盛世投资每日新闻摘要
2011年9月26日星期一
9月22日，在广州市举行的第八届中国国际中小企业博览会(以下简称“中小企业博览会”)上，工信部公布了刚刚出台的《规划》。
路透上海9月26日电---第一财经日报周一报导,中国证监会拟从明年起,将企业首次公开发行(IPO)预披露时间提至初审会之前。这意味着监管层对新股发行监管趋严。
近日，成都商报记者获悉，成都一家创业网站——看书网已获得红杉资本注资。据知情人士透露，投资额为2700万元。
首创竞争性招展模式、安排千亿元的股权融资对接、一众民企积极谋划股权融资，登陆创业板……在推动中国中小企业实现转型升级的议题下，本届博览会涌现了众多发展创富的火花，搭建了合作共进的沟通平台。
A股持续疲软，让投资者的信心大跌。不仅私募产品频频爆出清盘新闻，券商理财产品近期也因为多只产品规模低于1亿元，被迫加入清盘行列。
在传统二级市场私募难发、难做的情况下，今年私募界的另类投资反倒是红火异常。
“投入10万元，稳赚不赔，满五年可以获得不低于100%的收益回报。”
作为第二批来国内淘金的美元基金，戈壁投资从2002年成立至今一直专注于早期项目投资。
随着资本市场的急速扩容，投行业务已成为券商的源头业务，也成为市场关注的焦点。过去一年，对券商投行来说，是从未有过的一年。
政策信息
2011年9月25日 中国经营报
9月22日，在广州市举行的第八届中国国际中小企业博览会(以下简称“中小企业博览会”)上，工信部公布了刚刚出台的《规划》。
“目前只能‘望梅止渴’，一些扶持政策仍然停留于口号。”对于工信部刚刚出台的《中小企业十二五成长规划》(以下简称《规划》)，北京市嘉联华建筑装饰工程有限公司总经理张业勤向《中国经营报》记者表示，对于当前中小企业来说，最大的问题仍然是融资难。但关于融资难的具体举措，《规划》并无较多举措及对策。
9月22日，在广州市举行的第八届中国国际中小企业博览会(以下简称“中小企业博览会”)上，工信部公布了刚刚出台的《规划》。工信部党组成员、总工程师朱宏任表示，“这是中国第一个关于中小企业发展的国家级专项规划。”
创业门槛将大幅放宽
“小微企业生存现状艰难，新规划也显示出国家在支撑政策上更多地向小微企业倾斜。”朱宏任在接受媒体采访时说。
工信部在《规划》中多次用较大篇幅提及创业扶持政策。在第二章提出的主导思想中，突出体现了“大力支持小型微型企业发展，鼓励、支持和引导中小企业进一步优化结构和转型成长，提高技术创新能力和企业管理水平，推动中小企业走上内生增长、创新驱动的发展轨道”。
强调就业优先原则，是本规划的起草初衷。在关键工程和行动计划中，这次新推出《创办小企业计划》，其主要工作方针为“创办小企业，开发新岗位，以创业促进就业……促进新企业特别是小型微型企业创立和发展，扩大就业”。
《规划》指出，鼓励创业者进入国家、地方优先和重点发展的劳动密集型产业、服务业、战略型新兴产业创业发展。对初创企业，可按照行业特点，合理设置资金等准入条件，在法律规定范围内允许注册资金分期到位。
在目前国内加强房屋管理的背景下，《规划》特别指出“允许创业者将家庭住所、租借房、临时商业用房等作为创业经营场所，鼓励创业者和初创办的小企业进入创业园区集聚发展”。
此外，类似北京“798”商业项目(厂房改造的创意产业园)的举措得到明确鼓励。《规划》指出，支持建立小企业的创业基地，支持利用闲置厂房和场地，改造建设小企业创业基地。鼓励在经济开发区、工业园区、高新区、大学科技园区等建立小企业创业基地，并提出，利用各类扶持中小企业发展的专项资金，支持建设和改造3000个小企业创业基地的基础设施、创业场地和服务设备设施等，为创业者提供生产经营场所。
配套政策冲突隐现
张业勤声称：“且不说融资贷款方面的事，光就一个公司办公地址，都不是按照《规划》的政策精神来的，不是写字楼或者厂房，根本就不可能作为公司注册地址。”
三个月前，张先生为扩大公司规模，曾在丰台区四处寻租办公楼，先后找了许多间，但到最后确认用地性质的时候，对方称是住宅用地，本来很满意的房间不得不放弃。因为无法注册，日常的税务征管、工商管理等极为不便。
北京市自2008年以来，严格禁止将住宅用房改为商业经营场所，北京市工商管理部门在受理企业注册登记时，对其经营场地进行了严格把关，这意味着“住改商”在北京市放开政策管制前，将与《规划》形成直接冲突。
类似的问题在上海等全国各大城市不同程度地存在，有的城市尽管放开“住改商”政策，但要办理临时商用证明，其手续繁琐，收费项目繁多，已成为创业者事实上的“绊脚石”。
上述政策冲突只是中小企业当前困境的缩影，《规划》中还有诸多其他政策与当前各行业部门、地方法规存在冲突。比如关于融资政策，规划中提出“扩大对小企业的贷款规模和比重”，但在2011年以来中国人民银行及银监局推出的系列举措，整体导致银根紧缩，而首当其冲的恰恰是中小企业。
“本来中小企业贷款就非常难，其授信度低，一旦出现银根紧缩，银行首先要回收的资金就是给中小企业的信贷额度。”中山大学岭南学院财政税务系主任林江称。
关于《规划》的具体实施与落实问题，朱宏任表示，规划中强调发挥公共服务的作用。“十二五”期间，争取建设和完善4000个中小企业公共服务平台，其中500个成长为国家级公共服务示范平台，使80%的中小企业被覆盖。
或陷“隔靴搔痒”境地
广东省中小企业发展促进会秘书长谢泓在9月15日出版的《岭南商道》开卷文为：《还是要讲讲小企业融资难》。其中写道：如今民间融资的利率30%仅是起点，银行实行浮动利率，贷款还有很多附加条件，成本不菲，而担保、小额贷、典当行也将利率推得更高。
此前的9月16日，民建中央副主席辜胜阻在2011年中国企业家论坛夏季高峰会上表示，中国中小企业60%~70%正面临严峻的生存困境。剩下的10%是在升级，20%在转型。中小企业面临的最大问题仍是融资难。
而纵览《规划》全文，提到对中小企业融资问题的内容偏少，仅仅在第五章子目录《加强融资支持》，以近400字的篇幅指出了有关金融政策、融资模式创新、融资渠道建设等方面内容。
值得注意的是，《规划》早在2011年年初就已起草成稿，但迟迟未正式出台。记者看到，规划中所列举诸多有关全国中小企业发展状况的数据，其截止时间均为2010年底。
“2010年底是国内经济复苏之后较为平稳的一段时期，这时候中小企业还没有显现出当下的困境。”林江教授认为，解决融资难问题应该是《规划》中重点涉及的内容，否则就如隔靴搔痒，难以真正解决当下困局。
“中小企业融资难年年都在提，但年年都不痛不痒地点一下，这主要是制度性问题，体制问题上没有得到突破。与其解决不了，不如做点能做的事情。涉及民间融资政策放宽的问题，似乎没有到火烧到眉毛的时候，不足以引起高层的重视。但其实现在融资难的问题已非常严峻了，未来还可能进一步恶化。”林江认为。
在本届中小企业博览会论坛上，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松提出“全球经济二次探底论”，认为中国经济的外部环境可能恶化，“目前的金融结构下，民间金融和中小企业经受了较大的紧缩压力。”
不过，尽管《规划》略显滞后，但朱宏任在中小企业博览会论坛上透露，之前出过的多项扶持中小企业发展的政策措施，就如何落到实处，现各部门在国务院领导下，正将政策细划。在包括促进中小企业就业、为中小企业减负、提供财政扶持、金融支持、帮助中小企业拓宽市场等方面均已开展工作。
2011年9月26日 路透社
路透上海9月26日电---第一财经日报周一报导,中国证监会拟从明年起,将企业首次公开发行(IPO)预披露时间提至初审会之前。这意味着监管层对新股发行监管趋严。
上述消息是一位参加保荐人培训班的参会代表透露的.报导并援引深圳某投行副总裁表示,将预披露时间提前,有利于使拟发行人和中介机构更早地接受社会监督,督促保荐机构和发行人强化责任意识,方便投资者了解情况,使证监会的审核更加公开透明。
上述投行人士称,"这也意味着拟上市企业会遭遇到更多的举报信,发行人和保荐机构的压力会越来越大,拟上市企业的发行成本也将随之提高.另一方面,这或许将促使更多的拟上市企业在初审会前就主动撤回申报材料。"
此前证监会负责人曾表示,预先披露制度是发行制度从审批制向核准制变革的深化.报导还指出,其实早在2008年7月证监会发行监管部即发布通知,对新受理IPO申请,将在发行人和保荐机构按照反馈意见修改申请文件後的五个工作日内在网上公开申报稿。不过,随後由于全球金融危机影响,新股发行审批停止,该通知未被执行。
预先披露制度是2005年底修订《证券法》时新增的一项制度,旨在充分发挥社会监督的作用,增加审核透明度,提高审核效率.在目前的审核实践中,拟发行新股企业预先披露是在发审委会议召开五天前进行,即与发审委会议公告同步。而一旦将预披露时间提至初审会前,即意味着比原定披露时间提前约两周的时间。
自实行预披露制度实施以来,多家IPO问题公司因在上会前被投资者和媒体揪出问题,而最终被发审委否决.但也有一些在过会後才"东窗事发",立立电子、苏州恒久和胜景山河都是在过会後拿到发行批文,且募集资金已到位,临挂牌之际才遭遇叫停。
2011年9月26日 成都商报
近日，成都商报记者获悉，成都一家创业网站——看书网已获得红杉资本注资。据知情人士透露，投资额为2700万元。
看书网首席执行官王亚涛在接受成都商报记者采访时表示，目前看书网在成都和北京设有团队，分别负责互联网和无线业务的运营。
掘金移动阅读
昨日，在成都德胜路一栋写字楼里，成都商报记者看到了看书网的创业团队。由于团队不断壮大，工位紧缺，该公司首席执行官王亚涛和总经理孙强不得不共用一间小小的办公室。
孙强告诉记者，最近他们已经被所在地的税务部门“盯上”：对方好奇，这家只有几十人的公司，是如何每月诞生数百万元的收入、带来几十万元的税收。
成都市民刘先生平时热爱看书，不过，他的大部分阅读都是通过手机来完成。等车、等人、等电梯的间隙，他总习惯于掏出手机，见缝插针地看会儿小说。刘先生告诉记者，他每个月在手机上看小说大概要花掉几十元，够买好几本书的，但他仍然乐此不疲，因为“既可以打发无聊时间，又可以让自己更充实”。
刘先生为数字阅读作出的“贡献”，或许可以解释，为何看书网这样一家小小的网站，每月可以拥有上述收入来源。据了解，看书网目前拥有注册用户300多万人。
“数字阅读的市场不可限量。”红杉资本、看书网相关负责人在接受记者采访时，不约而同提到了这一点。正是基于对数字阅读市场的看好，让双方有了最基本的共识。易观国际预计2013年中国手机阅读市场销售规模将达到65.31亿元，活跃用户达到3.69亿人。
2010年，王亚涛和两名好友打算创业，多年从事移动增值服务的经历，让他们对数字阅读领域产生巨大的兴趣。三人决定先从现有的阅读网站着手，通过注资、参股等方式进入该领域。第一个进入他们视野的，就是看书网。
据了解，看书网早在2004年就诞生于成都，在成立早期，是以个人网站的形式运营，但仍然获得了不错的成绩，注册用户达到数百万人，拥有数千名签约作者。王亚涛和他的伙伴接手看书网之后，该网站从原来的小有名气的个人网站，进入了高速的商业运作轨道。
看书网先后与各大移动运营商达成合作，成为它们的手机阅读服务供应商。随后又和新浪微博、百度等知名网站展开合作。为配合业务的发展，看书网除了以成都为大本营，又在北京成立了一支团队，专门负责无线业务;而成都的团队则专职负责互联网运营。目前，该公司的规模发展到近百人，今年以来，月收入平均达到500万元左右。
对行业巨头说“不”
今年年初开始，有不少风险投资机构陆续与看书网接触。其中，不乏数字阅读方面的巨头。当了解到对方的意图不仅是投资，而是要对看书网进行收购之后，看书网拒绝了它们抛出的橄榄枝。
“当时的想法是‘不能被吃掉’，我们希望借助风投的资金把事情做大，杀出一片天地。”王亚涛称。
在这一点上，红杉资本的想法和看书网不谋而合。红杉资本合伙人周逵曾对看书网的团队坦陈：“红杉的出价不会是最高的，但也绝不是最低的，如果你们希望一夜暴富，我们就没必要谈下去。”
红杉资本副总裁曹毅告诉成都商报记者，红杉希望投资于有持续竞争力的、“长期饥渴的”企业家。经过考察他们发现，看书网的团队十分优秀：一方面务实、守信、执行力强;另一方面，他们在移动互联网领域经验丰富。
在经过近一个月的沟通之后，双方达成了协议：红杉资本对看书网投资2700万元。
“和行业里的巨头相比，我们现在仅仅获得了局部的微弱优势，但是在互联网这个行业，无数例子已经证明了，巨头并非不可战胜，我们为什么不试一下呢。”王亚涛称，他们对于创业的得失十分坦然，“大不了失败了再找份工作”。
行业动态
2011年9月26日 南方都市报
八届中国国际中小企业博览会暨中泰中小企业博览会昨日闭幕。本届博览会得到亚欧会议48个成员的大力支持，吸引了包括中国在内的34个国家和地区3040家企业参展。前来参观、洽谈的专业客商超过8万人，观众超过23万人次。
首创竞争性招展模式、安排千亿元的股权融资对接、一众民企积极谋划股权融资，登陆创业板……在推动中国中小企业实现转型升级的议题下，本届博览会涌现了众多发展创富的火花，搭建了合作共进的沟通平台。南都记者从中小企业股权融资论坛上获悉，上半年中小企获得创投资金达20亿元。
来访客商超8万
根据中博会组委会发布的统计，本届中博会有包括中国在内的34个国家和地区3040家企业参展，展位总数5073个;前来参观、洽谈的专业客商超过8万人，观众超过23万人次。来自33个国家和地区的817家境外企业参加了第八届中博会，境外客商近6000人。主宾国泰国组织了189家中小企业参展，参展企业涵盖食品、农产品、家居、数码产品、软件、旅游以及医疗等行业。首次引入的官方嘉宾国俄罗斯参展参会企业达到147家。
据不完全统计，中小企业对接洽谈活动1万多人次。展会加强了中外中小企业尤其是中泰中小企业产品和技术等方面的优势互补、交流合作。南都记者在展馆内随机采访的客商均表示从这些洽谈、贸易、投资活动中找到了商机。
新疆生产建设兵团共签约12个项目，总签约金额达312亿元，是新疆兵团参加中博会五年来签约金额最多的一次。兵团党委常委宋志国表示，中博会已经成为兵团“走出去”的重要平台。据不完全统计，广东(梅州、汕头、江门、河源)四市合同金额23 .7亿元，山西合同金额19亿元，新疆自治区合同金额4.9亿，四川合同金额1.4亿元。
美国代表团副团长莱特告诉媒体，“我们已经在中博会上发现了不少合作商机。”一位从事太阳能行业的俄罗斯参展商耐特斯蒂夫告诉南都记者，自己对广东的科技产业很感兴趣，希望寻求合作。
“十二五”中小企业成长规划发布
本届中博会举办了13场旨在提升中小企业素质，进行研讨、交流、培训的相关活动，参会人数逾5000人。南都记者从22日举行的第八届中博会中国中小企业高峰论坛上获悉，中国工业和信息化部22日正式对外发布《“十二五”中小企业成长规划》，这是我国发布的首个关于中小企业发展的国家级专项规划。
《“十二五”中小企业成长规划》提出五项主要任务：一是增强创业创新活力和吸纳就业能力，二是优化中小企业结构，三是提高“专精特新”和产业集群发展水平，四是提升企业管理水平，五是完善中小企业服务体系。中小企业公共服务平台网络建设、中小企业创新能力建设等一批关键工程和行动计划即将启动。
根据规划，“十二五”期间，中国将支持建立和完善4000个中小企业公共服务平台，重点培育500个国家中小企业公共服务示范平台，带动各类社会服务机构开展中小企业服务。预计到“十二五”末，80%以上的省(自治区、直辖市、计划单列市)基本形成信息畅通、功能完善、服务协同、资源共享、供需对接便捷的中小企业公共服务平台网络。
22日举行的中小企业信息化论坛上，广东省中小企业局副局长官维平表示，“没有中小企业的平稳发展和信息化，经济转型和结构调整的任务将很难完成。信息化已经成为中小企业保持增长的引擎和助力器。”“新技术、新材料领域将是中小企业试手的天地，现在我们最需要的就是技术，创投的前瞻性和方向感能给中小企业很大帮助。”中山大学教授、中大创业投资管理有限公司总裁兼合伙人郑贵辉接受南都记者采访时表示，中小企业有产业化能力，中国有巨大的市场，因此可以说在产业转型的关键时刻，中小企机遇大过挑战。
上半年中小企获20亿创投资金
由工业和信息化部、广东省政府共同主办的中小企业股权融资论坛暨项目对接会可谓独具吸引力，包括德同资本、中国国际金融有限公司、软银中国、鼎晖投资、红杉资本等在内的60多家创业投资基金(VC )、私募股权基金(PE )的百余名合伙人和高管人员参会，积极参与融资项目对接活动，为参会中小企业带来超过1000亿元的直接融资机会。来自广东、上海、黑龙江、河北等地的12家精选企业参加了路演。
“股权融资在为广大中小企业创新、创业提供大量资金支持的同时，也给融资企业带来了诸如战略制定、管理优化、财务规划、人才引进等方面的增资服务，有利推动了投资企业的迅速发展壮大。”广东省政府副秘书长林英表示。
工业和信息化部中小企业司副司长许科敏在会上透露，截至2011年6月，国内的投资机构共728家，管理资产1556亿元，今年上半年新增投资29亿元，其中对中小企业的投资就达到了20亿元。针对中小企业尤其成长型小微企业快速发展阶段受资金瓶颈制约，本届中博会还举办了“小企业金融服务创新———银企对话活动”和“投融资与高成长性民营企业发展论坛”。围绕“银十条”、新中小企业划型标准政策解读、金融服务创新、缓解中小企业融资难等热点问题进行研讨，加强了金融服务创新的推动普及。
“高盛看好的是内需拉动型产业，如零售业、消费行业、金融、医疗等。我们一贯倾向于做长线，平均持有期不低于4-5年。投资不仅是看项目，也还要看投资人背后的投资人。”高盛(亚洲)有限责任公司执行董事柳青接受南都记者采访时表示，未来盈利的空间仍集中在具备爆发性增长潜质的、种子型的企业。
地理纵深
日展区扩一倍，俄罗斯客商看好广东LED
日本佐贺县政府驻香港事务所首席代表立石博之接受南都记者采访时表示，本次日本展区规模扩大一倍以上。“一方面，日本内部的经济现在不甚景气，需要同外界的合作来刺激增长。另一方面，中国的经济保持高速增长，日本有望通过与中国的合作带动出口。”记者拿到的一份日企参展名录显示，本次博览会上，不少企业集中在建设工业、金属加工、日用产品、机械、石化、IT、服务生意等领域。
立石博之表示，日本的经济正在从地震的打击中慢慢恢复，汽车等重工业正在逐步恢复到灾前水平，但旅游业还未从较大消极影响中恢复过来。“去往日本旅游的中国人已经减少了20%以上，这不是好事。我们希望积极走出来，加强两地各方面的经济交流。”
作为本届首设的官方嘉宾国，俄罗斯也在本届博览会上展示了精彩的当地文化和特色。南都记者在23日中博会广东与俄罗斯经贸合作交流会上了解到，俄罗斯参展企业涵盖石化、医药、生物技术、机械、节能环保、建筑、高新科技、IT、服务及生活消费品等行业。一位从事LED和太阳能生产的俄罗斯参展商告诉南都记者，近年来广东的LED产业发展非常有潜力。“台湾的LED产业在全球已经很成熟很先进。广东则是大陆领先的LED产地。去年我们创造了公司有史以来最好的业绩。我们还会继续在广东寻找机会。”俄罗斯参展商耐特斯蒂夫对南都记者说。
一位姓米卡哈尔的俄罗斯代表团工作人员告诉南都记者，这次展会，俄罗斯做了充分准备，不仅积极组织邀请当地企业来华参展，也准备了精彩的文艺表演和鸡尾酒会。南都记者在俄罗斯馆鸡尾酒会上欣赏到了几位美丽的俄罗斯姑娘演唱的经典曲目《莫斯科郊外的晚上》。表演吸引了众多客商，俄罗斯商人也不失时机向客商推荐文化产品和旅游项目。
地理论见
消费、医疗、互联网、金融受到投资机构青睐;房地产、能源、矿产并购居前
什么是VC眼中的好项目?
哪些行业是PE重点关注的领域?PE喜欢什么样的商业模式和创业团队?23日的中小企业股权融资论坛暨项目对接会上，百余位国内顶尖的创业投资基金、私募股权基金的合伙人和高级管理人员畅谈中小企业直接融资问题，解析了中小企业应如何走向资本市场。
清科集团在论坛上发布的《中国中小企业股权融资状况报告》显示，上半年的投资行业方面，对互联网的投资显得备受青睐。消费、医疗、金融等行业今年以来备受看好，被广泛认为是重点行业。今年上半年并购案例数再创造历史新高，共完成490多笔并购，同比增70%，其中房地产、能源、矿产等行业列并购榜前几位。而广义消费行业在案例数和金额的排名中偏弱。
论坛发布的中国中小企业股权融资状况报告显示，今年上半年共有280笔投资退出，机械制造居退出行业首位，其次为互联网、IT、电子和传媒科技。PE则单笔投资能力较大。投资行业首位仍是互联网，食品、饮料零售等消费类的投资占比稍小。投资类型以成长基金为主。在企业上市方面，清科集团执行副总裁、资本合伙人王立朋透露，今年上半年全球共339家公司实现上市，其中170家公司有中国背景。海外上市的企业数量同比小幅增长8.1%，融资金额同比增超150%.境内IPO融资企业数量和金额均小幅下降，融资数量同比降近5%，融资金额同比降近20%.
“VC眼中的好项目应具备这样的特质：具备优秀的管理团队，独特的产品服务，巨大的市场潜力和可预见性的业绩，包括有可重复性收入，预期收益可量化。”软银中国主管合伙人宋安澜认为。
2011年9月26日 上海青年报
A股持续疲软，让投资者的信心大跌。不仅私募产品频频爆出清盘新闻，券商理财产品近期也因为多只产品规模低于1亿元，被迫加入清盘行列。
绩优却遭赎回产品规模缩水
近日，国信证券“金理财－泰然1号”宣布产品终止清算。据海通证券统计，自7月以来，至少有4只券商理财产品提前终止。
据悉，“金理财－泰然1号”清盘的原因是自8月5日至9月1日连续20个工作日规模低于1亿元，根据其9月14日的清算公告，该产品终止日净值为0.842元，资产总值仅为不到5300万元，远低于券商集合理财产品1亿元的最低规模要求。
资料显示，“金理财－泰然1号”集合资产管理计划成立于2010年6月28日，最低投资门槛100万元，今年以来累计亏损12%，而同期沪深300下跌10.4%。
除了“金理财－泰然1号”，近期提前终止的券商理财产品，还有上证理财1号、东方红开源以及中国红新股增强1号。其中，中国红新股增强1号的提前“夭折”曾掀起券商行业波澜。这只产品成立于2011年1月19日，集合计划存续期为5年。9月6日，中银国际中国红新股增强1号正式发布了清算公告。原因是今年8月2日至8月29日期间，资产净值连续20个交易日低于1亿元，而被迫终止。据悉其清算结束日，单位净值为1.013元，在今年大盘震荡下挫的行情下，有此正收益已属不易。
对此，海通证券私募产品分析师罗震分析，这两只产品在一个月内遭遇大量赎回并非是短期业绩所致，多半与投资者对国内股票市场后市看空、并且对该产品失去信心有关。
券商产品极易碰到清盘红线
相比公募基金，券商理财产品更容易触碰清盘红线。据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿，集合计划应当终止，这远远高于公募基金5000万元的清盘线。据私募排排网统计，今年以来已清盘13只券商理财产品，其中8只为正收益，可见多数属于非正常“夭折”。
海通数据显示，二季度以来，券商理财产品存在着整体规模缩水现象。相较一季度末，所有券商集合理财产品二季末净赎回7.48%，全部171只产品中80.11%的产品出现净赎回，仅有18只产品出现净申购；从各个券商来看，51家券商中仅有3家出现净申购，48家遭遇净赎回。另外，二季报末时，华泰紫金龙大中华的资产规模为9670.91万元，已经低于1亿元，而国泰君安央企50、招商智远稳健4号等9只产品资产规模接近1亿元的清盘红线。
但也有截然不同的例子，今年8月，东方证券推出的定向增发型的集合理财产品，募集第一天申购额度就已经达到8亿。一边是产品赎回导致清盘，一边是产品供不应求。对此罗震分析说，市场并不缺乏资金，缺乏的只是好的产品。证券市场不可能永远上涨，与其苦等市场环境转好，金融产品应该充分发挥灵活性，主动创新，这才是丰富活跃我国证券市场的正确之路。
2011年9月26日 证券时报
在传统二级市场私募难发、难做的情况下，今年私募界的另类投资反倒是红火异常。
本月初，规模10个亿的国内首个红酒期权私募基金鼎红基金进行了路演，专门投资法国顶级红酒;而以非公开方式向特定投资者募集资金并投资于艺术品的艺术品私募基金在今年也风生水起。据不完全统计，今年已经有数十家面市或者即将推出的艺术品私募基金。
对于既看重投资收益，又喜爱法国葡萄酒的投资者来说，葡萄酒期权基金无疑是最佳选择之一。据了解，国内首只红酒期权基金采用目前流行的私募合伙制，个人认购100万元起，计划募集五期，每期为2亿元人民币，并实行五年封闭期。鼎红基金主要投资法国波尔多和勃良弟两个葡萄酒主产区的顶级葡萄酒，其中60%是现货，40%为期货。五年到期后，将按清算价现金收回，同时投资者也可将清算价的30%折成葡萄酒。
近年中国艺术市场日趋繁荣，尤其是中国当代艺术品在国际艺术品上风生水起，拍卖价格屡屡创下新高，导致目前艺术品基金增速惊人。据泰瑞艺术基金资料显示，今年上半年艺术基金就已经募集超过12亿元，而且目前成立的新兴艺术品基金成长迅速。
从目前募集的艺术品私募基金来看，近现代及当代艺术品为投资主要方向之一。今年4月成立的艺术品投资基金华西基金，主投近现代和当代中国书画。3月成立的中艺达晨雅汇艺术品投资则以近现代书画与中国当代艺术包括油画、雕塑等为主要目标，其中80%以上来自拍卖会，剩下的作品则从画廊和收藏家手中购得。德美世博艺术基金主投2010年上海世博会中国艺术邀请展的艺术家的重要作品等。
海通证券某不愿具名的私募分析师认为，另类投资活跃与热钱流动而二级市场疲乏不无联系，而近年红酒热、艺术品投资热无疑带动培育了相应细分市场的快速发展，部分另类投资品也获取了较高收益。
不过，市场相关人士也分析认为，另类投资的投资品种专业性强、相对投资门槛较高，而且相关市场还在培育发展中，其中蕴含的风险不可小视，如2008年金融危机中部分葡萄酒价格大幅下跌，艺术品投资面临艺术作品真伪风险等。
2011年9月26日 投资者报
“投入10万元，稳赚不赔，满五年可以获得不低于100%的收益回报。”
“投资人民币5.2万元，一年以后就可以变成37.8万元”。
在一些伪PE和打着PE名号进行传销的人员口中，这样的神话比比皆是。
在PE火爆的背景下，一些“老鼠”也开始混入其中。华兴泰达基金管理有限公司和英国私募股权公司爱博斯公司(aipost)就是典型的伪PE。
《投资者报》记者实地走访发现，两家机构可谓漏洞百出，华兴泰达通过推介会的形式向大众推销其PE产品，打着PE的名号从事非法集资活动;而爱博斯实际是变相传销，而且在与会员的投资约定当中，连正规的投资协议都没有，甚至没有固定的办公地点。
华兴泰达外表“阳光”
“相信您会审慎、全面地考察和分析我们的PE基金，也相信我们的产品真金不怕火炼，能够给您带来理想的收益。”
给《投资者报》记者的邮件里，自称为华兴泰达基金公司投资经理阳光的人如此表达自己的信心。
只不过，8月28日下午两点，当记者准时走进其位于北京市朝阳区建国门外大街永安东里8号华彬中心7层的报告厅，听取理财讲座的时候，却发现了一些漏洞，显示其与正规的PE基金相距甚远，其所谓的自信不过是自欺欺人。
阳光下的PE其实并不阳光。
在如何抵御通货膨胀的开场白当中，高盛、黑石、软银赛富的造富神话令人神往，随后，关于其PE运作形式及投资标准的演说也令其看起来相当专业。“我们主要有三种形式——公司制、有限合伙制和集合信托计划(契约制)。我们的投资标准为：A、已经形成规模的企业(与VC完全不同);B、产生稳定现金流的企业;C、生产经营以及管理科学的企业;D、信用管理完善的企业;E、财务报表显示良好的企业。”
对于其当前运营的基金，工作人员告诉记者，将由专家管理，采取封闭式运作，长期投资，以规避市场短期波动的风险，只不过他们的投资行为具有隐蔽性。目前，在他们旗下，已运营了矿产资源基金项目、餐饮连锁基金项目和高新技术行业基金项目，他们要打造中国的“凯雷资本”。
据记者观察，到场的投资人大部分为大妈类的人物。看起来，投资者不必精通专业知识，也不用花费时间和精力了解，就能获得超额收益。
激情演讲之后，阳光把记者领到一个单独的会议室。
在这里，记者见到了传说中的投资协议书。据其介绍，他们目前还有300万元的投资额度，按照国家相关规定，不能超过50个人，所以每个人的投资额度为60万元，换句话说，如果投资人要参与，至少要拿出60万元资金。
公开宣传触及非法集资
华兴泰达是否可信?投资人可否参与?
虽然选定了托管银行，同时募集人数限定于50人以内，但根据国家相关规定，华兴泰达依然属于“非法集资”的范畴。
对于非法集资，金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋曾介绍说：“根据《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(下称《最高院解释》)，界定非法集资主要有两点，一是否针对不特定公众募集，二是否存在保底收益承诺，而与是否采取PE基金形式和PE基金是否有募投项目无关。”
同时，对于非法集资的认定，《最高院解释》还标注了四个条件，除上述两点和“未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金”外，“通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传”亦是非法募资的要件之一。
显然，通过电话联系客户，然后以推介会的形式对公众募集资金，华兴泰达已经触及了红线。
“PE投资其实风险很大，因此招商银行私人银行向客户推荐PE产品的时候，通常都筛选一些资产实力雄厚、抗风险能力强的客户。”招商银行总行私人银行某负责人这样告诉记者，同时，他们还需要对PE逐一审查，考察其业绩之后才敢推荐给投资人。
最终，由招商银行组织路演，PE核心团队人员介绍他们过去的业绩，以及各自经历。
这与华兴泰达的理财推荐形成鲜明对比。
从8月28日至今，每周记者都会接到其电话，敦促记者及早下投资决定，然而一个月已过，该基金的合伙人至今没有现身，同时对于其背景资料记者根本无从了解，目前，到记者手里的资料，只有其工商注册的法人为谢中才。
记者百度搜索之后发现其核心团队成员包括：谢中才(华兴银汇资本运营中心、华兴瑞泰董事长、杨飞(华兴泰达基金公司总经理)。
不过在推介会现场，其核心团队成员没有一个人出现。“很多人都是兼职，包括杨总(杨飞)，他也不经常过来。”其工作人员含糊其辞地告诉记者。
另据阳光介绍，胡章宏(建银国际执行总裁)也是其核心团队成员，但此说法随后证明系伪造。
“胡章宏是我们公司的CEO，他绝对不可能在那里担任核心团队成员。”记者求证建银国际总经理许小林时，得到这样的说法。
其投资行为具有隐蔽性的说法，也令人充满疑虑。
真正的PE公司是什么做法?“我们所投资每一个项目，都会知会我们的投资人，这些企业的运行情况，每半年到一年都会将财务报表提交给基金的投资人。”天图创投的投资经理告诉记者。
而无论是国内最大的投资机构深创投还是华兴泰达提到的软银赛富或者高盛，其投资案例也经常会被媒体报道或在其网站上定期披露，号称“产品真金不怕火炼”的华兴泰达，为何见不得阳光呢?
同时，对于其运作的三只基金，在记者的一再追问下，他们告诉记者，其所谓餐饮连锁基金项目和高新技术行业基金项目，目前只有一个太空育种的项目，从事种苗买卖、蔬菜销售，只不过这家企业刚刚成立，并不符合他们自己选定的那五个标准。
爱博斯变相传销
“投资人民币5.2万元，一年以后就可以变成37.8万元”。
这是爱博斯的业绩。显然，爱博斯这家没有任何办公地点的投资公司，创造了股权投资的另外一个神话。
然而，经记者实地调查发现，这家打着PE公司的名号进行的投资活动，其实不过是常见的传销，只不过变了味道。
下面是一个投资人的亲身经历。
2010年6月，没有任何协议，经朋友的介绍，李梅(化名)大胆投资了英国私募股权公司爱博斯。
出资5000美元之后，李梅获得了由爱博斯配送的价值5000美元的5000股原始股，另加2500美元的电子股(给投资人的虚拟股)。
随后，李梅获得了其分红1250美元。同时，她再介绍了一个同学投资之后，又获得了500美元的提成(据李梅介绍，他们每介绍一个人加入，会获得10%的回报)。
随后，李梅又赶上了该公司的一次拆分，一股变成三股，这样，李梅的股票变为15000股。然而，这笔钱只是账目资产。每当李梅准备出售套现的时候，其股票就会出现拆分。
根据李梅提供的账户内容显示：《公告》电子股对接ABIL(指爱博斯发行的一种股票证书)原始股事宜。“根据之前投票活动的结果，关于电子股对接ABIL原始股一事，公司特别做出以下的调整与安排：凡在2011年6月17日电子股分拆时，手上电子股被对接ABIL原始股的会员，每成功对接2个单位的ABIL原始股，公司将额外赠送1个单位的ABIL原始股。”
这让李梅自己也很纳闷。
“其实我也很奇怪，他们经常拆分，真给回报，为什么他们总是只赚不赔?”记者电话联系李梅，她告诉记者自己也感觉很不对劲，所以后来就没有继续介绍朋友加入。
这到底是一家什么样的公司?
爱博斯公司的资料显示，爱博斯是由一班独特和具信念的投资家所组成，在与全球多家银行和金融顾问的合作下，完成和寻找新股上市的商机。Aipost的策略伙伴包括：St Andrews Securities Ltd(一家FSA授权和监管的投资银行);London Capital Associates Plc(一家专为公司在全球股市寻找上市良机的机构);AAIC Ltd(一家国际性新股上市的金融专家和顾问)。
同时其网站资料显示，首次公开招股上市AAIC金银精炼集团(ABRG)2011年3月31日在法兰克福证券交易所上市。资料显示，法兰克福证券交易所亦称德意志证券交易所。记者向其北京代表处工作人员王迎光求证，他告诉记者，在德意志交易所的确有AAIG这家公司，然而其并不是3月31日，而是5月份才登陆德意志证券交易所。
作为其投资公司，爱博斯对于合作伙伴的上市时间都会弄错，这不禁让人怀疑AAIG与其到底是什么样的合作关系?
而对于爱博斯的管理团队，一年过去了，李女士只知道，有一个马来西亚人，一个英国人，其具体背景并不知晓。
同时，对于其股票拆分行为，据记者采访戈壁投资合伙人徐晨及其他投资人，均告诉记者，在正常情况下，除非第二轮融资开始，一般PE投资机构都不会变动股份，同时也没有电子股一说。爱博斯上演的只赚不赔神话，也不过是用传销的方式，将其他人的钱补了这个漏洞而已。
对于PE监管， 2011年1月31日，部委层面曾出台《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》(下称《通知》)，此外，7月11日，天津市发展改革委等五部门还曾印发《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》(下称675号文件)。
根据该《通知》和675号文件规定，“股权投资企业资金募集过程应当合法合规，注册过程应当进行签署合法募集承诺文件;投资领域限于非公开交易的企业股权，投资过程中的闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品;投资方向应当符合国家产业政策、投资政策和宏观调控政策”。而对于华兴泰达和爱博斯来说，华兴泰达通过推介会的形式向大众推销其PE产品，而爱博斯则在与会员的投资约定当中，连正规的投资协议都没有，显然，属于这两个文件里重点打击的伪PE。
另外一条规定是“675号文件对管理机构职责、内部制度建设、管理能力及高管人员资历均提出明确要求”。关于管理团队，无论是华兴泰达还是爱博斯，在其针对投资者的推介当中，一直没有明确说明，即使华兴泰达有所提及，也依然禁不起推敲，爱博斯更没有一个稳定的办公地点，管理团队和内部制度建设更无从谈起。
2011年9月26日 投资者报
作为第二批来国内淘金的美元基金，戈壁投资从2002年成立至今一直专注于早期项目投资。
对于未来发展，徐晨告诉记者，他们将一直保持这个定位不会改变。
《投资者报》：戈壁投资关注哪些领域？2002年和现在相比，有没有发生变化？
徐晨：目前戈壁投资主要管理两期基金，第一期基金基本都已经投出去了，第二期从2008年初开始投资。
从2002年成立到现在，戈壁在中国大陆一共投资了包括北京灵图软件技术有限公司在内的40多个项目。
第一期基金，戈壁专注于投资中国数字媒体早期科技项目，投资范围涵盖由内容创作、传输、接入以及应用四个环节组成的整条产业链。
第二期基金仍然偏重于投资早期项目，原因是2007、2008年是中国风险投资募集的高峰期，投资市场资金比较充裕，同时去年初证券市场的市盈率还比较高，很多处于发展中期的项目，出售股份的时候，企业家的期望值都比较高，要价也很高，在风险投资公司看来价格很不合理。
《投资者报》：平时你如何安排自己的工作与生活？
徐晨:目前我的大部分时间还是在找项目、看项目和进行行业研究。我每天都要看几个项目的策划书，每周现场考察十个左右的项目。
总的来说，由于我们是投资早期项目，因此大部分时间奔波于北京、上海、广州和深圳，8年来都已经习惯了，也就没有感觉特别忙。
《投资者报》：你最满意哪个投资案例？
徐晨: 2010年戈壁投资的项目中最满意的，非悠易互通莫属。悠易互通是2007年成立的，创始人之一曾参与创立暴风影音。
除了团队背景不错以外，从悠易互通的发展状况及产品来看，它们具有明显的领先性，从大市场趋势和产品来看，公司处于一个比较好的状态。
此外，戈壁投资的欧莱诺也值得一提。欧莱诺是由拥有多年服装制造和辅料经验的周敢创立的，公司主要经营在线服装销售。
“投资先投人”，我们投资这家公司主要是看中了其创始团队，创始人周敢有多年做线下服装的经验，对于服装的生产、销售经验很多，同时具有很强的后台把握能力。
《投资者报》：外资机构如何保持竞争优势？
徐晨： 在国内的人民币基金当中，除了启迪创投等少数几个关注早期项目的基金以外，80%都是关注于Pre-IPO项目，因此，早期投资领域基本上还是由美元基金唱主角。
而从互联网企业来说，国内资本市场依然不是很认可这种轻资产的公司，或者在国内不能获得一个合理估值，此外对于一些没有盈利或者亏损的企业，目前他们只能到海外上市。
现在的政策对美元基金来说，投资不是很顺畅。比如，“142号文”中对于结汇程序等的规定，就令我们比较头疼，同时创业板推出后，整个市场对于外资基金的需求有所下降，感觉外资基金在国内的投资难度越来越大。
未来几年，我们还会保持一贯的投资理念，以早期和互联网为核心。
主要关注早期项目是因为戈壁投资主要关注的TMT领域投资机会主要在早期，进入成长期的公司或者不需要风险投资的介入，或者存在这样那样的问题，另外，估值过高也是风险所在，因此综合考虑下，戈壁投资始终关注早中期项目。
《投资者报》：投资以后，戈壁投资会给企业带来哪些帮助？
徐晨：投资早期项目之后，戈壁的工作人员会有很多后续的工作需要做，如和企业沟通产品规划和探讨市场战略，帮助其建立规范的财务制度，帮助其进行后续融资等，因此作为早期投资机构，戈壁不可能投资太多的项目。
2011年9月26日 理财周报
随着资本市场的急速扩容，投行业务已成为券商的源头业务，也成为市场关注的焦点。过去一年，对券商投行来说，是从未有过的一年。
相同的业务，每家公司的经营模式、战略规划等方面都存在差异。
理财周报2011中国券商”金方向”奖盛大发布，数十家证券公司总裁率队参加，并就未来券商发展方向展开激辩。
理财周报记者围绕多层次的投行战略，对国信证券投行部总裁胡华勇、招商证券投行部董事总经理谢继军、华泰联合投行部副总监滕建华、光大证券资本市场部副总经理李松进行了访问。
理财周报一问：如何发掘项目
理财周报：一般是如何发掘项目的?
谢继军：项目渠道有很多，主要有自己找、PE介绍、各地上市办公室联络和客户介绍等。一个好的公司，首先要在成长性的行业;第二是公司和竞争对手相比，有超越竞争对手的特点和能力;第三是公司管理层要诚信;第四是资金需求是真实殷切的。我们目前不缺项目，项目储备丰富，手上的项目可以做好几年。
胡华勇：拿项目的渠道比较多。我们有进行区域开发，我们总部在深圳，在北京、上海和杭州都设有业务分部，由各分部进行系统开发周边的地区。
滕建华：项目来源有三个方面，一是我们从头培养，我们的体系是投行总部下设了很多投行业务部，采用区域开发的政策，每一个业务部都有几个根据地。从几个根据地里面近期的、中期的，稍远期的项目里面，一般是这么做的;二是我们有长期的合作对象，比如说投资公司、朋友介绍;第三是客户主动找上门的，慕名而来。
理财周报二问：如何高质承做
理财周报：如何高质承做?
谢继军：流程很重要。比如募集资金方面使用情况，企业要主动知会一下我们。对于个别的，我们会对公司的资金使用发表意见。
胡华勇：做项目是一个体系，一个系统，各尽其责。从各个项目保荐代表人，到质控体系，到项目内核体系，各个体系要各尽其责，达到体制和人的有效结合。
除了体制和人的有效结合。第二是定项目的标准、项目的类别、项目的管理、人的管理以及财务的管理的统一。项目开发要有积极性，首先要必须保证有足够的项目资源，才能保证控制项目质量。所以前期都会发动大家的积极性，到市场上找资源。
滕建华：首先是接到一个项目，我们用半个月时间会对企业做个初步的尽职调查，来决定是否接该项目。如果没有发现致命性的问题，我们就确定接。然后是项目的立项环节，公司要求非常严格，有内核部。除了我们到现场净值调查外，他们也要到公司现场进行实地考察。我们立项部的委员有半数都是外部的委员。
理财周报三问：如何定价及销售
理财周报：如何定价及销售?
胡华勇：定价一般比较标准，有专门的研究员和资本市场部一起来做的，有很规范的定价模型，关键是要做得深入。估值研究报告是研究员出具的，我们再来研究估值是否合适。最终发行价是根据询价机构报价来定的。
对于机构报价和主承销商估值的偏离，这个是可以理解的。主承销商从进场到定价，跟踪公司这么多年，对公司看得更清楚，未来看得更远，而大部分独立机构看的是短期机制，看的是市盈率。
李松：证监会本身对定价有它的规则，就是所谓的市场化定价。来源是机构的报价，是询价对象的报价。
它要拿到机构询价的几个值，包括最高最低的中值、整体报价平均值、还有公募机构报价的均值和中值。拿到这四个数值后，然后加一个可同比上市公司的平均市盈率，相当于有5个参考值。
像中小板，我们就可以在这些值的中间去选。选了这个值之后，去申报，证监会批了之后，这个价格出来了，这就是整个定价的过程。像创业板，可能涉及到一些认购倍数，相当于你的认购倍数要和市场的认购倍数比较接近。以前大概有25倍概念，现在都可以突破。如果我们给予的价格想要突破前面的几个值，高或低，都必须要有充分的理由。
此外，我们公司有定价委员会，其中研究所的常务副所长是定价委员会的成员，风控部的老总是定价委员的成员。实际上我们的定价委员会来自五个部门，相当于大家都有票，去参与定价。一般来说是由投行提出价格来，大家各自可以发表意见，商量好之后，可以请保荐人与项目组的负责人参与进来，并告诉他们我们商讨的定价结果，咨询他们的意见。他们同意的话，再把发行人也叫来，通过电话会议的形式，如果发行人也认同这个价格，就发行，如果不认同，就再讨论。总的来看，实际上是个集团决策的过程。
理
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