配置资源的方式。这样我们对高利贷就有了新的看法。
高利贷的错是在利息率太高，而不是资金的高效配置。如果能将高利贷的利息率降下来，它的坏处就避免了。所以对待高利贷的方针不是消灭它，而是降低它的利息率。从经济学来讲，利息率是使用资金的价格。价格高是因为供不应求。所以降低利息率的方法是增加资金的供应。这里讲的是增加高利贷的资金供应，不是一般的资金供应。过去反高利贷失败的原因就在于不是增加高利贷的供应，相反，而是处处给它限制，不让它发生。结果是事与愿违，由于高利贷供给减少，利息率越来越高。所以，消灭高利贷的方法恰好是提倡高利贷，让大家都去放高利贷。由于供给增加，利息率必定下降，高利贷的危害就避免了。
大家都去放高利贷，有没有可能？从资金的数量来看是完全可能的。中国居民有几十万亿的储蓄存款，现在拿的利息率低于通货膨胀率，事实上每时每刻都在损失财富。让他们去放高利贷，获得正常的利息率，他们肯定是很愿意的。之所以大家没有去放高利贷，有三点原因。一是认为这样做不道德，二是不知道谁愿意借高利贷，三是怕信用不可靠，借钱不还。通过本文的分析，应该认识到，放高利贷不但不是剥削，而且利国利民，非常值得鼓励。第一点原因可以消除。第二条是信息不沟通。现在有了互联网这个问题大大地缓解了。只要在特定的微博上发一条消息，供需就能够沟通。真正成为题的是第三条，怕借钱的人不还。事实上根据许多经验，这种情况发生得很少。大量民间借贷的坏账只有百分之一二，远比我们设想的低。
由于民间借贷的市场发育不够，信息沟通不够，高利贷的利息率有高有低。高的可达年息百分之百，低的只有百分之十。比较普遍的大约在30%左右。如果大家都来放高利贷，利息率肯定会大大地下降。我估计在当前通货膨胀率6%的情况下，市场利息率大约可均衡在15%上下（实际利息率约9%）。在这个利息水平下会有足够的供应，也会有足够的需求。希望有更多的人勇敢地参与放高利贷的行业中，缓解中小企业的融资难，也提高存款人的所得。
个人从银行把自己的储蓄提出来放高利贷，表面上似乎会减少银行的存款。其实企业借了高利贷后又会把钱存入银行。所不同的是用钱的主人变了。这一变可以避免许多企业的倒闭，导致银行坏账。所以大家放高利贷是极其有利于银行的。
也许监管当局又会搬出老一套的理由，民间借贷会扰乱金融秩序。这是完全站不住脚的。个人之间的借贷不涉及第三者，怎么会妨碍了金融秩序。实际上是补足了现有金融业应该涉足而未能涉足的方面，是对现有金融业的有力补充。其结果能够提高资金运用的总体效率，能够在投入不变的条件下增加中小企业的产出，从而增加总产出，有利于缓解通货膨胀。善莫大焉。
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