盛世投资每日新闻摘要
2011年9月8日星期四
针对不断涌现的人人贷（P2P）网络借贷平台，银监会近日下发了《关于人人贷有关风险提示的通知》（以下称《通知》），警示银行加强内控，建立与其之间的“防火墙”，严防人人贷中介公司帮助放款人将银行资金用于民间借贷，防止民间借贷风险向银行体系蔓延。
“谢裕大茶叶的股改已经完成，并于今年4月完成首轮融资，募集数千万元。公司打算明年初递交上市申报材料。
9月8日消息，据消息人士透露，团购网站拉手网原计划筹备IPO，但近期为其筹备IPO事宜的几家国际投行已全部退出，并且不再接手。
力争到2015年，在我省注册的股权投资类企业达到200户左右，募集资金总额超过1000亿元，形成较为完善的股权投资市场体系，将云南建设成为中国面向西南开放的区域性股权投资中心。
虽然前一段时间在IT界闹得沸沸扬扬的支付宝事件，以马云与雅虎、软银三方达成协议暂告一段落，但是这件事的后续影响并没有烟消云散。
昨天，深圳商报记者采访发现，随着IPO热、创投业爆炸式增长，投资界正进入人事频繁变动的“多事之秋”。
随着央行或将定向下调中小银行准备金率的传闻愈演愈烈，此前存准基数扩大新政给市场造成的“阴霾”逐渐褪去。
ChinaVenture北京时间 9月8日消息，阳光股份发布公告称，公司有意在2011年11月30日之前，与昆仑信托有限责任公司合作发起成立“昆仑阳光厚土股权投资基金”，该基金发行规模不超过人民币20亿元，基金发行期限约为3到5年。
当下的民间借贷不论是规模还是利率都几近“疯狂”。如果钱是从银行流入民间借贷，资金链条慢慢越拉越长，而借钱的企业经营出现情况无法偿还，最终会对银行产生冲击，牵连的经济体也会越来越多，从而发生所谓“中国式的次贷危机”，不是没有可能的。
严防P2P借贷平台风险 监管层提示银行高筑“防火墙”
2011年9月8日 21世纪经济报道
针对不断涌现的人人贷（P2P）网络借贷平台，银监会近日下发了《关于人人贷有关风险提示的通知》（以下称《通知》），警示银行加强内控，建立与其之间的“防火墙”，严防人人贷中介公司帮助放款人将银行资金用于民间借贷，防止民间借贷风险向银行体系蔓延。
银监会认为，在国家对房地产及“两高一剩”行业调控政策趋紧的背景下，民间资金可能通过P2P中介公司流入限制性行业，影响宏观调控。而且“由于行业门槛低，且无强有力的外部监管，人人贷中介机构有可能突破资金不进账户的底线，演变为吸收存款、发放贷款的非法金融机构，甚至变成非法集资。”
《通知》还提示，“人人贷的网络交易特征，使其面临着巨大的信息科技风险。同时，这类中介公司无法像银行一样登录信息系统了解借款人资信情况，并进行有效的贷后管理，一旦发生恶意欺诈，或者进行洗钱等违法犯罪活动，将对社会造成危害。”
9月7日，中国小额信贷联盟（以下称小贷联盟）秘书长白澄宇对记者表示：“因为没有监管，中国的P2P做乱了，地下金融等也在搞相关业务，存在很大风险。”
紧缩货币下的蛋？
所谓P2P网络借贷平台，是P2P借贷与网络借贷相结合的金融服务网站。P2P平台作为第三方个人借贷中介服务平台，通过提供信用服务赚取中介费用，本身并不吸收存款和发放贷款，借贷在个人与个人之间进行。客户对象主要是将资金借出的客户，以及需要贷款的客户。
目前，国内宣称以P2P模式运营的公司至少已超过30家。规模较大的有宜信、拍拍贷、红岭创投、畅贷网、人人贷等。宜信的员工已达数千人，网络覆盖全国30个城市。
有媒体报道称，这个市场的潜在规模超过500亿元，如果再将业务扩展至范围模糊的中小企业贷款，市场规模近9000亿元。按最大胆的估算，数万亿的民间借贷都可被视为潜在市场。
2007年，第一批P2P网络借贷平台产生，那年正是新一轮紧缩政策的开始。第二波浪潮在2009年。今年货币政策较为紧缩，P2P借贷平台的发展也较为迅猛。
但某知名P2P借贷公司CEO认为P2P的兴起跟紧缩政策没有直接关系，他说：“中国的钱是很多的，但都到大企业去了。就是在4万亿刺激政策时，最需要钱的农户、中小企业主也得不到钱。”
拍拍贷创始人之一胡宏辉也持类似观点，他认为，P2P行业做的是小额贷款，客户是中低收入者，即便宽松政策下也贷不到款，所以需求很大。
由于银行理财产品收益率下行以及房地产信托发行量急剧萎缩，市场上已经很难找到高收益的理财产品，P2P平台却宣称可以保证高收益的实现，如拍拍贷的成交年利率在16%到20%之间，这也是P2P平台贷受青睐的原因之一。
线上线下两种模式
P2P借贷平台大致分为线上和线下两种模式。所谓线上就是完全通过互联网开展业务，P2P平台通过前期调查给与借款者信用额度，借款者与理财投资者通过网络达成借贷交易。拍拍贷是这种模式的典型代表。
但线上业务的技术和信用风险
较大，因此有的平台开始转向线下业务。也就是脱离了网络的点对点模式，带有小贷公司的特点，如宜信和贷帮，但其透明度问题也广受诟病。“线下业务可以做几十万、上百万的业务，实际上只是披着网络的外衣。”业内人士表示。
前述知名P2P借贷公司CEO认为，不管是线上还是线下都只是手段，“中国的信用体系很不完善，眼下应以线下为主，是风控的要求。而且信用人群有些比较偏远，你不能指望农民通过线上交易解决问题，首要问题是满足农户和企业主的需求。”宜信公司在2009年发起“宜农贷”项目，向中国偏远地区的贫困妇女提供小额信用贷款计划。
风险控制难度高
银监会担心，在宏观政策趋紧的情况下，P2P平台贷资金可能流向房地产等限制性行业，影响国家宏观调控效果。记者调查发现，确有P2P平台开展了房产抵押业务，但是否投向房地产业尚不清楚。
“不大可能流向房地产，整个P2P都是小额贷款，平均每笔1万块，资金流向房地产不具备可操作性。”胡宏辉表示。白澄宇却持相反的看法，“投向房地产是有可能的，中国的P2P不像国外的那么规范。但因为市场比较大，所以行业显得比较乐观”。
《通知》称，一些银行仅为人人贷公司提供开户服务，却被后者当做合作伙伴来宣传，“不实宣传影响银行体系整体声誉”。记者在调查中也发现，确实有P2P平台贷在网站上显示“正规银行”“某某银行”等字眼。此外，网站发布的成交信息也难辨真伪。
大多数P2P平台都宣称自己做的是信用贷款，最高额度在20万到50万之间不等，平台卖的是信用。其流程是，借贷资金通过与其合作的第三方支付机构或银行进行交易。
严防P2P借贷平台风险 监管层提示银行高筑“防火墙”
人人贷合伙人李欣贺介绍：“人人贷的模式是，前期进行身份证、工作、收入、个人信用报告等四项审核，然后进行视频谈话，最后授予其信用额度，并推荐给资金借出的客户，信用额度高的可申请高额度贷款。人人贷收取成交费、管理费，而与人人贷合作的第三方平台则收取转账费。”
但一个公开的秘密是，借贷资金还要经过公司或高管个人的银行账户或支付宝账户。那么，P2P卖的信用比得过银行吗？P2P贷款模式的核心是个人与个人之间的信贷交易，信用风险始终是首要风险。
目前，P2P贷款平台既不归央行也不归银监会管辖，其性质缺乏明确的法律、法规界定。
仅有《合同法》规定，自然人之间的借款利率不得违反国家有关限制借款利率的规定，至于自然人之间的关系，自然人与提供借贷中介的关系、以及借贷中介的形式，都没有规定。相关法律法规的缺失，已经成为行业健康发展的软肋。
各种P2P贷款平台纷纷向组织靠拢，比如中国小额信贷联盟。人人贷、拍拍贷等便是该联盟会员机构。“形成组织主要是为了自律，第三方支付刚开始也是被质疑，但通过发展还是得到了承认。”胡宏辉表示。
“希望在联盟内建一个P2P专业委员会，但在对P2P的认识上，业内分歧很大。”白澄宇告诉记者。
2011年9月8日 经济观察网
“谢裕大茶叶的股改已经完成，并于今年4月完成首轮融资，募集数千万元。公司打算明年初递交上市申报材料。”9月7日，黄山谢裕大茶叶股份有限公司(下称“谢裕大茶叶”)副总、财务总监叶永蔚在接受本网记者专访时透露。
据介绍，谢裕大茶叶位于安徽黄山市，主营业务是黄山毛峰茶的种植、加工、销售。如果该公司成功IPO，将成为A股市场第一家纯正的茶叶公司。
9月7日，国金证券举行“首届消费焦点国际论坛”，探讨低迷市场行情下的消费股投资机会。叶永蔚在会后告诉记者，4月份的融资中，黄山旅游(600054.SH)的大股东黄山旅游集团有限公司、永新股份(002014.SZ)的大股东黄山永佳(集团)有限公司成为公司的战略投资者。
据了解，之所以选择这两家公司，因为他们均位于安徽黄山市，与谢裕大茶叶处于同一个地点，双方来往多年，很熟悉对方的底细。两家公司均为当地大型企业，人脉关系广泛，且旗下拥有上市公司，对于资本市场也颇为熟悉。这些都对谢裕大茶叶产生很大助益。
谢裕大茶行，由徽州漕溪人谢正安创立于1875年，此人亦是“黄山毛峰”茶的创制人。上海的漕溪路即因漕溪人在此地聚集卖茶而得名。目前谢裕大茶叶的董事长谢一平，系谢正安的第五代孙。
叶永蔚告诉记者，“谢裕大茶叶是一个老字号，所以公司希望在发展方面求稳，控制风险，以免砸了这块金字招牌。具体到引进战略投资者方面，公司也不希望是纯粹投钱进来，而是希望能在各方面帮助企业发展。”
据介绍，谢裕大茶叶聘请的保荐机构为国信证券。公司拟上市募集资金，主要投向销售渠道的建设。
叶永蔚告诉记者：“茶叶堪称中国的国饮，但A股却没有一家纯正的茶叶类上市公司，这是一个很尴尬的现象。我们分析，主要是全国各地都有茶叶、茶商，集中度不够。茶叶作为农作物，农药、化肥的好坏将影响到质量，而很多茶商只是将茶叶从农户手中收过来而已，没有顾及种植环节的情况，导致质量的可控性较低。”
为此，公司深入农村建立茶叶生产基地，以控制上游的原料环节。其中大部分基地是与政府、国有茶厂手中租赁而来;其次还有从农户手中土地流转而来，公司进行承包。还有一部分实行合作社模式，公司与农户合作，提供农药、化肥等，采摘后再以一定的价格收购。
“公司掌握的茶园有一万多亩，通过以上的方式，可以很好地保证原料供应量稳定，质量可靠。”叶永蔚说。
据了解，从2005年至今，公司已建立了7条生产线，由于生产线机械化程度较高，操作人员仅有30多人，最多每天可以加工茶叶2.5-3万斤。
但叶永蔚坦陈，茶叶是一个季节性很强的行业，一年的茶季只有60天左右，导致生产线的利用率较低。为此，公司开发了多个品种，例如绿茶采摘下来后需要立即加工，但红茶需要一个发酵的过程，因此时间可以错开，目前生产线的利用期已经可以达到4个月。
“相对于原料和加工，下游的销售是我们的短板，公司目前还是以经销商为主。因此，本次公司希望通过上市募资，建立自己的销售渠道，发展直营店。”叶永蔚对记者说。据他透露，公司近年的业绩增长都保持在30%-40%，高于同业的增长水平。
2011年9月8日 BiaNews
9月8日消息，据消息人士透露，团购网站拉手网原计划筹备IPO，但近期为其筹备IPO事宜的几家国际投行已全部退出，并且不再接手。
桔子酒店市场总监陈中称，其投行朋友透露，几家国际投行原本要给国内团购网站拉手网做IPO筹备事宜，但目前均已全部退出。
BiaNews了解到，承接拉手网IPO事宜的都是国际大投行，于近期退出，并且不再接手。
今年3月份，投行人士披露，拉手网已经开始与投行接触，探讨在海外上市的可能性，预计顺利的话，其将于年底前IPO。 消息称，拉手网本来计划在今年下半年完成私募融资，国内团购市场竞争激烈，融资额度也都比较大，因此，拉手网才考虑通过IPO的方式融资，以期尽快扩张，拓展中国市场。
拉手网目前已完成三轮融资，2010年4月获得泰山天使投资、嘉丰资本和Daily Deal的天使投资；2010年6月和2010年12月又分别获得500万美金和5000万美金A、B轮融资；2011年4月，完成1.11亿美元的C轮融资。拉手称，C轮融资过后，投资基金为拉手估值11亿美元。
值得注意的是，拉手网CEO吴波近半年来一直低调，很少出席活动，就算在互联网大会上高调亮相也对IPO一事闭口不谈。
在国际市场，团购鼻祖Groupon在今年6月递交IPO申请，原计划在9月5日之后上市，并在9月中旬确定IPO价格。而Groupon又推迟了原计划下周进行的IPO路演，因市场波动将重新考虑上市计划。
这对国内团购网站来说不是个好消息，除资本环境不好外，资本市场或对团购模式也存在质疑。
行业动态
2011年9月8日 云南网
力争到2015年，在我省注册的股权投资类企业达到200户左右，募集资金总额超过1000亿元，形成较为完善的股权投资市场体系，将云南建设成为中国面向西南开放的区域性股权投资中心。
昨天，云南省金融办正式对媒体通报我省近期已颁布实施的《关于大力发展股权投资基金的意见》(以下简称“意见”)，该“意见”中针对云南股权投资市场发展，提出了上述目标。
年内规模有望达200亿
“今年年内，在云南成立的股权投资基金规模有望达到200亿元左右。”省金融办主任刘光溪透露道。他介绍，目前入滇成立的股权基金管理公司等股权投资类企业已有11家，即使以每家平均资金规模3亿元计算，其总额超过30亿元。
此外，今年8月22日省国资委与工银国际投资管理有限公司在昆明共同签署了合作框架协议，云南省政府与工银合作设立云南省矿业发展基金和文化旅游发展基金，两只基金的融资规模分别为50亿元。目前还有多家股权投资机构对于入滇拓展市场跃跃欲试，因此预计到年底前有望达200亿元左右。
4项机制
培育股权投资主体
刘光溪介绍，此次出台的“意见”，通过建立政府引导基金撬动机制、市场准入和市场规范机制、股权投资项目传导机制、政策扶持机制等4项机制，为云南股权投资基金发展提供重要的体制机制保障，培育壮大股权投资市场主体。
在政府引导基金撬动方面，除了发挥省级政府股权投资引导基金的引导作用外，还鼓励各州市政府出资设立引导基金，鼓励省属国有企业集团参股设立股权投资基金;其次是建立市场准入和规范机制，明确股权投资类企业的性质、准入条件、业务范围投资运作行为、注册登记等范围。
5亿以上股权基金
可享政策优惠
此次意见还针对设立股权投资类企业，给出了在项目支撑、财税扶持、人才奖励、服务等多方面的优惠政策扶持。但其要求享受优惠扶持政策的股权投资基金，注册资本不低于5亿元，出资方式限于货币，首期到位资金不低于2亿元。
项目扶持方面，省金融办表示，通过前期企业申报、各州市政府和省直有关部门推荐等方式，云南省股权投资发展中心牵头建立了股权投资项目库，目前入库项目已有300多个。
“这些项目都非常详尽，业内人士认为，已经达到了股权投资机构尽职调查的深度。”刘光溪介绍，纳入项目库的企业，将列为我省上市重点培育企业，同时我省注册的股权投资基金，均可免费共享省级上市后备企业数据库信息，并对其投资企业上市进行重点扶持。
在财税扶持方面，在我省注册以有限合伙企业形式成立的股权投资基金，其生产经营所得和其他所得可按照“先分后税”的原则，由合伙人分别缴纳所得税;以有限责任公司或股份有限公司形式设立的，也可按规定享受有关税收优惠。
2011年9月8日 新财经
虽然前一段时间在IT界闹得沸沸扬扬的支付宝事件，以马云与雅虎、软银三方达成协议暂告一段落，但是这件事的后续影响并没有烟消云散。在长达10年时间里一直默默为中国企业完成赴海外市场上市或融资铺通道路的协议控制模式，因“支付宝事件”未来走向受到空前关注。
记者在很多场合听见有VC、PE抱怨：马云不守规矩，破坏了十多年来投资人和创业者之间就“协议控制”之间达成的默契;海外投资者对中国创业者的印象会一落千丈，对产业发展造成极坏影响;同时，国家还可能会考虑禁止原本被默许的“协议控制”模式。
海外上市的“新浪模式”
据记者了解，协议控制(Variable Interest Entities，简称 VIE)来源于国际会计概念，指离岸公司通过外商独资企业，与内资公司签订一系列协议来成为内资公司业务的实际收益人和资产控制人，以规避国内《外商投资产业指导目录》对于限制类和禁止类行业限制外资进入的规定。1993年中国电信法规中明确，禁止外商介入电信运营和电信增值服务业务领域。虽然当时还没有提及“互联网”，但信息产业部的政策性指导意见是“外商不能提供网络信息服务”。为了应对这一政策，国内的企业开始尝试采用一种更加隐秘的“擦边球”模式，即“协议控制”模式。
资料记录，2000年新浪赴美上市时“协议控制模式”被首次采用，因而也被称为“新浪模式”。当年的招股说明书显示，在美国上市的“SINA.COM”，是一家在开曼群岛注册的控股公司。通过VIE结构，SINA.COM获得了新浪的国内实际运营公司北京四通利方、北京新浪互动广告等公司的权益，因而拥有了被国外资本市场所认可的价值。
而新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，不仅完成了中国内地网络公司在境外上市的破冰之旅，也第一次证明了协议控制模式的实际应用效果，为后来国内一批互联网公司、传媒公司和医疗公司赴海外上市所借鉴。
2006年8月8日公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(即“10号文”)，更是将协议控制模式的适用性推广到了其他“非外资禁入”行业。
当协议控制模式一路狂奔到2011年，阿里巴巴集团创始人马云的一个决定，让整个领域内相关利益团体紧张起来。在与雅虎、软银就支付宝股权转让谈判僵持不下的时候，马云借央行发函询问“支付宝是否与外资有协议控制”时，“基于对牌照审批形势的判断”，单方面终止了协议，此后通知雅虎和软银开始补偿谈判。
这件事情的影响是多方面的。据一家支付企业知情人士向媒体透露，央行已给多家已获得第三方支付牌照的企业发函，因支付宝股权转移事件，要求各家企业对于是否存在外资直接或间接控股做出明确说明。
“新浪模式”走向成谜
虽然支付宝风波以“和解”的方式告一段落，但是业界哗然一片。自新浪2000年采用VIE模式上市始，几乎所有已在海外上市，或者准备在海外上市的中国公司，无一例外，都采用了协议控制模式，而且无论是否上市，到目前为止，还从没有人违反甚至撕毁协议。
有人认为，VIE 的水被马云搅浑了。也有人埋怨马云，指责他捅破了协议控制的天;他通过这种方式转让支付宝的控制权，无疑暴露了中国互联网产业是协议控制“重灾区”的实情，进而引发协议控制的“合法性危机”。
本来今年年初美国证监会决定调查中国在美上市公司引发中国概念股做空潮，支付宝事件可谓火上浇油，不少协议控制模式上市企业当天即遭遇破发。支付宝的股权转移事件导致海外投资人对于其通过协议控制公司的合同稳定性产生质疑。业内人士认为，“能否遵守协议控制模式”这个问题解决了，中概股才有可能重获认可。
法律专家认为，协议控制模式运作10年多，法律法规和监管部门不曾去触碰，它存在有合理性，但是否合法一直没处于“灰色地带”。但马云打破了政府和业界间的默契，协议控制被搬上了台面，等于逼着政府表态。
中国电子商务研究中心指出，作为在海外上市的中国企业主要依据的协议控制结构，技术上欠缺稳定性，加之未获国内法律明确认同，未来走向引人注目。
尽管土豆网最近在纳斯达克成功上市，但并没有消除人们对协议控制模式的担心，协议控制模式貌似岌岌可危。
成也契约败也契约
投资家和公司管理层，特别是原始创业者之间的合作关系靠什么来维系?主要是契约，即“契约自由，契约神圣”。
“新浪、搜狐、百度都这样成功了。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受媒体采访时表示，如果各方遵守之间的协议，还可以安之泰然，按照最初的设想去运作。但是这里面存在巨大风险，一旦内资实体企业的管理层有道德风险，不听从外资企业的控制，问题就来了。
刘俊海的观点是，不管发生何种事件，股东和利益相关者的合法权益不应该受到侵害。
其实，无论是否属于“协议控制模式”性质的企业，也无论“协议控制模式”是否受我国法律保护，需要指出的是，我国公司法第22条规定：内容合法、程序严谨。意思就是，首先，从程序严谨角度来讲，要关注董事会和股东会召集程序是否严谨，表决程序是否严谨;第二，内容合法，也就是内容是不是符合所在国法律规定的基本要求，是否侵害了公司的利益，是否损害了中小股东的合法权益。
可以预见，现代社会的法律制度和契约内涵将重新构筑中国企业海外上市的新模式，总有一天，中国企业要与协议控制模式说“Bye Bye”。
2011年9月8日 深圳商报
昨天，深圳商报记者采访发现，随着IPO热、创投业爆炸式增长，投资界正进入人事频繁变动的“多事之秋”。
一天四起人事变动
据了解，9月5日一天，创投界首先被披露的高层人事变动事件就有两起：原国家开发银行评审三局创业投资处处长胡斌已加盟英飞尼迪投资集团，任职董事总经理；原中德证券有限责任公司首席执行官王仲何已于近日正式加盟工银国际，主管投资银行和资本市场等业务。
同一天，ChinaVenture披露，纽约卡内基公司(简称“卡内基基金会”)投资总监Li Tan近日发邮件给圈内友人称，将于近期离职，新东家为诺亚财富投资管理有限公司。Li Tan在邮件中透露，自己将于9月8日正式离开工作了十余年的卡内基基金会，并将回到中国加入诺亚财富。Li Tan的新职位是诺亚财富合伙人，Li Tan于2001年1月加入卡内基基金会，从2004年开始负责卡内基公司在中国的投资。在1997年之前，Li Tan是广东证券公司的投资分析师。
5日，记者从业内获得的另一个创投高管人事变动案例，原瑞信投资银行部大中华区副主席及董事总经理苏骐，本月将出任英国私募股权投资公司3i集团中国区域高级合伙人。在此之前，苏骐就职于瑞信在香港、上海及北京的分部已达10年。担任瑞信投资银行部大中华区副主席及董事总经理期间，苏骐曾促成多个中国企业的资本市场融资、重组业务。
人事变动日益频繁
ChinaVenture投中集团统计显示，国内VC/PE行业的中高层投资人职位变动在2009年前后进入活跃期。在国内活跃的主流投资机构中，2009年与2010年均有超过23名高层投资人(基金合伙人/董事总经理级别)宣布离职，分别有8名和6名中层投资人(董事/总监级别)离职。
业内统计数据显示，今年，不包括上述四起人事变动事件，VC/PE行业仅合伙人及以上高管人事变动事件已达44起，涉及人数44人。今年前8月高层的变动人数几乎是去年的两倍。
作为具备出色投资业绩的高层投资人，独立募集基金无疑将为其带来更大的自主决策权、更大的投资空间、更丰厚的管理费收入与业绩分红，而部分LP(有限合伙人)也会给予此类投资人一定关注。ChinaVenture投中集团统计显示，2005年以来，先后有超过18名高层投资人脱离之前所属的投资基金或投资银行，选择独立组建新团队、募集新的VC/PE基金，超过30名中高层投资人离职后加盟其新基金。与此同时，最近五年亦有超过51名投资人脱离之前所属的投资机构或投资银行，到新供职的投资机构中担任董事长、CEO、合伙人、董事总经理等高管职务。
ChinaVenture投中集团预测，随着民间资本大量进入国内VC/PE行业，基金管理团队之间的竞争与整合将日益激烈和频繁，拥有长期稳定业绩证明、得到LP持续青睐的投资机构，其对于中高层投资人的吸引力将不断加强。而拥有较强投资与管理能力的投资人单独募集人民币基金的情况，也势必会在未来一段时间内逐渐增多。
逐利是人事变动主因
昨天，ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋在接受深圳商报记者采访时说，原机构收入分成不理想，及行业的飞速发展是VC/PE行业人事变动频繁的主要原因。
具体原因有三方面：一是PE业发展迅速，新基金不断成立，对从业人员的需求不断增加，有经验的投资人更加稀缺，那些有着3～5年从业经验的投资人在业内广受欢迎;二是创投行业投资人对行业发展趋势都会有自己的判断，如果自己的判断与自己所在机构的判断不一致，无疑会使自己的投资受到限制，这时投资人也会选择离开，另找与自己对行业判断一致的机构;三是一些机构自身能力、决策机制存在不足，身处其间的高管认为自己在那里已没有上升空间，缺少话语权。
李玮栋经过分析，将过去6年大致划分为三个阶段：2005年～2007年，针对中国的VC/PE投资呈现较快增长，境外机构中的华裔投资人选择转入专注于亚洲或中国的美元基金，谋求更大的上升空间;2008年～2009年，部分外资机构未能迅速适应国内该行业的发展形势，投资策略、决策流程、薪酬体系等方面的吸引力开始减弱，投资人选择离职后独立募集美元基金，或转投新募美元基金;2010年开始，在创业板升温与全民PE热的推动下，国内大量资金涌入该行业，中资机构逐渐树立竞争优势，投资人选择跳槽至发展势头较好、已拥有人民币基金的外资机构，或凭借出色业绩，独立募集新的人民币基金。
李玮栋预测，虽然最近几年创投机构人事变动事件每年都有，不过这种情况尤以今年为最。
2011年9月8日 第一财经日报
随着央行或将定向下调中小银行准备金率的传闻愈演愈烈，此前存准基数扩大新政给市场造成的“阴霾”逐渐褪去。银行间市场，资金利率在短暂飙涨之后，便很快进入了相对宽松状态。昨日，上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜品种已经稳定在3%左右，7天利率亦接近4%。
事实上，定向“降准”的大门已经悄然开启。中国人民银行网站9月2日披露，央行将对新疆地区实行较低的存款准备金率，其中当地城商行将被执行比大型商业银行低2个百分点的准备金率，对农信社则执行比大型商业银行低6到7个百分点的准备金率。
存准基数扩大新政不给力？
《第一财经日报》在上周一的报道中指出，9月份开始，央行将商业银行的承兑汇票、信用证、保函等业务的保证金存款纳入存款准备金缴存范围。其中，中、农、工、建、交五大行及邮储银行分三期缴存，从9月5日开始按月缴存，比例为20%、40%和40%；其他银行则从9月15日起，分六期缴存，前四期均为15%，后两期为20%。
受此消息影响，当日银行间债券市场回购利率全线大幅上行，其中3天和14天品种的涨幅均超过100个基点；7天和14天Shibor利率分别上行34个基点和117个基点。
不过，这种涨势并未得到延续。关于差别准备金措施到期不续与央行或将定向下调部分中小银行的存款准备金率的传闻，极大扭转了悲观的资金预期。受此影响，资金利率上涨之势仅维持了两个交易日，相比前期涨势并不显著。
随着定向“降准”的传闻进一步蔓延，资金利率从上周三开始大幅回落。其间在补缴准备金首日（9月5日）资金利率略有反弹，但亦无法阻止其全线下降趋势。截至昨日收盘，Shibor隔夜利率微涨5.71个基点，报3.0546%；7天利率下跌12.58个基点，报4.3625%；14天利率下跌47.25个基点，报4.3483%；1个月期利率下跌16.39个基点，报5.5069%。
“存准基数扩大新政的影响表面上看不如预期，但其实是央行采取了相应对冲措施的结果，比如降低了公开市场的回笼力度。” 宏源证券高级研究员何一峰向本报记者指出，“传言的差别准备金到期不续和下调中小银行准备金率则让流动性趋紧的预期回落。”
在公开市场上，央行已经连续第七周实现净投放，累计释放流动性2440亿元，起到了“安抚”市场的作用。本周公开市场到期量更是骤增至1760亿元，为9月份单周最高水平，一改此前两周分别不到300亿元的地量水平。
降准大概率事件？
今年在央行6度上调存款准备金率之后，目前国内大型金融机构存款准备金率已达到21.5%，创下历史新高；中小型金融机构则为18%。近年来，在监管层紧缩政策影响下，银行普遍面临资金紧张。如今，存准基数扩大新政将抽走9000亿元流动性，无疑加剧了资金紧张势头。
近日来，市场有关央行将在存准基数扩大新政实施后下调部分银行的存款准备金率的传言便不胫而走。
一位券商交易员向本报记者透露：“年内存款准备金率下调是大概率事件，但应该不是普调，而是差异化下调。目前来看，央行似乎对流动性的把握信心十足。”
何一峰则认为：“定向下调准备金率是符合定向宽松的思路，但政策现在转向不是很好。除非加大公开市场回笼，或者等到11月份以后，等到期量很少的时候作为对冲资金面紧张的一个措施。”
事实上，在通胀压力不减的预期下，市场对目前稍微宽松的资金面仍疑虑重重。中信建投宏观分析师黄文涛则向记者表示，资金面目前的宽松得益于通胀见顶回落预期的增强， “大家对通胀预期乐观，所以债市有所反应。”他还指出，资金面不容乐观，紧缩政策不会止步，毕竟通胀压力很大。等到15日准备金缴款的时候，资金面可能会重新紧张起来。
在这种疑虑下，对于定向“降准”的传闻，黄文涛则直言“不好判断”。何立峰则称：“不能完全排除这种可能性，但在当前通胀形势还很严峻的情况下出台这种政策应该是不合时宜的。”
本周二，除了发行30亿元1年期央票，央行还在公开市场上进行了正回购操作，其中7天正回购200亿元，28天正回购490亿元。何一峰指出，基于对本月底季末因素冲击的考虑，央行此举旨在平滑资金到期量。
“存准基数扩大新政对流动性的冲击是长时间的，未来随着公开市场到期量的大幅缩减，流动性还是会逐步趋紧，只是趋紧的节奏会取决于政策的力度。” 何一峰表示。
有市场人士指出，央行这次把保证金算进准备金缴存范围，并且分批次分期进行，其用意是把握政策主动权，视市场情况再出牌。
兴业银行首席经济学家鲁政委周二表示，当前经济增长态势良好，但通胀压力仍然较大，要防止前期政策调整的累积效应。这意味着，年内货币政策将可能是“三不”：不会再加息，也不会再提高法定存款准备金率，但整体宏观调控取向也不会放松。
2011年9月8日 ChinaVenture
ChinaVenture北京时间 9月8日消息，阳光股份发布公告称，公司有意在2011年11月30日之前，与昆仑信托有限责任公司合作发起成立“昆仑阳光厚土股权投资基金”，该基金发行规模不超过人民币20亿元，基金发行期限约为3到5年。
公司董事会将在公司与昆仑信托有限责任公司就基金设立发行方案(包括基金规模、合作方式、基金投资对象等)协商一致签署相关正式协议，并报相关主管部门审核或备案后，履行董事会和股东大会审议程序。
资料显示，阳光股份大股东是全球第三大主权投资基金。阳光股份上半年净利润仅547万元，同比大降98.75%，公司在半年报里曾提到，下半年力求在稳定中获得发展，参与设立股权投资基金应是公司在地产之外的拓展。
人物访谈
2011年9月7日 新京报
当下的民间借贷不论是规模还是利率都几近“疯狂”。如果钱是从银行流入民间借贷，资金链条慢慢越拉越长，而借钱的企业经营出现情况无法偿还，最终会对银行产生冲击，牵连的经济体也会越来越多，从而发生所谓“中国式的次贷危机”，不是没有可能的。 （9月7日《新京报》）
这绝不是危言耸听。目前，自然人、企业法人、上市公司、商业银行、公益基金都参与到民间借贷或者高利贷之中。以往是经济比较发达的地方民间借贷规模较大，但现在经济落后的地方也开始疯狂放贷。民间借贷规模空前，银监会主席刘明康曾表示，目前沿海地区约有3万亿元的银行贷款流入民间借贷市场。按照这个推理，加上中西部地区，全国应该不低于5万亿元。如此大规模的民间借贷资金，其中大部分是来自银行贷款，途径有三：一是商业银行将信贷资金直接拆借给担保公司、小额贷款公司，在浙江已经有四大行如法炮制了；二是个人利用自己的住房等不动产抵押从银行贷款后投入到高利贷里；三是上市公司凭借被银行青睐的优势，从银行借到低息贷款转手高息贷给开发商等企业。截至8月31日，64家上市公司的170亿元委托贷款大多流向了中小制造企业和房企。
有专家认为，民间借贷是社会融资的有益补充。这个观点是有前提的，那就是不能演变成高利贷，不能一哄而起全民放贷；否则，就不是有益补充而是一剂毒药。目前的民间借贷大多是高利贷性质，有一少部分是高息性质，即年息12%至24%。高息借贷、高利贷正在抬高整个社会的融资成本，使得经济效率越来越低、回报越来越少，正在酿造巨大金融风险。更加可怕的是，极有可能引发中国式次贷危机。我们需要从“根”上来观察风险，即高息借贷和高利贷的最终承受者的偿还本息能力如何？如果高利贷贷给了根本没有偿还能力的主体，一旦到期违约，那么，整个高利贷链条就会断裂，必将发生金融风险。
众所周知，目前弥漫全国、进入癫疯状态的高利贷最终承受者是中小型房企、中小微型企业。房地产调控力度正在加大，中小房企度日如年，如果寻求高利贷支持，那是自取灭亡。中小微型企业经营状况更是堪忧，温州、宁波等地最近就接连出现企业老板“跑路”现象。可以说，依照中小企业和房企目前的状况，根本承受不了月息高达10%甚至20%的高利贷。高利贷到达最终承受者的中小企业那里，都经过了许多层级，而所有层级的命运都掌握在最终使用资金的中小企业手里。如果中小企业和房企难以归还本息，高利贷链条就要断裂，风险就要爆发。从目前来看，巨额信贷资金通过各种途径进入高利贷，最终不排除引发中国式的次贷危机。
我们注意到，美国联邦住房金融局2日对华尔街17家金融机构提起诉讼，称这些大银行通过提供不实房贷信息，在过去几年里向政府支持的房利美和房地美出售了价值近2000亿美元的高危房贷及抵押贷款担保证券，导致“两房”巨额投资损失，要求银行赔偿“两房”损失的本金、利息并支付罚金等。这个起诉抓到了 “根本”。美国次贷危机的罪魁不是 “两房”，也不是次级债这个形式本身有问题，而是“根”坏了，即商业银行把贷款贷给了不具备条件、风险很大、不能归还贷款本息的借贷者，借贷者在贷款到期后不能归还，开始违约，从而引发次贷危机。这与中国目前的高利贷贷款对象非常类似。
有一个规律是，只要一哄而起、全民参与到资本投机里，即预示着巨大风险、巨大危机将不期而至。今天的全国、全社会、全民参与高利贷，同样预示存在爆发中国式次贷危机的风险，监管部门一定要高度警惕。在全面整顿民间借贷市场的同时，目前最为紧要的是立即切断银行信贷资金通往高利贷的途径，建立银行信贷资金与高利贷的防火墙，严肃查处商业银行拆借资金给高利贷机构的行为；严格借贷者的贷款用途，防止投入到高利贷中；坚决制止上市公司把贷款用来高息放贷。同时，高利贷猖獗，说明正规金融渠道融资不畅，要采取切实可行措施使得正规商业银行积极支持中小企业贷款需求，积极投放贷款支持企业正常的生产资金需求，缓解中小企业贷款融资难，平抑高利贷，铲除高利贷生存的土壤。
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