盛世投资每日新闻摘要 - 行业速览 - 盛世投资——母基金投资管理|中国国内知名的股权母基金管理机构、政府引导基金管理机构和创新创投资源聚合平台

规划对“十二五”期间畜牧业的发展提出了一些数字性指标：到2015年，肉蛋奶产量分别达到8500万吨、2900万吨、5000万吨、羊毛达到43万吨。饲料产品合格率达到95%以上，违禁添加物检出率控制在0.1%以下。生鲜乳收购站100%实现持证收购和标准化管理；规模养殖比重提高10-15个百分点，存栏100头以上奶牛、年出栏500头以上生猪规模化养殖比重分别超过38%和达到50%；工业饲料产量达到2亿吨。

农业部政法司司长张红宇称，随着国民生活水平的提高，食品消费结构也在发生转变，口粮消费比率逐步降低，而肉蛋奶等食品的消费比率将随着上升。

中国社科院农发所研究员李国祥则表示，近年来我国饲料粮的进口依存度越来越高，大豆（榨油之后的豆粕可做畜牧业饲料）和玉米的进口量逐年增加。

海关总署的数据显示，中国2010年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%，进口量占全国用量的75%；2010年中国进口玉米157万吨，比上年8.4万吨的进口量增长了17倍，虽然其数目仅占全国总量的1%不到，但其迅猛的增势也不可小觑。

“实际上，如果这些进口的粮食都由国内来种植的话，大概需要两三亿亩土地，现有的土地资源显然是无法满足的。”李国祥称，未来随着畜牧产品在居民食品消费中的比率上升，饲料粮的需求还会上涨，大量进口将是一个长期的趋势，“而这非常容易造成输入性的通胀。这些数量的饲料粮在全球的粮食贸易中只是一个小数，货源成问题。但全球粮食价格很容易受天气、地区战争、心理预期等各种因素影响而剧烈波动，这会传导到国内。”

安全隐患

此次出台的规划称，目前我国畜产品生产者素质参差不齐，部分生产者质量安全意识淡薄，非法使用违禁添加物的事件时有发生，对行业发展的冲击和影响很大。畜产品质量安全监管机制不健全，监管任务十分艰巨。

人大农业与农村发展学院副院长郑风田表示，我国奶业发展目前主要的症结在于过度追求发展速度，只有改变这种片面重数量轻质量的思路，奶业才能振兴。

郑风田称，我国奶业发展与高铁有着共同的教训：片面追求发展速度而忽视安全导致代价惨重。我国第一个牛奶产量达1000万吨用了23年，即从1978-2001年，但第二个1000万吨的增加只用了3个的时间（2002至2004年），而第三年1000万吨产量的增长更快，只用了2年（2005-2006年）。

“这种超高速发展是以什么样的模式来实现的呢？基本上采取的是松散型公司+农户模式。公司从市场上收购小奶农的奶，然后加工出售。这种模式最常被奶企采用，质量也最不靠谱。”郑表示，“从奶源看，我国牛奶的基本来源是一家一户的小规模奶农，一半以上的奶牛由存栏20头以下的小规模户饲养，饲养条件简陋，卫生防疫条件差。而一般的奶企基本上满足于从散养农户中收购鲜奶加工出售。”

郑认为这种模式最大的问题是收购时压价过低，导致奶农只能通过掺假来降低成本。奶农的产品在卖给奶企时一般经过中介，中介自身还需要雁过拔毛赚个中介费，因此价格到奶农那儿就更低了。如此导致中介与奶农只能通过掺假等方式来获取利润。由于企业的利润与奶农没有直接关系，作假的情况时有发生，再加上我国目前市场的定价机制也难以做到优质优价，形成劣币驱逐良币的局面。其实当初“三鹿”倒下也就源于此。

而此次规划称，上述问题仍然没有得到根本的根治：畜牧业大规模标准化养殖比率较低，目前60%的奶牛由20头以下的散户提供，40%的生猪由年出栏50头以下的散户提供。生产粗放、信息不灵、防疫条件差、标准化程度低、良种化程度不高等因素普遍存在。

项目投资

温州好立方集装箱超市吸引凯辉3000万美金风投

2011年9月27日温州商报

当沃尔玛、家乐福、乐购等国际连锁超市竞相“厮杀”于城市地盘的时候，由温商陈建华投资的好立方集装箱超市将商贸连锁定位在农村、城镇市场。这片巨大的蓝海让好立方走出自己特有的经营模式，而且还吸引了3000万美元的凯辉私募股权投资基金风险投资。陈建华称，引进凯辉的风险投资，不仅为好立方的飞速发展提供新的机遇，更是引进先进的管理理念。

　　被风险投资追逐的温企

　　●2006年，全球私人股权投资公司凯雷投资集团3000万美元注资上海安信地板有限公司。

　　●2008年，温商林东所创办的畅翔网获得了凯鹏华盈3000万美元投资。

　　●2009年，赛伯乐成长基金与上海联和投资注资5000万美元投资正泰太阳能公司，占30%股份。

　　●2010年，新华都实业股份有限公司注资3200万美元，投资奔腾电工有限公司，占19.9%股份。

　　好模式吸引风投注资

　　尽管好立方连锁超市成立不到3年，但去年以来，却不断受到风投机构的关注。陈建华说，前期由好立方的母公司——南大集团投资1亿多元，开出200多家村级集装箱超市和城镇里的好立方超市，通过两年多时间的调整，基本上走出一个较为成熟的模式。

　　好立方的模式是“以镇带村”：一个中心城镇的周边拓展20个村级集装箱超市，中心城镇的超市除了自营外，还是村镇集装箱超市的配送中心。

　　今年年初，凯辉私募股权投资基金公司看中了好立方的经营模式，在经过一段时间的净值调查和洽谈后，双方顺利谈成合作协议，由凯辉私募股权投资基金公司向浙江好立方商贸连锁有限公司注资3000万美元。目前首期1000万美元已经到位，剩余资金将按照协议规定陆续到位。

　　陈建华告诉记者，好立方能吸引凯辉私募股权投资基金的风投，主要是对方看准了广阔的农村和城镇商贸市场，以及好立方“自带物业，自由择址”的经营模式。

　　“凯辉专注于投资稳固的、处于成长期的企业，要有成熟的商业模式和经营模式。”凯辉私募股权投资基金董事长蔡明泼这样评价凯辉的投资偏好。

　　两年内把超市网络延伸到温州

　　“农村是一个巨大的消费市场，但是农村消费经营模式明显落后于城市，这就给农村商业连锁带来一个发展的好机会。”陈建华说，他走访过杭嘉湖一带的许多农村，看到农村的食品安全并不乐观，许多城市超市的临界食品都销往农村，即使过了保质期，也没有下架。由此他创办了好立方连锁超市，既找到了商机，又为农民提供了更好的服务。

　　目前，好立方的超市数量为210多家。陈建华当前的工作重点是对超市进行质的调整。调整一些业绩一般的门店，重点开拓城镇大型的好立方超市。他说，通过租赁、兼并、买地自建等方式扩展经营物业，好立方今年将新增10多家位于人口密集区域的大型超市。

　　“未来，我们要的是一张商业网络。”陈建华说，除了农村的集装箱超市，好立方在镇级地区租用物业开设中心店，从中心店辐射到村，公司也正在打造由“市县配送中心-镇级中转基地-农村配送站点”组成的三级垂直物流配送网络。“相当于我们把大超市化整为零送到农村，把品牌植入老百姓脑子。”

　　随着好立方在杭嘉湖一带的品牌影响力逐渐扩大，不少当地现有的超市自愿跟好立方洽谈合作，不少温州人在外开的超市也都加入了好立方的阵营。在萧山开出两家超市的瑞安人夏先生，便是今年初加入好立方的。他表示，抱团之后，在经营和采购成本上比之前都有优势，压力也小了许多。

　　据悉，凯辉私募股权投资基金注入的3000万美元将主要投向扩大规模。好立方的下一步目标是，开出20家城镇里的大店，围绕每家大店开出20家农村集装箱超市，等于是将现有规模扩大两倍。目前，这个品牌已经从杭嘉湖延伸到绍兴地区，他们的目标是，用2年左右时间，把超市网络延伸到家乡温州。

　　打造城镇商业综合体

　　城市综合体是当前商业地产中的热门话题，一个综合体托起一个城市的大商圈。好立方借鉴了这个模式，也准备打造自己的商业综合体：以其在城镇的大型超市为中心，自建一个综合体，引进餐饮、服饰、鞋革、娱乐、影院等符合城镇居民消费的商业品牌，打造成为城镇的商业中心。

　　陈建华说，在打造城镇商业综合体上，好立方具有一定优势。其在海宁、萧山等地开出的几家大卖场，人流非常大，有很好的商业集聚效应。

　　目前，好立方已经在海宁拿下一块地，预计建成8万平方米的商业中心，其中大卖场有5000平方米，目前该项目已经破土动工。

　　陈建华说，每个城镇都是一个人口相对集聚区，特别是一些工业开发区，人员集聚度非常高，但是缺乏相应的配套，有些商业连锁布局较为低端。好立方的进驻将会提升当地的商业档次，城镇将成为好立方农村市场之后新的增长点。

万润股份再度叩关IPO 定点补缺陷+隐去VC背景

2011年9月27日上海证券报

距首次IPO折戟一年之后，万润股份二次IPO将于周三上会。根据监管部门的反馈资料，万润股份前次IPO被否主要是关联交易“使绊”，导致业务独立性存在缺陷。由此，公司在IPO被否后“对症下药”进行了全面“改造”。不过，值得注意的是，最新招股书申报稿与去年第一份申报稿相比，悄然隐去了关于河南秉原汇赢创业投资有限公司(简称秉原投资)投资这一VC的背景及其最新股权变动情况。

　　去年9月6日，万润股份首次IPO被否，公司原计划发行3500万股，募集资金3.46亿元投入年产600吨液晶材料建设一期项目(400吨)。最新招股书显示，公司拟发行3446万股，募投项目未变，投资总额升至3.6亿元。另外，万润股份IPO保荐人由长城证券变更为中德证券。

　　对于首次IPO的原因，监管部门此前披露的反馈文件称，万润股份生产所需的初级中间体主要由九点、九目公司生产，根据招股书对九点、九目股权转让真实性和合理性的披露，无法判断双方的关联关系已实质解除。同时，关联方万海舟、凯润公司又向公司提供液晶中间体的加氢业务。发审委认为，公司与上述4家公司的交易金额较大且占比较高，形成较大依赖，业务独立性存在缺陷。此外，公司与控股股东山东中节能存在金额较大的贷款担保行为，无法判断相关关联交易价格是否公允。

　　有基于此，再度叩关IPO的万润股份“有的放矢”，进行了一系列股权清理。资料显示，监管部门反馈文件提及的九点、九目公司，尽管万润股份未直接参股，但两公司的主要股东为万润股份原职工。为此，2010年12月，万润股份收购了九目公司100%股权;九点公司的控股权则于去年11月被第三方高盛经贸收购，将转型为医药业务。

　　对于与万海舟、凯润公司的关联交易，万润股份解释了委托两家公司进行加氢业务的背景和原因。公司同时表示，本次募投项目包括一个制氢车间和一个加氢车间，达产后公司将优先安排自有加氢车间的业务需求，对于自有产能不足需要由凯润公司、万海舟进行加氢的交易，公司将严格履行关联交易决策审批制度，确保公司利益最大化。

　　需要指出的是，万润股份新的招股书申报稿对VC等股东的背景却未作披露。而在首份招股书申报稿中，公司对2名法人股东秉原投资、南京科亚及其他35名自然人股东的背景均给予披露，其中持有万润股份3.03%股权的河南秉原投资的控股股东为自然人康玛水，持有52%股权;中原高速(600020,股吧)控股子公司秉原控股持有48%股权。

　　从成立时间看，秉原投资应是为受让万润股份股权而专门设立。首份申报稿显示，秉原投资成立于2009年8月26日，3个多月后的12月12日，万润股份公司第五大股东恒力工贸与河南秉原投资签订股权转让协议，将其持有的312.8万股万润股份，以每股13元的价格，转让给秉原投资。

　　不过，在2010年9月万润股份首次冲刺IP0被否后，秉原投资自身股权也发生了微妙变化。中原高速在其2010年年报的注释中披露，2010年12月，秉原控股将所持有的河南秉原投资的股权全部转让给上海秉原吉股权投资发展中心(有限合伙)(下称上海秉原吉)。而上海秉原吉是由秉原控股、河南平原控股集团股份有限公司(下称平原控股)、朱晓鸥为有限合伙人的合伙制企业，上述三者认缴比例分别为40.48%、58.50%、1.01%。该企业2010年12月8日才取得合伙企业营业执照。从此次股权变动来看，中原高速在秉原投资身上的占股比例明显下降。而且，这一股权变动，并没有在万润股份最新申报稿中披露。如此缺漏，是无意遗漏还是故意隐瞒?

　　从历年IPO招股材料看，在监管部门的要求下，PE/VC或其他法人股东的股权结构和入股背景的信息披露日渐充分。今年以来，监管层对IPO涉及PE机构的核查及披露更是要求追溯至终极出资人，并督促中介机构强化对突击入股行为的核查力度。在此背景下，万润股份简化披露股东背景的“退步”做法令人费解。

　　最后不妨再看看平原控股集团背后的股东。据好想你(002582,股吧)的招股书申报稿显示，平原控股由10位自然人组成，其中孙罡占股32%为第一大股东，孙振文持股29.8%为第二大股东。从持股结构看显然是个纯民资公司。

　　换言之，本来国资色彩甚浓的秉原投资随着股权变动而在“去国资化”。

互联网钻石第一品牌佐卡伊获两亿元风投

2011年9月27日 21世纪网

9月26日，中国互联网钻石第一品牌佐卡伊确认其已获得长三角两大风投巨头“浙江创新产业基金”、“凯泰资本”高达两亿人民币的风险投资。这是2011年国内珠宝电子商务行业最大的一笔人民币融资。

据悉，借助淘宝平台，佐卡伊早在2004年就开创了B2C珠宝电子商务独特的商业模式，径直对接全球一线钻石供应商，最大控制裸石采购成本；加上没有商场租金、扣点，店面装修等繁重的“终端之累”，佐卡伊“低成本、高增长”的竞争优势明显。

曾成功投资过航天动力、北纬通信、远洋渔业等公司的浙江创新产业基金总裁徐皓表示，佐卡伊是珠宝电商行业中鲜有以设计、研发，创新营销为一体的电子商务珠宝品牌，在淘宝珠宝电子商务平台上，不靠烧钱，形成规模营销、靠自身营运能力获得盈利的企业极为鲜见，佐卡伊是其中一个。

佐卡伊董事长吴涛透露，此次融资将用于优化佐卡伊“鼠标+水泥”营销模式，其中的一亿元将用于打造佐卡伊五星级钻石体验中心—佐卡伊杭州国际钻石大厦。同时加强设计投入，丰富佐卡伊产品线，深化渠道拓展及服务系统的完善。

据了解，近三年来，中国电子商务行业正处在快速上升时期，投资界对于电商的关注程度也不断升温，今年以来，陆续有钻石电商企业获得投资。2011年3月方源资本、联创策源对钻石小鸟发起风险投资；4月，涌铧资本、嘉信资本向BLOVES联合投资；6月，腾讯高调投资珂兰。

行业动态

看好你的老板：浙江老板出逃正现“骨牌效应”

2011年9月26日 21世纪经济报道

曾经有人说，江浙是中小民营企业的天堂。但现在，越来越多的浙江老板正在跑离“天堂”。继温州信泰集团董事长胡福林逃跑之后，又相继传出温州泰尔铜业、综艺鞋业等公司老板跑路的消息。

“每个月都有跑掉的。”对于这场“风暴”，当地人如是回应记者称。本报记者根据目前公开信息统计，从今年以来，已有近40名浙江老板不知所踪。“仅9月一个月，就有接近20起，甚至一天竟然就会发生几起老板跑路事件。”上述当地人介绍说。

本报记者采访中了解到，有些老板甚至不敢去“跑路”的公司要账，生怕别人知道自己的公司也快撑不下去了。“看好你的老板！”有人如是戏谑。

网传的一个温州老板跑路清单也在不断更新，而名单中已被证实的公司不乏当地龙头企业。如位于温州龙湾区的江南皮革有限公司、乐清的浙江天石电子公司、温州龙湾区海滨街道的巨邦鞋业有限公司、温州龙湾区“百乐家电”、温州最大的眼镜企业浙江信泰集团及浙江泰尔铜业有限公司等等，接近30家的企业每一家都是所涉金额达几千万甚至几亿元。

温州地区的民间放贷全国有名，很多公司甚至不用欠条都能拿到钱，当然可观的利息也是放贷者趋之若鹜的原因。滚雪球似的民间资本越来越大，温州市中小企业发展促进会会长周德文曾在公开场合表示，温州现在大概有8000到1万个亿左右的民间资本。

而正是这些民间资本，使包括温州在内的浙江老板们“背井离乡”。

“看好你的老板”

此次出走潮所涉行业不只是鞋业等劳动密集型行业，也涉及能源企业

本报记者了解到，仅仅9月25日一天，便传出两家规模较大的企业老板出逃，包括温州综艺鞋业和温州龙湾泰尔铜业。

据目前流传的信息称，综艺鞋业老板全家出逃，欠下大批货款和员工工资，公司员工和供货商得知消息后聚集工厂。据坊间传闻，此老板不仅骗了供应商，连自己的弟弟也并不知情，目前涉案金额正在调查中。

此前一天也有一家鞋企老板跑路。9月24日早上九点多，温州市经济技术开发区的温州正德鞋业有限公司大门围着上百人，有员工，也有供应商，而欠钱的老板已经不知所踪。

据了解，该公司占地面积8000平方米，建筑面积5600平方米，现有职工800多人，皮鞋产品主销欧洲、美国、韩国、非洲等国家。

而此次出走潮所涉行业并不只是鞋业等劳动密集型行业，能源企业也有涉及。与综艺鞋业一天被曝出走的则是浙江泰尔铜业有限公司，目前其官方网站已经打不开。

公开资料显示，泰尔是一家专业生产高精度铜带的品牌企业。坐落在浙江温州龙湾区，公司年产量10000吨，2008年、2009连续被评为优秀企业、纳税50强企业、铜业高级会员单位等称号。在福建寿宁还有其二期工程，注册资金为8000万人民币。目前老板跑路已经被确定。

一直到现在，最为引人注意的便是温州的眼镜龙头企业信泰集团董事长胡福林。

直至今天，依然有供货商徘徊在温州瓯海经济开发区的信泰集团新厂区门口，作为温州的眼镜龙头企业，自从9月21日其董事长胡福林传出出逃的消息后，整个行业“地震”了。

公开资料显示，信泰集团成立于1993年，董事长胡福林自小就继承家族眼镜生意，也是当地最早的眼镜商人。温州瓯海是眼镜企业聚集区，胡福林的企业规模当地第二，排名第一的则是恒泰光学，目前列瓯海眼镜行业纳税额第一。2010年，信泰集团眼镜业务销售收入2.7亿元。

信泰集团拥有最为人所知的，就是华东和东北地区布点众多的“美式眼镜连锁”，目前该公司在华东地区拥有200家以上连锁店。按照之前公布的计划，信泰集团计划在未来五年内全国铺店10000家。

温州市眼镜商会在9月24日上午已接到5家行业供应商宣布停工的通知，原因是由于信泰对上游供应商大量欠款，导致上游供应商被银行追贷或关联企业追债，下午又陆续接到部分企业可能停工的消息。

与信泰集团同等重量级别的公司也不乏跑路者。出逃半月有余的“百乐家电”的女老板郑珠菊9月9日被抓捕，这对于供应商来说是个好消息。

在龙湾，郑珠菊赫赫有名。这位1962年出生的女老板，已经在当地做了将近20年的家电生意。她的店，曾是格力电器在当地的总代理，还兼营西门子、索尼、海尔、松下、TCL、LG、海信、美的、康佳等品牌电器。

据统计，郑珠菊共欠债权人现金借款、银行承兑汇票等高达2.8亿元，其中现金1.8亿元，银行承兑汇票1亿元左右。

被推倒的多米诺骨牌

众多公司老板在看到钱生钱的利益之后，毅然投入到了“炒钱大军”中

温州市经贸委公布数据，2011年一季度，温州眼镜、打火机、制笔、锁具等35家出口导向型企业销售产值同比下降7%，利润同比下降30%左右。同时，这些企业订单金额出现减少趋势，单笔订单平均金额比上年同期下降的占16.7%。

资金链紧张是今年大多数企业面临的难题，而问题集中爆发在江浙，甚至集中在温州，“就是民间高利贷的问题。企业贷不到款，就向民间资本伸手，而今年企业的经营尤为惨淡，放贷者将利息不断加高，而为了让企业运转则硬着头皮不断投入，恶性循环最终导致企业坚持不下去，同时也还不上借贷公司的钱。”一位常年在宁波做生意的商人对记者表示。

该名商人的说法或许只适用于那些做着主业的企业，此次出逃潮显示出另外一个现象：那就是大多数的人都参与了高利贷与担保。

人民银行温州中心支行最新公布的《温州民间借贷市场报告》显示，温州民间有89%的家庭个人和59.67%的企业参与民间借贷，目前温州民间借贷规模高达1100亿元。

而参与民间借贷的最底层基本都是个人，以家庭或个人为单位，交给中间人，再转到担保公司。而担保公司再将钱放给公司。

而做实业的利润率与回报率自然不高，部分企业便将目光投向主业之外，如出逃的信泰集团就是所做光伏新能源，结果遭遇泡沫资不抵债，只能出逃了事。

而在网传所列清单中，涉及参与担保而最终资金链断裂的企业也不少。

根据中国人民银行温州市中心支行的调查，2005年以来，随着温州农村金融体制改革的不断深化，温州掀起了一股民企入股金融的热潮。2008年7月后，随着小额贷款公司、村镇银行试点的不断发展，温州民企入股投资金融更是空前积极。截至2010年年中，已有1361家民营骨干企业入股各类金融机构，入股资金约达70亿元。

今年4月，位于乐清的三旗集团董事长陈福财，因资金链出现困境、企业互保出现问题出走；7月底，位于温州龙湾区海滨街道的巨邦鞋业有限公司老板出走，据了解其参股一家担保公司，涉及资金约1亿元；8月24日，位于温州瓯海区的锦潮电器有限公司老板戴某失踪，原因可能是其参与经营的担保公司出了问题；9月23日，温州顺吉集团董事长施顺吉的侄女等人，利用集团财务出纳的身份诈骗13亿元，因为担保公司出问题，则顺吉被牵累，目前二人已被抓捕待审。

企业借高利贷，还不上担保公司，担保公司再收不回来账款，企业愈做愈亏，于是窟窿越来越大，多米诺骨牌的效应就此形成。

而众多公司老板看到钱生钱的利益，加之实业也并不赚钱，参与担保公司进行炒钱也就成了生财之道。

另据了解，温州目前民间借贷的利率水平已超过历史最高值，一般月息是2分到6分，有的甚至高达0.15元，年利率达180%。上述商人表示，有些短期救急的高利贷甚至达到了3角或者5角，这样的高额度很容易让企业在一夜之间死掉。

“这种放高利贷的风潮已经蔓延到其他地区了。在山东待了几天，发现邹平这样一个县城放贷也很普遍，年轻人开着好车在街上闲晃，做中间人的生意，下面三五家攒几十万借出来等着拿高利息比比皆是。这样下去跑路潮或不止是温州了。”上述商人表示。

巨化股份增发获得PE青睐多家基金被挤出前十

2011年9月27日中国证券报

　　公司此次非公开发行8935万股，发行价格为18元/股，而经过一番震荡调整后，公司的股价为25.03元。较低的增发价格也吸引了一批PE资金“抢筹”。

　　根据公司公告，中国人保资产管理股份有限公司、正德人寿保险股份有限公司、万能保险产品共认购增发股份3000万股。此外，东莞市晶达股权投资有限公司、深圳市平安创新资本投资有限公司、浙江商裕旭博创业投资合伙企业(有限合伙)、绍兴润鑫股权投资合伙企业(有限合伙)和天兆欣(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)几家公司分别认购了800万股。浙江三美化工股份有限公司也参与认购了1000万股。

　　增发过后，公司的前十大股东发生了较大变化。参与认购的几家股权投资公司凭借800万股的持股，均杀入公司前十大股东的行列，中报期在前十大股东之列的多家基金公司则被挤出该阵营。

上海：10亿元组建国际创投放大效应将达300亿

2011年9月27日东方早报

人民币国际化又有新突破。作为上海国际金融中心建设今年重点推进123项工作之一，沪版人民币海外基金的架构逐渐浮出水面。

　　昨日，上海市金融服务办公室主任方星海在出席第八届中国国际金融论坛谈到人民币国际化的话题时，详细解释了即将推出的沪版人民币海外基金组建模式。据介绍，沪版人民币海外基金的管理公司已在上海国际集团之下设立，这只基金将面向市场募集人民币，直接用于海外项目的投资与贷款。

　　“投贷基金”

　　据方星海介绍，沪版人民海外基金是一只以人民币募集的投贷基金，直接到境外做投资和贷款。目前，在中国人民银行的指导下，上海国际集团已设立一家管理机构自主面向市场募资。

　　不过，由于人民币在资本项下出境尚未放开，该基金的组建出海尚需得到中国人民银行的“额度”支持。

　　谈到将基金设计为投贷基金的模式，方星海称，这是因为在海外有些项目“喜欢”股本投资，而有些项目偏爱贷款的形式介入。“我们国家对贷款主体有严格规定，一般的私募基金是不能做贷款的，但这只海外基金到海外做贷款不受中国法律条款约束。”

　　方星海还称，现在有很多大型的国内的企业在非洲、拉美做一些资源性的项目，他们很有兴趣参与这个基金，基金成立后将出面与那些企业一起在海外进行资源类项目的投资。“除了国有企业和民营企业，我们也欢迎其他机构投资者成为基金的LP(有限合伙人)。”方星海说。

　　对于该只海外基金的具体规模，方星海并未明确回应，仅表示“希望可以大一些”。

　　人民币FDI 可减少外汇流入

　　对于目前市场上质疑人民币国际化的两种观点(一是进口结算更多用人民币，出口结算更多用外汇，从而进一步加大外汇流入的压力;二是人民币离岸市场发展过快可能导致国内金融市场动荡，并促进某些资产泡沫的形成)，方星海认为，这两方面的担忧都是“不必要的”。

　　方星海说，“针对外汇流入太多，我们不能静态地看，哪怕把它看成是人民币国际化的代价，也是值得的，有数据统计这最近一年多增加1000亿元外汇占款，但放远了看又会有另外一些作用产生，比如说人民币FDI马上要开了，人民币投进来，就可以减少资本账户的外汇流动。”

　　至于另一个担忧，方星海认为，香港的离岸市场5000亿~6000亿元人民币不会全流进来，这不足以形成国内的资产泡沫，如果离岸市场大一点以后，我们国家在资本项下和非资本项下的监管能力非常强的，离岸市场活跃导致国内资产泡沫的担忧也是多余的。

　　在方星海看来，离岸人民币市场对人民币国际化的作用应该加大，境外市场的目的不仅仅是为了境内企业服务，境外人民币离岸市场还要创造条件更多地为境外企业服务。“比如很多企业到香港去发债券，发债募来的钱到境内来使用，这个效果不如把钱留在境外去用，比如到马来西亚、印尼、伦敦去用。”

　　具体到上海国际金融中心，方星海提到，从投融资角度看，人民币成为广泛使用的国际货币之后，上海希望成为像纽约在美元全球(市场)相当的地位，也就是说，上海希望成为全球企业到中国来融资(人民币)的中心，也希望成为全球人民币持有者到境内来购买人民币资产投资的中心，同时希望成为境内无论是企业还是个人还是机构投资者拿人民币到海外做投资的主要渠道之一。

　　“从结算清算角度，上海的长期愿景是希望成为全球人民币流动中主要一站，即结算清算中心之一，这是我们的雄心壮志。”方星海说。

万网分拆上市：阿里集团驱动力之变

2011年9月27日 21世纪经济报道

9月26日，阿里巴巴（1688.HK）在联交所发布公告称，其已就非全资附属公司中国万网股份分拆上市事宜向香港联交所呈交相关建议。该公告称，中国万网正寻求于美国独立上市，有关发售文件现正由相关证券监管当局审阅。

“万网分拆上市，不过是兑现阿里巴巴收购万网时的计划。”阿里巴巴相关负责人在电话里对本报记者说。但阿里巴巴相关人士强调，目前万网分拆上市的相关细节，包括融资规模、发行价格都没有确定。

正望咨询总裁吕伟刚接受本报采访时认为，万网分拆上市能得到更好的估值体现，同时这也表明阿里巴巴集团重心和业务驱动力的转变。

分拆动机

“万网分拆上市，能够获得更好的价值体现”

有消息称，阿里巴巴此次有意分拆出来的万网，可能在美国融资2亿至3亿美元，市值约为10亿美元。对此，阿里巴巴相关人士表示，目前上市的相关细节还没有确定。

2009年9月，阿里巴巴支付现金人民币5.4亿元分两期获得万网在中国营运的股权。当时计划分两阶段完成，第一阶段斥资4.35亿元获得万网85.33%股权，第二阶段是在2011年-2013年内的指定期限内阿里巴巴还有权以1.0456亿元现金再收购万网14.67%股权。当年12月28日，阿里巴巴宣布完成第一阶段收购交易。

上述阿里巴巴相关负责人告诉记者，目前阿里巴巴持有中国万网85.33%股份。这意味着当初计划的第二阶段交易未能执行。

中国万网成立于1995年，是基于云计算的互联网基础服务提供商，服务范围涵盖基础的域名服务、主机服务、企业邮箱、网站建设以及高端解决方案等服务。吕伟刚认为，万网分拆上市，能够获得更好的价值体现，“如果独立上市，可以不受阿里巴巴自身低迷的股价影响”。

9月26日，阿里巴巴股价6.42港元，市值324.92亿港元。阿里巴巴半年报显示，2011年上半年，中国万网的收入为2.285亿港元，较去年同期增加14.3%。

吕伟刚认为，万网未来业绩会稳步增长，一是其核心业务，比如域名服务、主机服务等稳步增长；二是阿里巴巴积极为万网开拓各项新业务，比如与阿里云合作的云主机、云存储、云机房、云邮箱等。记者采访获悉，其云主机与云邮箱已经开始提供服务。

阿里驱动力之变

阿里巴巴集团的各项资源正向大阿里战略倾斜。

吕伟刚说，万网分拆上市显示阿里巴巴集团的战略与2009年其收购这家公司时已经大不一样。

收购万网，基于马云最初的一个设想，即把阿里巴巴打造成一个为中小企业提供一条龙服务的平台，为中小企业（即小B）提供其所需要的各种服务，而经过数年实践，阿里巴巴已经发现各项企业有清晰的边界，独立运作效果更好。

目前万网除了阿里巴巴持有85.33%的股权外，另外14.3%部分由机构持有，大部分为以张向东为首的创始人团队持有。

吕伟刚说，“正确的估值”对创始人团队是一种激励。阿里巴巴的中报显示，今年上半年，阿里巴巴全部营收31.555亿港元，而万网收入不过2.285亿元，不及整体营收的十分之一。

他同时认为，万网分拆上市，除了实现价值兑现与高效运营两个目的之外，还有一个目标就是阿里巴巴集团的各项资源正向大阿里战略倾斜。

阿里巴巴香港上市之即，市值如日中天，一度是百度与腾讯之和，当时淘宝尚无今日之规模，整个阿里巴巴集团的生态链以“B”为中心。当时，在阿里巴巴集团的两条产品线中，B为阿里巴巴，C为淘宝，按照当时的设想，淘宝为阿里巴巴上的“B”提供消费者，万网、阿里软件等企业为阿里巴巴上的“B”提供软件工具与服务。

2008年金融危机，阿里巴巴主要服务的中小企业出口面临困难，一些转向内销，而淘宝则是最大的内销平台。阿里巴巴通过各种方式为中小企业（B）寻找机会，包括举行数次“阿宝会”，这在一定程度上解决了中国中小企业需求不足的困境。

吕伟刚认为，现在，阿里巴巴集团的重心已经发生了变化，马云以前提“大阿里”战略的核心是平台化，按照阿里巴巴集团的规划，大阿里将和所有电子商务的参与者分享集团的所有资源——包括阿里巴巴集团所服务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流、物流、支付、无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为国内电子商务的发展提供全面的基础服务。

“大阿里”战略意味着整个阿里巴巴集团的资源更加聚合，由此，其一直宣扬的开放的平台化服务也具备了实现基础。

有业内人士认为，从“大淘宝战略”到“大阿里战略”，两者的区别在于，以前是用C来驱动B，现在则是用B来驱动C，“分拆万网就是在这个背景之下的事”。

山东标金千人被爆仓：黄金暴跌日的神秘谜案

2011年9月27日 21世纪经济报道

“我们是被爆仓！”

9月26日，在多个网络论坛上，山东标金投资有限公司投资人发起的讨论群“炸开了锅”。短短一天，“炮轰”的人数接近千人。

事情缘由是：9月23日，山东标金投资公司交易系统以维护设备为由停盘，恰逢当天全球黄金白银分别创近年最大单日跌幅5.8%与17.8%，导致持多单的多数客户无法正常平仓或对冲，出现集体性爆仓而所有保证金损失一空。

“上周四黄金白银市场大幅动荡，我们已要求标金公司延期系统升级以保护投资者利益，他们不肯，后来说会在周四封存数据，不会强行平仓，给我们周一补缴保证金的机会，现在他们却把客户头寸给强制平仓，我们不但保证金全部损失，还倒欠标金的钱。”上述投资者表示，甚至有人怀疑标金利用系统升级期间自己和客户头寸做对手盘谋利。

而标金投资公司人士当天向本报记者回复称：“客户头寸强制平仓完全是按照合同规定进行，早在9月19日公司就已贴出9月23日系统升级公告，这其实是暗示投资者在系统升级前尽可能多地平仓离场，但直到上周四只有少数投资者全部平掉仓位，多数客户仍然选择持仓待涨，才有如此大面积的被爆仓。”

交涉无果之下，有数十位投资人于当天向烟台警方报案。

千人集体“被爆仓”

一夜之间，张小姐两年积蓄的7万元蒸发。

“上周五我的白银多头仓位就是由于标金公司的系统升级而无法平仓，眼睁睁看着爆仓与保证金全部亏光，现在还倒欠标金近千元。”当她上周六晚收到标金的催款通知时，“当场就气晕了。”

和她有类似遭遇的人不少。在多家知名网站论坛上云集着近千位“被强行爆仓者”，保证金损失少的近万元，多的达到数十万。

部分被爆仓者更怀疑，标金可能是借助系统升级期间与客户仓单做对手盘交易，赚取高额利润。

“上周五系统升级当天，有客户登陆到交易系统时，竟然能看到交易正在进行，还有很多交易量出现。”一位“被爆仓”者表示，“如果不是公司内部的人，谁有这本事暗箱操作做这种内部交易套利？”

但标金公司的客服人员26日向本报记者否认了这一说法：“所谓的内部交易，主要是上周五早上公司系统升级时需要打开部分操作系统进行测试，其间的确存在少数投资者进入软件交易系统下单，但公司很快把这些下单当成废单处理了。”

这位人士表示，客户周五从交易软件看到的成交量，是虚的，并不真实。“因为交易软件的黄金白银走势图是按照国际价格波动，成交量部分也会显示国际市场的部分成交量。”

“系统升级”谜题

张小姐不相信这一解释。“即使存在少量交易混入测盘期间，我们也不至于血本无归。”在她看来，按照标金公司的协议条款规定，投资者即使全部被爆仓，应该还能剩下33%交易本金，不至于交易本金损失殆尽。

记者获得的一份开户协议书第25条显示，当投资者持单风险率上升至300%时，标金公司有权对出资人持单一次性全部平单或部分平单。所谓持单风险率的计算方式，是指（已占用订金÷客户权益）×100%。如此测算，即使标金在9月23日金银价格大跌时把客户所有头寸强行平仓，也能留下33%投资本金。

“但我们被爆仓的人当中，在持单风险率高达400%-500%时才被平仓的投资人多的是。”一位匿名受害者说，更离奇的是，投资人并非在同一时间点被强行爆仓，有些是上周六凌晨1点，有些是3-4点，但大家发现被平仓的成交价格却是当天欧美交易时段黄金白银价格走势最低的区间，导致投资人受伤更重。

对此，标金的客服人员解释说，何时被平仓，不是标金能够控制的。当他们上周六凌晨完成系统升级后，忽然发现9月23日国际黄金白银价格大幅下跌已导致交易系统一下子涌出大量风险率远远超过300%的仓单，“一时间很难处理完毕，只能按照持单风险率由高到低陆续强行平仓。”

但投资者们提出另一个问题：由于9月23日欧美交易时段黄金白银价格持续暴跌，原先可能持单风险率偏低的仓单最终也会变成高风险率仓单，可能放大投资者的损失。

“这只能说是意外，一个黑天鹅事件，谁都难以预料我们系统升级期间会出现全球黄金白银价格的离奇大跌。”上述标金的客服人员说，“我们现在只能按照合同条款处理投资人的投诉，该催收的保证金是要收回来的。”

“投资者最不满意的是，如果按照持单风险率大于300%就强制平仓，我们还该有33%的本金，但现在连本金全没了还欠一屁股债，这是谁的责任？算不算标金公司违约？”张小姐质疑说。

然而，仅从条款而言，标金公司似乎立于不败之地。上述开户协议书规定，只要满足投资者持单风险率上升至300%，标金公司有权对贵金属电子盘交易者的持单进行一次性全部平单或部分平单，且如果由于行情等原因来不及通知交易者时，标金不承担责任。

“这就等于标金被允许在不通知客户的情况下，根据行情变化自由选择强行平仓的时机，未必需要承担相应损失责任。”一位投资方面的专业律师对记者解释说，“但这看起来也是按照合同条款执行强制平仓义务。”

阳光下的“灰色交易”

交涉无果，一部分投资人转向烟台银行投诉，因为烟台银行金通资产管理有限公司是标金公司的全资控股方，但得到的回复是：“（关于标金公司的投诉）没有接到上头的通知，目前只接收银行业务相关的投诉。”

一位知情人士透露，目前烟台银行金通资产管理有限公司收购山东标金投资有限公司100%股权的相关转让手续已经完成。这笔收购能够填补烟台银行在贵金属投资领域的经营空白，使之跨入全国商业银行同领域的前列。

此前，国家六部委联合出台的《关于促进黄金市场发展的若干意见》规定，鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易，并规范黄金市场参与者行为。

“所以金通资产管理有限公司的收购，让它的贵金属电子交易业务能够傍上银行背景，操作更显阳光化。”上述知情人士透露，但在收购过程中，原标金公司的管理层、员工队伍及对外政策基本不变，“原先怎么操盘的，现在还是那套操作模式”。

但在“阳光化运作”下，某些神秘的交易规则似乎仍然存在。

前述标金客服人员告诉记者，在先凑合对冲投资者之间的多空头寸后，有时剩下的黄金白银净头寸只能通过其他交易场所做对冲，“但谁是上述对冲交易对手盘，涉及公司机密，不方便透露”。

“因为这是一家贵金属电子交易运营商的最大利润源。”一家国内某贵金属交易所做市商透露，通常贵金属电子交易运营商都会找特定的投资公司进行对冲交易，比如在国内交易时段会找国内投资公司通过上海期货交易所黄金期货进行对冲交易，而非国内交易时段则可以通过境外投资公司把仓单拿到香港等地对冲交易。

据一些投资者向记者反映，目前标金公司规定交易者能以5倍杠杆参与投资黄金白银远期电子盘交易，而其特定投资公司参与净头寸对冲交易的杠杆则远高于5倍。

“这些投资公司和贵金属电子交易运营商多多少少存在利益关系，因为有些交易规则是前者提供给后者的。”这位做市商表示，如标金公司的白银远期交易要收取单手3元的点差收费，即一个投资者是在8000点买进白银期货待涨，如果他在不盈不亏的情况下，以8000点抛出白银期货，实际他的卖出价是在7994点（1点等于1元），实际他在下单时已先亏6元/手。

“这笔6元点差的亏损，就是特定投资公司的利润源之一。”这位做市商分析，因为同样在8000点将上述投资者的头寸拿到其他交易所做对冲交易，特定投资公司的实际买卖成本只有7994元/手，如此有利于投资公司以更低价格把对冲仓单交易出去，赚取无风险的价差，遇到像9月23日黄金白银价格暴跌时，还可以趁机做对手盘套利赚取更大盈利。

而前述标金客服人员强调，在9月23日全球黄金白银暴跌当天，标金公司并没有从中赚钱，公司只是把客户净头寸拿给特定投资机构做对冲交易（和客户操作方向相同），没有参与对赌交易，“如果我们要和客户做对赌盘，就应该把强行平仓盘都放在9月26日，周一亚洲开盘时段黄金白银价格仍在下跌，那样参与对赌的收益岂不是更高？”