盛世投资每日新闻摘要
2011年9月15日星期四
近日，财政部、发改委联合印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》(下称“暂行办法”)，明确中央财政资金将通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育新兴产业发展。
知情人士透露，今年8月底，证监会发行部下发IPO财务会计若干问题的处理意见征求意见稿(下称意见稿)，对“股权支付”等八方面的IPO财务会计问题进行规范说明。
就在俏江南、狗不理等餐饮集团在A股排队IPO时，同行小南国(01147.HK)已经开始登陆港股。
627.2万资金、两年时间、浮盈3.27亿元、51.18倍的回报率。纪源资本通过投资冠昊生物斩获50倍的投资回报率，创IPO重启至今的最高回报率，而同期上证指数下跌13%。
暴利行业也难挡股市萎靡的冲击。8月份限售股解禁后实际减持量相较7月份大幅下滑了约三成。作为捕捉解禁股猎手的一些买方机构开始向私募股权投资机构(PE)转型，并正式加入市值管理的团队中。
A股市场持续疲软，股价“跌跌不休”也让上市公司的非公开增发屡屡遭遇“寒流”。据统计，在今年发布定向增发预案的上市公司中，目前有三分之一的公司股价低于其增发价格。
ChinaVenture北京时间9月14日消息，据扬州日报报道，美国私募股权投资机构哈德森清洁能源合作伙伴公司与扬州市创业投资有限公司签约，成立哈德森(扬州)清洁能源股权投资基金管理有限公司。
低迷的证券市场孕育变局，未来两大主题已经呼之欲出——创投与并购重组。二级市场的制度改革暂且靠后，一级市场的改造方兴未艾。
近日，全国人大常委、民建中央副主席、经济学家辜胜阻在“2011中国风险投资论坛-振兴东北投资高峰会”上表示，当前我国信贷市场存在扭曲，民间信贷“高利贷化”有可能导致金融“堰塞湖”和产业“空心化”的双重风险。
2011年9月15日 21世纪经济报道
近日，财政部、发改委联合印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》(下称“暂行办法”)，明确中央财政资金将通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育新兴产业发展。
这是继2008年以来各地方政府相继设立创业投资引导基金之后，中央政府通过创投方式扶持新兴产业发展的又一重大动作。“事实上，发改委、科技部等相关部委之前都有类似基金在运作，这次发文是肯定前期的尝试性举动，并明确将其推广开来。”9月13日，曾担任过发改委相关基金评审的资深创投人士、德同资本创始合伙人李泉生对本报记者表示，这对处于初创期的高科技型企业，无疑是个利好。
“从具体条文看，两部委仍选择比较市场化的操作方式。”同日，深创投京津及华北地区总经理刘纲告诉本报记者，对于基金管理人的激励措施，“中央财政资金让利政策，较以前试点时有折扣。”
前期撬动70亿
试水始自2009年底。
2009年11月26日，发改委、财政部联合发布《关于实施新兴产业创投计划、开展产业技术研究与开发资金参股设立创业投资基金试点工作的通知》(下称“试点通知”)，明文拉开“国家队”中央财政资金参与创投的序幕，是为此次暂行办法的雏形。
试点通知规定，国家资金与地方政府资金同进同出，除在基金章程中规定的条款外，国家资金不要求优于其他社会股东的额外优惠条款。
这一规定为政府资金以市场化方式参与创投事业做出了表率。
在此之前，很多地方政府主导设立的引导基金明确规定：一旦项目清盘，先保证引导部分的股份退出。
这一同股不同权的规定影响了民间资本的积极性，也是早前诸多政府引导基金面临尴尬的重要原因之一。
而在偏市场化操作思路下，2009年底，创投“国家队”中央财政资金即试水7省市，成立基金20只。其中，由发改委设立的国家产业技术研发资金出资10亿元，资金来源于中央财政，地方政府配套资金12亿元，吸引民间资本70亿元。
在试水之后，这一市场化思路在此次暂行办法中得到确认。暂行办法明确规定，“除参股基金章程中约定外，(中央财政出资资金)不要求优于其他出资人的额外优惠条款。”
最坏的情况下，“当参股基金清算出现亏损时，首先由参股基金管理机构以其对参股基金的出资额承担亏损，剩余部分由中央财政、地方政府和其他出资人按出资比例承担。”
导向加强 激励减弱
在市场化操作思路主导的同时，此次中央财政资金参与创投基金的政策导向作用却并没有减弱。
暂行办法规定，“参股基金重点投向具备原始创新、集成创新或消化吸收再创新属性，且处于初创期、早中期的创新型企业，投资此类企业的资金比例不低于基金注册资本或承诺出资额的60%。”
“这一要求在之前试点时是没有的。”刘纲告诉本报记者，“60%资金投向被框定于初创期的中小企业，等于明确了中央财政资金的政策引导作用，但同时也考虑到其他出资人的收益需求，还预留40%的资金空间可以用来投其他项目，从而实现市场化运作与政策导向并行不悖。”
60%的资金投向限制，对价是什么?
暂行办法规定，除给管理费外，给基金管理人的业绩奖励为基金增值收益的20%，与目前市场上通行的方式无异。
不过，暂行办法第19条之规定：“对投资于初创期创新型企业的资金比例超过基金注册资本或承诺出资额70%的参股基金，中央财政资金可给予更大的让利幅度。”
“相对于试点时，这有些折扣，如果没有更大的奖励幅度，管理人为什么要拿同样的提成而受更多限制来管理中央财政出资的基金呢?”刘纲表示，此次办法的激励措施不如之前具体，以后在实施细则中应考虑细化。
2011年9月15日 21世纪经济报道
知情人士透露，今年8月底，证监会发行部下发IPO财务会计若干问题的处理意见征求意见稿(下称意见稿)，对“股权支付”等八方面的IPO财务会计问题进行规范说明。
“业界对于股权支付的财务处理在技术上并无太多异议，争论最多的是其适用范围。”9月中旬，北京某投行高层向本报记者表示，主板和中小板IPO从严实施并无争议，而是否同样在创业板中实施则各有说法。
上述意见稿称，“发行部已与创业板发行部达成一致，《企业会计准则——股份支付》应该执行”，对于执行股权支付的条件并非分“板”对待。
创业板开板两周年之际，“创业板与中小板的差异过小”的问题正悄然生变，走过两个春秋的创业板发审体制与中小板的差异正在扩大。
股权支付“统一”新政
挑起创业板与中小板审核差异问题的始作俑者，是近期有关股权支付从严实施新政的传闻。
今年6月，有关拟IPO公司的股权支付问题引起关注。实际上，股权支付从严处理的消息最初来自2011年第二次保代培训班，6月13日过会的瑞和装饰被认为是“股权支付”带来的1600万元管理费用激增问题，更成为焦点。
“我们前期投的一些项目，因为投行并未考虑到股权支付的对价问题，一旦从严实施并于当期计提管理费用，就可能难以满足连续三年盈利增长的上市门槛。”面对该传闻，斯时，北京一家投资多家拟上市公司的私募负责人士坦言。
“没有听说创业板部门严格要求实施股权支付的相关规范，是否调整主要看公司自己把握。”7月中旬，一位接近证监会创业板发行部门的人士曾向本报记者透露。“申请创业板上市的公司主要由创业板上市部门负责，而创业板发审委也与中小板、主板的发审委相互独立，对于具体财务条款的事宜，创业板有自己的标准。”
“我们申报时，没接到预审部门对规范股权支付相关财务问题的要求。”7月底，上海一投行人士透露，其负责的项目刚递交创业板IPO申请。
8月底，证监会下发的意见稿对于股权支付的适用范围明确规定：发行部已与创业板发行部达成一致，《企业会计准则——股份支付》应该执行。
发行部要求，判断是否构成以权益结算的股份支付，应把握的基本条件为：当发行人取得职工和其他方提供的服务，向员工(包括高管)、特定供应商等低价发行股份以换取服务的，换取的服务有对价，应作为股份支付进行核算。而在高管间接入股或受让发行人股份，也属于股付支付，如高管设立投资公司，以该公司间接入股，或从发行人大股东受让取得发行人股份。
执行股份支付准则时，把握股份支付认定从严、排除从宽原则。但是，如基于股东身份取得股份，对近亲属转让或发行股份，高管原持有子公司股权，且在整改规范后改为持有发行人股份的三种情况可不作为股份支付。
创业板、中小板审核差异扩大
“学习上是审核实务……一个感觉：两板(创业板、中小板)审核之差异有拉大趋势。”9月13日，一位资深投行人士在微博上称。
“近期，我们深感创业板的审核较之以往更严厉，相较中小板，针对性凸现。”上述北京某投行高层告诉记者。
两年前的9月，首批28家创业板公司招股，外界对创业板与中小板审核体制大同小异充满质疑。
“创业板开板之初，投行都没有经验，无论是项目储备，还是对项目的资质审查，几乎都是按中小板标准，所以就有很多创业板项目实际上对两个板都符合，也有很多项目本来是为中小板储备，最后转投创业板，或是之前冲击中小板失利，整改后再上市直接选择创业板。”上述北京某投行高层告诉记者，通过两年发展，前期不少储备的优异项目纷纷上市，后来储备的项目风险较大，同时在挂牌市场需求上，也有所缓解。加之已上市创业板公司的风险渐显，这些经验给有关部门的审核把控提供了依据。
实际上，创业板与中小板在发行审核上，除对经营年限、盈利要求、资产要求、股本要求等硬性规定达标外，“对于中小板企业，发审方面要求审核近三年的相关财务数据，且更侧重于盈利的稳定性，而对于创业板而言，发审要求则以近两年财务数据为基准，更关注企业未来的成长性。审查方向明显不同。”一位曾担任创业板发审的投行人士向记者解释，审核中小板公司时，需要其注册地有关部门和国资部门报请批示，创业板则不需要，但创业板则需要发行方签订对招股说明书披露内容的确认意见及相关风险提示，而且对发行前的各原始股东方的持股承诺各不相同，创业板持股锁定承诺比中小板严厉，同等条件下，锁定时间更长。
创业板财务数据的处理要求也与中小板不同，除股权支付外，由于创业板公司多为高新科技企业，对于高新科技企业的认定和税收的处理问题，是与中小板公司审核的重要区分点。
2011年9月15日 21世纪经济报道
就在俏江南、狗不理等餐饮集团在A股排队IPO时，同行小南国(01147.HK)已经开始登陆港股。
小南国的招股文件显示，此次IPO共发行3.35亿股新股，其中10%在港公开发售，招股价介乎1.65-2.2元，集资额约5.53亿-7.37亿元，另有15%超额配股权。本次集资所得款项主要用作开设新餐厅，部分用作偿还银行贷款及提升资讯系统、建立中央厨房及货仓、品牌推广及一般公司用途。
小南国9月12日启动面向机构投资者的认购，15日起至20日将在香港公开招股，9月28日挂牌上市。保荐人为美银美林及渣打。
IPO之前，大股东王女士拥有50.98%股份，吴雯持有9.7%股份，Shining Capital Holdings L.P。以及CSI Capital L.P。分别间接持有8.54%的股份。
估值偏高?
财务数据显示，今年1-5月，小南国获得净利润人民币3200.9万，同比上升10.7%;毛利率为66.2%，较去年全年的65.9%小幅上涨。
招股资料显示，小南国2011年未经审核按备考基准计算的市盈率已经高达15.9~21.2倍。对此，小南国执行董事及行政总裁唐捷认为，市盈率高低是保荐人的专业意见，而对于公司来说，更积极看好未来的市场发展。
“这是我们做市场推广的需要，”渣打股票资本部门董事总经理徐永铿向记者解释，投行内部对2012年的市盈率水平有一个较低的估计，但他并未透露具体信息。
据悉，承销商给出的招股价格区间相当于2012年市盈率的13倍至20倍，这一估值远高于目前整个港股市场9倍的市盈率水平。
“2010年餐饮业的平均市盈率为16倍。”国信证券分析师杨南翔告诉记者，相比之下，小南国的市盈率无疑是偏高的。
上市迫于财务压力?
无论对于哪个行业来说，现在上市，似乎都不是一个好时机。
根据联交所统计资料，今年8月，港股主板及创业板新增上市公司仅1家，而一向“力捧”香港市场的中国企业当月在港IPO数量为零。
于小南国而言，为何选择在这样萧条的市况下登陆港股?
“(小南国)现在的发展速度快，对资本有刚性需求。”唐捷表示。
今年以来，随着扩张速度的加快，小南国的开支也不断上升。
截至2010年12月31日，小南国的流动负债净值为1.63亿港元，而到今年5月底，这一数值增长了34%，达2.19亿港元。小南国的招股书显示，此次IPO募集资金净额中将有37.5%，即2.18亿港元，用于偿还渣打境内、外融资所获得的银行贷款。
不过，债务增加并没有让小南国放慢扩张的脚步。小南国表示，IPO募集资金净额的57.3%将继续被用作增开新店。
目前，小南国拥有47家“上海小南国”及4家“慧公馆”，今年第四季度，小南国还将新开5间店，每家餐厅资本开支预计约900万元至1300万元人民币;明、后两年，小南国还将分别开设26家及33家餐厅，包括大中华东部、北部及南部地区的城市。
偏高估值加上市场萧条，小南国的这笔买卖是否会受影响?
国际配售方面，“目前还没有基础投资者进入。”唐捷在记者会上表示。但也有消息指，包括多名亚洲机构投资者在内，小南国的国际配售已获得足额认购。
2011年9月15日 上海证券报
627.2万资金、两年时间、浮盈3.27亿元、51.18倍的回报率。纪源资本通过投资冠昊生物斩获50倍的投资回报率，创IPO重启至今的最高回报率，而同期上证指数下跌13%。尽管这只是一场“纸上富贵”的游戏，但相比于损失惨重的二级市场，PE的浮盈依然可圈可点。
据ChinaVenture投中集团统计，自2009年7月IPO重启至今年7月，先后共有292家具有PE背景的公司成功上市，涉及283家PE机构，累计投资160.2亿元。但PE机构通过分红及减持已获得的实际收益高达144.2亿元，在初始投资中占比近90%，此外PE剩余持股市值约1233.5亿元，两项相加后的回报为1377.7亿元，整体回报率达到760%。但同期，上证指数下跌13%、创业板指下跌2%;仅中小板指数表现尚可，上涨32%，但仍与PE投资回报率相去甚远。
其中，纪源资本投资冠昊生物获得51.18倍的回报，成为A股IPO重启至今获得整体回报率最高的PE机构。2009年5月，纪源资本是通过旗下科星创投公司以定向增发的形式获得冠昊生物448万份股权，投资成本仅627.2万元。2011年7月，随着冠昊生物成功叩关创业板，上述627.2万投资一夜之间转变为巨额纸面财富。按2011年8月底的收盘价计算，上述股权价值高达32726.4万元。
位居投资回报排行榜探花席位的是赫赫有名的海普瑞，曾经的中小板第一高价股。高盛的初始投资为7018.4万元，持有至今的投资回报率为42.8倍。值得一提的是，在公司上市之初，148元的天价曾令高盛在三年时间里换得近90倍的账面收益，却因流通受限无法减持。时隔一年，上述股份可自由上市流通，但投资回报率大幅下挫5成，令人扼腕。
此外，投资回报率超过20倍的PE项目还包括复聚卿云投资的山东章鼓(38.1)、鼎鑫资本投资的碧水源(35.62)、通用投资持有的康得新(33.51)、凯辉私募基金的宁基股份(32.23)，以及长安私人资本的(28.36)、大鹏创投的(25.89)及长园盈佳投资的(20.32)。
业内人士认为，上述数据固然令人怦然心动，但PE的暴利时代不会长久。A股市盈率的持续走低体现了二级市场估值的理性回归，尤其是中小板、创业板“去泡沫化”的进程正在提速，再加上PE前期介入成本的提升，投资回报率趋势下行无可避免。
行业动态
2011年9月15日 证券时报
暴利行业也难挡股市萎靡的冲击。8月份限售股解禁后实际减持量相较7月份大幅下滑了约三成。作为捕捉解禁股猎手的一些买方机构开始向私募股权投资机构(PE)转型，并正式加入市值管理的团队中。
8月限售股解禁降三成
生意萧条，是如今不少专注于限售股解禁业务的买方机构提及最多的字眼。
根据证券时报今年7月底的报道，8月份限售股解禁市值为2148.78亿元，环比7月份增加了62.32%，为年内第五高的月份，这也是下半年单月解禁市值最高的月份。不过，中登公司日前发布的统计月报则显示，8月份沪深两市办理解禁的限售股合计20.27亿股，较7月份的34.13亿股相比下降了40.61%。其中，两市通过二级市场卖出已解禁限售股共3.14亿股，较7月份的4.73亿股下降了33.58%。
除了减持总量下降以外，限售股日均减持数量及减持数量占成交量比重也均有所下降。数据显示，8月份限售股日均减持0.14亿股，较7月份的日均减持0.23亿股下降了39.13%。股改限售股减持数量占当月成交量的比重为0.1%，也较7月下降了0.04个百分点。
事实上，除了去年11月份以外，近一年来A股限售股日均减持数量和减持占成交量比重均呈现逐月下降的趋势。下滑的原因主要在于二级市场表现低迷，解禁股折扣率较低，而所需要付出的成本却更高。
“在当前股市低迷的背景下，大小非认为在这种股价水平上抛售并不合算，并且抛售还需要找基金公司护盘，维护的成本较高。目前大小非主要是通过大宗交易平台转让，但直接在二级市场减持已经比较少了。”中投证券相关业务负责人说。
分工明确的暴利产业链
大小非解禁的产业链曾一度让不少机构赚得盆满钵满，私募基金、券商和公募基金积极参与其中，在A股市场玩起了一幕越解禁越涨的游戏。
其基本逻辑为：券商营业部通过大小非开设的账户找到客户，一般收取减持金额1%的佣金后介绍给券商的资产管理总部或者私募机构，待打折的基准和比例谈妥后，直接通过大宗交易平台卖给承接机构，并要求在该券商账户减持以收取1%。的佣金。在维护股价上，它还需要公募基金参与股票拉涨后的护盘。部分公募基金通过承接私募基金的抛压也参与其中，由此一度出现了大量机构席位高位换仓的现象。在此之下，部分股票形成了越解禁越涨的潜在逻辑。
“这个链条上，不排除一些上市公司的董秘、研究员利用消息以中介身份参与其中。”国信证券研究所相关人士表示。最典型的手法便是“涨停板出货法”，即直接从二级市场上把标的股票封在涨停板，然后在涨停板上出货。这也是风险控制比较严格、需要快进快出的买方机构的最爱。
在这条产业链上，还有一个参与主体不容忽视，即是在大小非解禁来临前，专门承接解禁股然后再转让以获取差价收入的买方机构。不过，如今这种转手买卖已不太方便操作。
“股市行情好时，尤其是创业板刚要解禁时，市场上常见几个人组成的团队，他们倒手解禁股便能做到数亿利润。数亿规模的项目他们也能承接，大小非的要价一度逼近9.8折。”深圳永新怡投资公司融资业务部负责人说。
利润压薄买方机构PE化
据了解，受低迷的股市行情影响，大小非解禁股平均折扣率已经降至9折左右，最高不超过9.5折，这意味着其中间的差价收入有限，部分买方机构逐渐也被洗出了限售股解禁市场。
“大小非解禁股最低折扣能达8折多，已明显压薄了买方机构的利润空间，但他们还要与其他机构分蛋糕，导致最终拿到手的利润更为有限，并且容易触碰监管红线。”深圳永新怡投资上述负责人表示。
据悉，一线监管机构曾对机构买入创业板及中小板股票进行窗口指导，相关监管部门也将公募基金和私募基金“对倒”列为基金监管的重要因素。在此之下，买方机构转型尤为迫切。
“PE化是一个较为明显的方向。因为买方机构积累了资金和渠道优势，掌握着丰富的人脉资源和拟上市公司群体信息。”深圳永新怡投资上述负责人说，“至少能对公司上下游产业链形成横向和纵向的覆盖，除了扮演战略投资者的角色，参与上市公司定向增发也是他们目前较为红火的业务。”
此外，市值管理也成为部分买方机构的转型方向。在长期与上市公司沟通过程中，买方机构积累的重要股东资源成为其开展业务的先机。
“买方机构与大非签订市值管理协议，通过股价的维护来收取一定费用，有些还会与上市公司定向增发业务结合;但是这块利润并没有战略投资那么高。另外，买方机构还可针对公司的融资需求提供质押贷款，与信托公司合作开展股权质押业务。”中投证券前述相关业务负责人介绍道。
2011年9月15日 第一财经日报
A股市场持续疲软，股价“跌跌不休”也让上市公司的非公开增发屡屡遭遇“寒流”。据统计，在今年发布定向增发预案的上市公司中，目前有三分之一的公司股价低于其增发价格。为此，上市公司近期也纷纷宣布下调非公开增发价格。
Wind资讯统计显示，今年以来共有234家上市公司公布了定向增发预案。截至9月14日收盘，在有公布定向增发价格的84家上市公司中，有26家公司二级市场的股价要低于其增发价格，占比约为30.95%。
其中，有7家上市公司目前股价比增发价低了3元以上。顺网科技(300113.SZ)的股价比增发价格低了10.56元，而哈药股份（600664.SH）、中卫国脉（600640.SH）等目前的股价也比增发价格低了5元以上。
统计数据还显示，在今年迄今已经完成的121单定向增发中（包括去年延至今年实施的），有多达52只股票价格跌破增发价，占比也达到43%。截至9月14日收盘，收盘价相较增发价格跌幅最多的是精功科技（002006.SZ），相差达24.48元；盐湖股份（000792.SZ），相差达23.94元。
股价和增发价格出现“倒挂”，令很多定向增发预案无法实施。近期，一些上市公司纷纷调低了增发价格。保定天鹅（000687.SZ）就在9月14日发布公告称，公司拟以不低于5.01元/股的价格非公开发行募集1.16亿股，募集资金金额不超过5.8亿元。与此前的方案相比，此次发行价格从原计划的6.14元/股，调整为5.01元/股，融资总规模没有改变。
除保定天鹅之外，禾盛新材（002290.SZ）昨日也发布公告称，将公司非公开发行股票发行价格由不低于25.25元/股调整为不低于25.10元/股。公告称，公司今年4月实施了2010年度利润分配方案，向全体股东每10股分配现金红利1.50元（含税），因此进行上述调整。
而据粗略统计，截至目前，今年包括东北制药(000597.SZ)、内蒙华电(600863.SH)、中国北车(601299.SH)等在内至少有十余家上市公司已宣布下调非公开增发价，以求逆市突围。
分析人士指出，定向增发股频频“破发”凸显出当下市场低迷的困局。当市场持续走弱的时候，破发、破净现象会增多。而随着破发幅度加大，相关公司也相应调低增发价格。
此外，除去市场整体环境的不利影响，意外事件也会让上市公司的再融资计划存在变数。如受高铁事件冲击，中国北车的股价大幅下跌，直至跌破拟增发价，最终导致中国北车将增发底价下调。
2011年9月14日 ChinaVenture
ChinaVenture北京时间9月14日消息，据扬州日报报道，美国私募股权投资机构哈德森清洁能源合作伙伴公司与扬州市创业投资有限公司签约，成立哈德森(扬州)清洁能源股权投资基金管理有限公司。这也是扬州市第一家专注于新能源产业的基金公司。
今年7月，扬州市政府代表团访美期间，与哈德森签订谅解备忘录，拟共同成立一只专注于中国清洁能源领域的人民币基金。根据签署的合作协议，哈德森(扬州)清洁能源公司将为国内外私募股权投资企业(基金)等各类委托人，提供专业化、高水平的投资咨询管理服务，其投向主要为包括扬州新能源产业在内的清洁能源领域。
哈德森清洁能源伙伴公司是一家总部位于美国纽约的私募股权投资基金，致力于清洁能源和清洁技术的投资。该公司成立于2007年，2009年首期基金募集成功，规模为10.24亿美元。基金的出资人包括北美及欧洲的养老基金、银行和大型公司等。
哈德森的每笔投资金额是5000万到1亿美元，其合作对象包括美国国家能源局、高盛集团等。截至目前，哈德森已经投资7家公司。
人物访谈
2011年9月14日 作家专栏
低迷的证券市场孕育变局，未来两大主题已经呼之欲出——创投与并购重组。二级市场的制度改革暂且靠后，一级市场的改造方兴未艾。
9月13日，《新世纪》周刊报道，财政部、发改委日前印发《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》，至此，全民创投热实至名归，从民间到中央财政资金，统统包含在内。
国家队亲自下场，要通过创投基金进入节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业(包括信息技术、生物技术、研发设计、检验检测、科技成果转化服务等)等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域，以吸引更多的资金进入这些领域。
目前，我国创投有几股力量：一是机构资金;二是海外资金;三是民间资金;四是地方政府基金;五是新近加入的财政国家队。国家队的加入，为创投正名，也为创投定下主要的投资领域，同时，由于中央财政资金与地方政府资金同行，也为中央财政资金监管地方政府资金提供了方便之眼。
中央财政出资创投实在是件极端怪异的事，政府之手不仅深入行业整合，而且通过资金直接选择企业，虽然是通过委托市场化创投基金、支付管理费的方式进行。
财富效应加政府鼓励，使创投成为天下最热门的行业，飞机头等舱里坐的一半都是PE客。
中国创投市场根本不缺钱。根据《中国创业投资行业发展报告2011》披露的数据，截至2010年末，我国备案在册的创业投资管理企业数量增至103家，仅仅创业板推出后一年，即2010年新增数量就达到了62家。备案的创业投资企业的资产从2009年末的974.04亿元迅猛增加至2010年末的1502.9亿元，增长幅度达到了54.10%。今年更是大规模增长，一季度我国共有25只PE基金完成募集，环比增长66.7%，同比增长38.9%;一季度募资总额为89.23亿美元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍;二季度披露私募股权(PE)投资案例86起，投资总额79.98亿美元，相比上季度披露案例数量及投资金额分别增长24.6%和15.3%，相比2010年同期投资规模则大幅增长，增幅达85.1%。
2011年9月14日 证券日报
近日，全国人大常委、民建中央副主席、经济学家辜胜阻在“2011中国风险投资论坛-振兴东北投资高峰会”上表示，当前我国信贷市场存在扭曲，民间信贷“高利贷化”有可能导致金融“堰塞湖”和产业“空心化”的双重风险。缓解风险要多疏少堵，加快金融市场化改革和民间资本发展空间的拓展。当前发展战略性新兴产业既可使一部分企业由“红海”走向“蓝海”，实现转型，又可吸引热钱和游资回归实业，改变金融扭曲。
一要构建多层次的信贷融资体系，提高银行信贷的针对性和有效性，规范民间金融，切实缓解新兴产业企业融资难。要建立面向中小企业的政策性银行和社区银行，在国家高新区大力发展社区科技银行，鼓励大型商业银行创新信贷模式增强对中小企业的信贷支持，合理引导和规范民间信贷及社会游资，多疏少堵，放宽金融管制，推进市场化改革，通过发展小金融机构让民间借贷资金“阳光化”，防止钱流“堰塞湖”。
二要构建多层次的信用担保体系，解决新兴产业企业融资过程中的担保难、抵押难等问题。
三要构建与企业构成相匹配的多层次的“金字塔”型资本市场体系。要通过制定转板制度，探索做市商制度和注册制，构建合理的退出机制，完善壮大新三板市场，尽快使新三板市场扩展到其他地区，改变我国“倒金字塔型”的资本市场结构。要做大债券市场和产权交易市场，稳步推进多层次资本市场发展。
四要构建以AC(天使投资)、VC(风险投资)、PE(私募基金)为主体的多层次股权投资体系。股权投资具有筛选发现、企业培育、风险分散和资金放大等功能，在培育战略性新兴产业中大有作为。
辜胜阻强调，战略性新兴产业发展不能一蹴而就，各地要根据自身特点和优势选择重点产业，防止一哄而起、盲目跟风，避免出现低水平重复建设、忽视创新、盲目冒进、政府越位误区，切实解决一些地区新兴产业发展“过热”的苗头。具体而言：一要避免重复建设和低水平竞争，防止地区产业结构严重趋同。各地应该因地制宜，发挥自己的特色和优势，切忌一哄而起、盲目投资，防止同质化发展。二要坚持创新驱动，挖掘新兴产业不同于传统产业的特点和成长规律，重视技术创新、商业模式创新和体制创新，防止“新瓶装旧酒”，防止不顾本地实际，盲目抢项目争投资的老思路。三要稳步慢跑，防盲目“冒进”，避免大跃进式的发展。要充分考虑本地的经济基础、科技实力、产业特点以及市场需求，防止因脱离区域实际，匆忙上马造成资源浪费。四要坚持市场导向，防止过度干预。市场需求是新兴产业发展的根本拉动力量。要遵循市场机制作用规律，充分发挥市场在发现、筛选和发展战略性新兴产业中的积极作用。五要重视民间资本参与，鼓励支持民营资本进入战略性新兴产业，营造民企国企平等进入、平等使用生产要素的环境，防止对中小企业“挤出”，使战略性新兴产业稳步、健康、可持续地发展。
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